解讀美國生物柴油政策對豆油的影響

　　一、美國生物柴油政策背景

　　為了減少大氣污染和海外能源依賴，美國加快生物能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展步伐，《2005年能源稅收政策法案》授權(quán)美國環(huán)保署（EPA）全面實(shí)施可再生能源標(biāo)準(zhǔn)（Renewable Fuel Standard，RFS），要求每個(gè)汽油及柴油生產(chǎn)商和進(jìn)口商向運(yùn)輸燃料中添加可再生燃料，并規(guī)定了包括纖維素生物燃料、生物質(zhì)柴油、先進(jìn)生物燃料在內(nèi)的可再生燃料的最低用量標(biāo)準(zhǔn)。 2007年美國國會(huì)通過《能源獨(dú)立與安全法案》，進(jìn)一步明確了2022年之前每年的可再生能源的使用量，并要求2022年可再生能源的消費(fèi)總量必須從2008年的80億加侖提高到360億加侖。

表1.2022年美國RFS II四類可再生燃料利用要求

　　2010年美國的可再生能源標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了調(diào)整（RFS2），對于每年生物質(zhì)柴油最低使用量的規(guī)定為：2011年應(yīng)達(dá)到8億加侖，2012年最低總使用量標(biāo)準(zhǔn)增加到10億加侖，此后直至2022年總使用量標(biāo)準(zhǔn)將以10億加侖為基準(zhǔn)并不低于10億加侖， RFS2的出臺(tái)激發(fā)了美國生產(chǎn)生物柴油的熱情，B100型生物柴油產(chǎn)量從2010年的3.43億加侖增加至2015年的12.68億加侖。

圖1.美國B100生物柴油產(chǎn)量（百萬加侖）

　　盡管2007年的能源法案已經(jīng)明確了2022年之前每年的可再生能源使用量，但考慮到RFS計(jì)劃可能對經(jīng)濟(jì)與環(huán)境造成的影響，國會(huì)又授權(quán)EPA根據(jù)實(shí)際情況修正每年的可再生能源使用標(biāo)準(zhǔn)，并在每年11月底前公布下一年度的標(biāo)準(zhǔn)。

　　二、生物柴油與油脂的聯(lián)系

　　生物柴油是一種清潔的可再生能源，是優(yōu)質(zhì)的石油柴油代用品。它的原料資源主要有以下幾類: 1.植物油脂。需要從各種植物中提煉,包括有植物油料,如大豆、油菜籽、葵花籽、蓖麻籽、棉籽等;木本油料果實(shí),如油棕、麻瘋樹(小桐子)、黃連木等;還有工程微藻等油料水生植物。2.各種廢油。目前世界上用于制取生物柴油的廢油主要是廢棄食用油,包括兩種:一是從剩余飯菜中經(jīng)過油水分離得到的油脂;另一是地溝油,主要指在餐具洗滌過程中流入下水道中的油品。3.動(dòng)物油脂。如魚油、豬油、牛油、羊油等,這類油脂一般不直接用來生產(chǎn)生物柴油,而是先經(jīng)過人類一次利用轉(zhuǎn)為各種廢油后才被用于生產(chǎn)。

　　根據(jù)美國能源署數(shù)據(jù)，美國的生物柴油原料以植物油、動(dòng)物油脂為主。因美國是世界大豆的傳統(tǒng)生產(chǎn)大國，其生物柴油原料絕大部分來自豆油，2010年以來美豆油用量從11.41億磅增加至2015年的49.08億磅，占比一直維持在50%-60%之間，而玉米、菜油、動(dòng)物油脂等用量逐漸調(diào)整至10%附近比例。正是因?yàn)橐陨系男枨髠鲗?dǎo)，美國豆油的工業(yè)消費(fèi)量已接近總產(chǎn)量的26%，這也使得豆油與生物柴油價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性越發(fā)明顯。

圖2. 2009-2016年美國生物柴油主要原料用量（百萬磅）

圖3. 2009-2016年美國生物柴油主要原料占比

　　三、EPA發(fā)布生物燃料摻混目標(biāo)對豆油影響分析

　　11月23日EPA宣布將總再生燃料摻和量從2016年的181.1億加侖上調(diào)至2017年192.8億加侖，較5月提案的188億加侖增2.6%，常規(guī)乙醇燃料用量從145億加侖上調(diào)至150億加侖，較5月預(yù)期增1.35%；先進(jìn)生物燃料摻和量從2016年36.1億加侖上調(diào)至42.8億加侖，較5月增7%，其中生物柴油摻和量從2016年的19億加侖上調(diào)至20億加侖，較5月預(yù)期持平，纖維素生物燃料用量僅略微增加。

　　考慮到高級乙醇用量有摻混限制，符合條件用于實(shí)現(xiàn)先進(jìn)生物燃料標(biāo)準(zhǔn)的替代品燃料有限，因此生物柴油和可再生柴油被視為首選，這樣作為生物柴油主要原料的豆油用量就會(huì)得到提升。EPA用RIN（可再生燃料身份碼）來控制和實(shí)施生物燃料強(qiáng)制用量，當(dāng)美國生物燃料廠家生產(chǎn)1加侖的可再生燃料時(shí)，就會(huì)生成一套RIN編碼，其等量價(jià)值以乙醇的能含量作為參照，按照可再生燃料的等量價(jià)值規(guī)定，生物柴油能含量價(jià)值為乙醇的1.5倍，可再生柴油能含量價(jià)值為乙醇的1.7倍，那么此次先進(jìn)生物燃料目標(biāo)較之前5月的預(yù)估上調(diào) 2.8 億加侖，2.8 億加侖的RINS 折合成生物柴油約1.86億加侖，再根據(jù)EIA提供的2009年-2016年美國B100生物柴油產(chǎn)量和豆油使用量統(tǒng)計(jì)的每生產(chǎn)1加侖生物柴油對應(yīng)豆油用量平均值3.89磅來計(jì)算，需要豆油用量大約7.2億磅（1.86*3.89），也就是增加32.7萬噸消費(fèi)量。

　　當(dāng)然以上是按照所有的增量全部依賴于美國國內(nèi)的豆油，目前還需考慮一個(gè)變量，就是生物柴油的直接進(jìn)口，我們知道2016年美國的1美元/加侖補(bǔ)貼是給攙兌商的，所以生柴進(jìn)口激增量很大，如果沒有1美元補(bǔ)貼的情況下，會(huì)有更多的玉米油、牛油和廢棄油脂將用于生柴生產(chǎn)。所以USDA12月很可能將豆油的生柴消費(fèi)量提高，并下調(diào)進(jìn)口部分抵消生柴消費(fèi)的增幅。

　　如果按照進(jìn)口增加0.1億磅來算，最終2016/17年美豆油的結(jié)轉(zhuǎn)庫存將為 9.48億磅，對應(yīng)庫存消費(fèi)比為4.07%，CGD預(yù)期結(jié)轉(zhuǎn)庫存為10.08億磅，遠(yuǎn)低于11月預(yù)估的16.58 億磅和7.34%的庫存消費(fèi)比。總的來看，生物燃料摻混目標(biāo)上調(diào)導(dǎo)致美豆油供需收緊，利多明顯。

表4.美豆油供需偏緊

　　但從目前各國的能源結(jié)構(gòu)來看，原油依然占據(jù)能源主導(dǎo)地位，對替代能源有著重要影響，所以作為生物柴油的重要原料之一的豆油也會(huì)有影響。我們通過對近3年的原油與植物油品種相關(guān)性分析后，發(fā)現(xiàn)原油與豆油、大豆和豆粕相關(guān)性均達(dá)到0.75以上，菜油和棕櫚油的相關(guān)性也在0.65，也說明原油與植物油正相關(guān)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系仍在延續(xù)。鑒于原油市場對于OPEC 會(huì)議達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議的不確定提升，可能會(huì)抑制豆油的漲幅，追漲仍需謹(jǐn)慎。

圖4.原油與美豆油、美豆等長周期相關(guān)性分析