補庫行情提前透支冬季缺口現(xiàn)貨價穩(wěn)中趨降

上周動力煤期貨高位震蕩,減倉縮量收跌,1月合約跌16.6(2.51%)至644.4,5月合約漲1.6(0.28%)至582.4,近月升水出現(xiàn)回落。

上周代表性煤電企業(yè)簽署計算基價535元/噸的2017年長協(xié)合同,該合同破例自12月1日提前執(zhí)行。目前電廠正處補庫后半程,年度長協(xié)的簽署及政策指引另部分電廠采購心態(tài)發(fā)生變化,采購觀望、供需博弈出現(xiàn)。行情判斷上,我們認為9-11月的補庫行情已部分透支12-1月供需缺口的利多影響,現(xiàn)貨價格上行空間有限;但產(chǎn)業(yè)鏈社會庫存適中偏低,煤價尚不具備有效下跌的基礎(chǔ),大概率因物流環(huán)節(jié)降溫、運輸成本降低有所回落,煤價穩(wěn)定的最大風險為冬季煤耗超預(yù)期偏弱。期貨盤面對港口現(xiàn)貨仍有貼水,但考慮到現(xiàn)貨價格的潛在下行空間亦屬合理。

十一假期后煤耗趨勢性上行,目前回升力度偏溫和,極寒炒作對煤耗的拉動作用尚未實現(xiàn),電廠庫存適中偏低:上周六大電廠日均煤耗58.17萬噸,周度環(huán)比增長6.68%,較去年同期水平高5.14%。六大電廠庫存周度降2.13%,庫存可用天數(shù)降1.5天至20.56天,當前庫存水平較去年同期低6.25%、庫存可用天數(shù)同比降2.06天。

上周電廠在港口備貨尚屬積極,但采購心態(tài)已經(jīng)出現(xiàn)分化:上周沿海煤炭運費普漲4.8-9.6元/噸,秦港錨地船舶增12艘至81艘,預(yù)到船舶降10艘至8艘,秦港日均吞吐量增19.29%至52.56萬噸,日均鐵路煤炭調(diào)入量增10.76%至62.77萬噸,黃驊港錨地船舶增4艘至93艘,日均吞吐量增20.07%至54.29萬噸,日均鐵路煤炭調(diào)入量降8.26%至47.43萬噸,受鐵路調(diào)入持續(xù)回升、港口封航影響,上周北方五港庫存增45.8萬噸(3.03%)。

10月下旬全國煤礦產(chǎn)量環(huán)比增7.71%至10337.49萬噸,先進產(chǎn)能釋放效果初現(xiàn),國有重點煤礦庫存環(huán)比降1.5%。