太陽(yáng)能：光伏電站運(yùn)營(yíng)再加碼

　　事件概述

　　公司發(fā)布2016年三季報(bào)，三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.03億元，同比增長(zhǎng)3.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.87億元，同比增長(zhǎng)35.73%。

　　分析與判斷

　　新增光伏電站項(xiàng)目發(fā)力，推升業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.87億元，同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。由于新增光伏電站運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目發(fā)揮效益，凈利潤(rùn)重回正增長(zhǎng)軌道。目前公司在手電站項(xiàng)目較為優(yōu)質(zhì)，電價(jià)高、限電率低，作為A股的央企光伏運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，我們預(yù)計(jì)，未來(lái)有望得到長(zhǎng)遠(yuǎn)的多維度的支持。

　　增發(fā)募資順利完成，加碼光伏電站運(yùn)營(yíng)

　　公司順利完成增發(fā)，以13.00元/股非公開(kāi)發(fā)行股份3.66億股，募資凈額約46.75億元，用于電站建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司積極擴(kuò)大光伏電站運(yùn)營(yíng)規(guī)模，截至2016年6月30日，光伏電站總裝機(jī)規(guī)模達(dá)2.5GW。我們認(rèn)為，全年公司有望年完成2GW以上的新增裝機(jī)，預(yù)計(jì)2017年將至少持有4GW以上電站。

　　攜手上能電力，布局能源互聯(lián)網(wǎng)

　　公司與上能電力簽署戰(zhàn)略協(xié)議，將在售電、新能源消納、金融以及綜合電力服務(wù)、配電網(wǎng)投資運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域展開(kāi)合作，積極布局能源互聯(lián)網(wǎng)。我們認(rèn)為，公司在能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)中具有較大優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)能源互聯(lián)網(wǎng)的閉環(huán)1)發(fā)電側(cè)，作為最大的清潔能源發(fā)電企業(yè)，不僅擁有西部地面電站，也具有大量的東部分布式電站；2)售電側(cè)在江西發(fā)力能源互聯(lián)網(wǎng)示范基地；3)用電側(cè)公司或?qū)⒎e極參與儲(chǔ)能布局。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，有望擁有4GW裝機(jī)容量，成為光伏電站運(yùn)營(yíng)商龍頭，同時(shí)，布局能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，發(fā)力運(yùn)維、售電、儲(chǔ)能等環(huán)節(jié)。我們預(yù)計(jì)2016-2018年EPS為0.40、0.49、0.61元，維持強(qiáng)烈推薦投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示光伏限電超預(yù)期；能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展低于預(yù)期。