短期煤價(jià)持續(xù)走高 煤企下半年業(yè)績(jī)被看好

動(dòng)力煤:9月底發(fā)改委已增加產(chǎn)能釋放,我們預(yù)計(jì)929增產(chǎn)文件中的三類(lèi)煤礦及2015年度二級(jí)安全質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化煤礦的總產(chǎn)能約為19億噸,放寬至330日后,將年度增產(chǎn)3.1億噸,10-12月日均增產(chǎn)94.2萬(wàn)噸,然而到目前產(chǎn)地及港口動(dòng)力煤都維持漲勢(shì),主要由于1)據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì),先進(jìn)產(chǎn)能釋放需要一個(gè)月,實(shí)際釋放仍在蓄力中;2)今年7/8/9月六大發(fā)電集團(tuán)耗煤量同比增速上升,為7.13%/8.71%/9.23%,10月至今同比增速達(dá)到11.89%,需求淡季不淡;3)6大發(fā)電集團(tuán)庫(kù)存8月觸底,目前處于提前補(bǔ)庫(kù)存階段,秦港目前庫(kù)存有所回升為352.5萬(wàn)噸,與5月年內(nèi)峰值仍相差近30%。預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月供給逐步釋放到位,但由于進(jìn)入冬季用電高峰,因此環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)今年仍有望達(dá)到600元/噸,后回落至500-600元/噸的區(qū)間,2017年淡季回歸500元/噸水平。

煉焦煤:目前1)下游鋼廠開(kāi)工率維持高位全國(guó)高爐開(kāi)工率為78.87%,螺紋鋼主要鋼廠開(kāi)工率為79%;2)大中型鋼廠煉焦煤庫(kù)存目前僅有10天左右的庫(kù)存,庫(kù)存天數(shù)較年初下滑31%;3)大中型鋼廠焦炭庫(kù)存僅6.5天,補(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)國(guó)慶后焦化廠普漲100元/噸,有利于支撐焦煤價(jià)格;4)本輪煤炭產(chǎn)能調(diào)控非針對(duì)焦煤的政策。我們認(rèn)為年內(nèi)受益于以上4點(diǎn),焦煤價(jià)格10月有望保持上升。

去產(chǎn)能決心堅(jiān)定:據(jù)發(fā)改委1-9月全年去產(chǎn)能目標(biāo)已完成80%(即2億噸),意味著9月仍淘汰5000噸產(chǎn)能。同時(shí),發(fā)改委再度明確今年起的3年內(nèi)原則上停止審批新建煤礦項(xiàng)目,確需新建的項(xiàng)目一律減量置換。我們認(rèn)為以2016年初42億噸煤礦有效產(chǎn)能測(cè)算,276政策產(chǎn)能核減加上2.5億噸的年度去產(chǎn)能目標(biāo),將帶來(lái)2016年9.1億噸的煤炭產(chǎn)能去化。

看好煤炭企業(yè)下半年業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好:年內(nèi)動(dòng)力煤產(chǎn)能釋放已成定局,其價(jià)格可能將沖高回落,但動(dòng)力煤公司股價(jià)8月以來(lái)走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格背離,股價(jià)已反映對(duì)政策調(diào)控的預(yù)期,預(yù)計(jì)年內(nèi)股價(jià)不會(huì)大幅調(diào)整。焦煤下游目前仍處于旺季,在下游鋼廠原料庫(kù)存持續(xù)較低的情況下,價(jià)格漲勢(shì)有望延續(xù)。目前煤炭公司隨著煤價(jià)上漲已開(kāi)始盈利,看好煤炭企業(yè)下半年業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好,而階段性增產(chǎn)也有利于行業(yè)去產(chǎn)能推進(jìn)。