中化和中國化工將合并？

化工行業(yè)的兩大央企將要合并為中國新的化工巨無霸了?10月14日中午，外媒彭博社新聞援引匿名信源消息稱，中國中化集團(tuán)公司(簡稱“中化集團(tuán)”，英文縮寫Sinochem Group)、中國化工集團(tuán)公司(簡稱“中國化工”，英文縮寫ChemChina)兩家央企有望合并。同時(shí)，知情人士也表示，此事在正式宣布之前也可能存在變數(shù)。

受此消息影響，中化系概念股集體大漲，中化國際漲停、揚(yáng)農(nóng)化工等盤中拉升。

對于次傳聞，中國化工辦公廳新聞發(fā)言人對記者表示，“沒有這個(gè)事情”，應(yīng)該不會(huì)有公告。中國化集團(tuán)在10月14日下午郵件回復(fù)記者稱，“沒有此事”。

不過，值得注意的是，7月14日，國資委在通氣會(huì)上表示：目前有5組10家中央企業(yè)重組工作正在積極推進(jìn)，還有幾組重組工作正在醞釀之中，中央企業(yè)戶數(shù)年內(nèi)有望整合到100家之內(nèi)。目前，央企的數(shù)目是105家。

據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，中國化工集團(tuán)確有可能與中化集團(tuán)探討合并重組事宜，但目前并未有確切方案。財(cái)新網(wǎng)援引知情人士消息稱，一個(gè)正在討論中的方案是，中國化工、中化集團(tuán)及一家第三方出資方，參投中國化工收購先正達(dá)的第一層SPV(特殊目的載體)的資本金，這部分資本金規(guī)模大致為150億美元。

有化工業(yè)內(nèi)人士也對記者表示，如果化工行業(yè)有央企合并重組的話，那指定是這兩家，而且可能性很大。在當(dāng)下化工行業(yè)產(chǎn)能過剩、大宗商品低迷之際，如果兩家合并，則能減少同業(yè)競爭，優(yōu)勢互補(bǔ)，進(jìn)而可以打造成為更大、更強(qiáng)的化工企業(yè)。

中國的三大化工企業(yè)

在中國帶有濃重化工色彩的企業(yè)有很多，多數(shù)企業(yè)并不被人所知。“三桶油”雖均涉及化工板塊的業(yè)務(wù)，但因其是以油氣業(yè)務(wù)為主的公司，拋開這三家油氣公司來看，央企中的化工企業(yè)主要有三家，而這三家公司也經(jīng)常會(huì)因?yàn)槊趾喎Q相似而被認(rèn)錯(cuò)。

以2015年的營業(yè)收入來看，中化集團(tuán)在這三家里面，排名老大，中國化工緊跟其后，然后是中國化學(xué)工程集團(tuán)公司。

中化集團(tuán)的前身是中國進(jìn)口公司，是新中國第一家國營對外貿(mào)易公司，于1950年3月10日成立。中化集團(tuán)2015年總資產(chǎn)為3546億元，營業(yè)收入為606.56億美元，在2016年財(cái)富世界500強(qiáng)排行榜中排名139。中化集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)涵蓋能源、農(nóng)業(yè)、化工、地產(chǎn)、金融五大領(lǐng)域。

中國化工是在中國藍(lán)星(集團(tuán))總公司、中國昊華化工(集團(tuán))總公司等原化工部所屬企業(yè)的基礎(chǔ)上，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)于2004年5月組建而成。中國化工以化工品生產(chǎn)為主，目前已形成了化工新材料、特種化學(xué)品和基礎(chǔ)化學(xué)品等為主的6個(gè)業(yè)務(wù)板塊。中國化工2015年財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，其總資產(chǎn)為3725億元。中國化工2015年的營業(yè)收為414.1億美元，在2016年財(cái)富世界500強(qiáng)排行榜中列234位。

中國化學(xué)工程集團(tuán)公司源自原國家重工業(yè)部1953年成立的重工業(yè)設(shè)計(jì)院和建設(shè)公司，2005年更名為中國化學(xué)工程集團(tuán)公司。其業(yè)務(wù)主要是以化工設(shè)計(jì)、勘察、施工及工程總承包，其尚未進(jìn)入世界500強(qiáng)的排名中。

若兩家公司合并，則可優(yōu)勢互補(bǔ)、提高在該行業(yè)的地位

雖然兩家公司均稱“沒有此事”，但循環(huán)經(jīng)濟(jì)科技成果轉(zhuǎn)化促進(jìn)中心副主任、化工資深研究員曲睿晶對記者表示，這不是兩家公司第一次傳出要合并重組了。以目前的情況來看，中國化工和中化集團(tuán)合并重組契合當(dāng)下國資委推進(jìn)央企重組工作的背景，兩家公司合并的可能性比較大。

首先，兩家公司均涉及農(nóng)業(yè)、化工領(lǐng)域，業(yè)務(wù)重合度比較高。若兩家公司合并，則可以減少同業(yè)競爭，也可以優(yōu)勢互補(bǔ)。

化工行業(yè)的兩大央企將要合并為中國新的化工巨無霸了?兩家公司均回復(fù)：沒有此事。

比如，中國化工今年花430億美元重金并購種子巨頭瑞士先正達(dá)(Syngenta)，此前還間接控股了全球第七大農(nóng)化巨頭以色列ADAMA公司。近期，中國化工間接控股的沙隆達(dá)A已發(fā)布公告稱，將發(fā)行股份購買其間接控股股東持有的ADAMA的100%股權(quán)。等先正達(dá)順利收購?fù)瓿珊?，中國也在種子和農(nóng)化市場占有了一席之地：農(nóng)藥業(yè)務(wù)約占據(jù)全球市場份額23%，種子業(yè)務(wù)占據(jù)6%的市場份額。

中國化工并購的海外公司的生產(chǎn)和技術(shù)可以引進(jìn)國內(nèi)，從而也加快中化集團(tuán)在該領(lǐng)域的發(fā)展。

曲睿晶也表示，中國是農(nóng)業(yè)大國，肯定要在國際農(nóng)化等領(lǐng)域占有一席之地。但中國化工基本上是通過并購的方式來發(fā)展化工和農(nóng)化領(lǐng)域，如果想在國內(nèi)加以更好的開拓還需要時(shí)間。在這一點(diǎn)上，中化集團(tuán)可以和中國化工很好的結(jié)合。因?yàn)橹谢瘓F(tuán)是中國四大國家石油公司之一，也是中國最大的農(nóng)業(yè)投入品(化肥、種子、農(nóng)藥)一體化經(jīng)營企業(yè)，其農(nóng)業(yè)投入品的產(chǎn)業(yè)鏈布局也已經(jīng)十分完善了，中國化工可以在此領(lǐng)域收益。

而且參照此輪國企改革中的央企合并先例，譬如南車+北車、中遠(yuǎn)+中海、寶鋼+武鋼，都屬于同業(yè)合并。

其次，由于中國化工近年來不斷進(jìn)行海外收購，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率近年來偏高。如果二者合并，那么中化集團(tuán)的良好的現(xiàn)金流和旗下的金融業(yè)務(wù)或許能彌補(bǔ)中國化工近期這一短板。

據(jù)近年來中國化工的財(cái)報(bào)顯示，2013年-2015年，中國化工的資產(chǎn)負(fù)債率分別為84.63%、81.47%、及81.03%。中國化工資產(chǎn)負(fù)債率水平較高，債券負(fù)擔(dān)較重，資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平，這在一定程度上削弱了中國化工長期償債能力，同時(shí)也影響其繼續(xù)債務(wù)融資的空間。

雖然中化集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率并未找到具體數(shù)據(jù)，但中誠信國際信用評級(jí)顯示，中化股份2013年-2015年的資產(chǎn)負(fù)債率為68.85%、69.81%及71.56%。且中化股份的優(yōu)勢為融資渠道暢通，整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力很強(qiáng)。此外，經(jīng)營活動(dòng)獲現(xiàn)能力強(qiáng)。2015年中化股份經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流為117.33億元，同比增長26.47%。

中化集團(tuán)董事長寧高寧在2016年中工作會(huì)議中也指出，中化有著很好的發(fā)展基礎(chǔ)。首先是現(xiàn)金流很強(qiáng)。中化的特點(diǎn)是固定資產(chǎn)比較多、折舊比較多，也有較強(qiáng)的現(xiàn)金流。

而且，中化集團(tuán)在金融方面也有布局，中化集團(tuán)的金融業(yè)務(wù)涵蓋信托、融資租賃、證券投資基金等多個(gè)非銀行金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域，擁有“外貿(mào)信托”、“諾安基金”、“中宏保險(xiǎn)”等多個(gè)品牌。其中，中化集團(tuán)還是香港上市公司遠(yuǎn)東宏信有限公司(簡稱遠(yuǎn)東宏信，03360.HK)的第一大股東。

第三，中化集團(tuán)是中國第一家國營對外貿(mào)易公司，其擁有的對外貿(mào)易以及海外公司管理的經(jīng)驗(yàn)都比較豐富。而中國化工成立時(shí)間比較晚，近年來在各個(gè)領(lǐng)域都進(jìn)行了多個(gè)大型海外并購，中化集團(tuán)的經(jīng)驗(yàn)則可應(yīng)用在中國化工的海外公司中。

此外，一位化工行業(yè)的分析人士還稱，兩家公司的一把手都有自己的做事風(fēng)格。若兩家公司合并，中國化工的董事長任建新能拼、能闖的精神和寧高寧縝密的做事風(fēng)格以及在資本市場的運(yùn)作能力相結(jié)合，都將會(huì)使合并后的公司有更好更快的發(fā)展。

不過，對于兩家公司究竟能否合并，上述人士均稱，這個(gè)事情最終還是要看國資委。