下半年風電發(fā)電量增速可維持較高水平

2016年9月23日,財政部、國家能源局和發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于公布可再生能源電價附加資金補助目錄(第六批)的通知》。市場預計第六批的補貼大多數(shù)能夠在年底收到,可再生能源運營商的現(xiàn)金流將會得到改善。

第六批的補貼囊括2013 年底到2015年初期間并網(wǎng)的新能源項目,龍源第六批涵蓋約2.5GW 的項目,華能新能源有超過1.7GW 的項目。根據(jù)項目裝機量估算,龍源第六批補貼額可在22 億元左右,占2015 年末34 億元應(yīng)收賬款的65%,華能新能源補貼在15 億元左右,占2015 年末29億元應(yīng)收賬款的52%。

利用小時復蘇。龍源電力和華能新能源在7、8月份的風能利用率都得到了持續(xù)恢復。

龍源8月份的風電發(fā)電量為1,861Gwh,同比增長20.28%,7月份發(fā)電量為1,831 Gwh,同比增長17.9%,遠高于2016 年上半年平均同比8.4%的增長率。華能8 月份的風電發(fā)電量為965Gwh,同比增長52.1%,7月份發(fā)電量為1,172Gwh,同比增長51.5%,高于2016 年上半年平均31%的增長率。隨著保障性利用小時政策的逐步執(zhí)行,預計2016年下半年的風電發(fā)電量增速可維持在較高水平。

低財務(wù)費用緩解電價下降影響。2016 年上半年由于上網(wǎng)發(fā)電的競價增加導致發(fā)電均價的普遍下降。云南物價局對居民用電定價的下降幅度遠超市場預期。能源供給過剩以及上網(wǎng)電價市場化可延至更多的省份,對上網(wǎng)電價形成持續(xù)下調(diào)壓力。通過替換更多利率為2.5%的短期借款,大部分新能源發(fā)電企業(yè)的財務(wù)費用下降足以彌補電價下降問題,保證公司的內(nèi)部增長率較高。

維持超配。依然推薦純風電運營商,龍源電力,華能新能源和協(xié)合新能源。中廣核新能源因資產(chǎn)注入計劃和低估值下行風險有限,且上行潛力較大。華電福新對保障性收購政策的彈性很大,且今年水電業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異。