煤炭行業(yè)：動力煤下行空間料將有限

受限產政策松動等消息影響，動力煤期貨節(jié)后首個交易日高位調整，主力1月合約下跌0.33%至537.6，夜盤報收538.6，1-5價差36.2元/噸。現(xiàn)貨市場方面，限產政策微調，坑口價漲勢暫緩，局部下調，但港口價格堅挺依舊，秦皇島港5500大卡動力煤平倉價漲至584元/噸。

大秦線檢修，秦皇島調入減少，其他港口影響不大，其中秦港煤炭日均裝船發(fā)運量47.7噸，日均鐵路調進量36.7萬噸，港存-11至360萬噸；曹妃甸港-5至239萬噸，京唐港國投港區(qū)庫存+2至128萬噸。

昨日電廠日耗震蕩回升，沿海六大電力集團合計耗煤56.2萬噸，合計電煤庫存增補至1324萬噸，存煤可用天數(shù)增至23.5天。季節(jié)性規(guī)律顯示，電廠日耗季節(jié)性回暖。

海運沿海運費止跌回升，中國沿海煤炭運價指數(shù)報530，較前一日上漲0.34%。

整體來看，進入四季度，冬儲用煤備貨增加，加之電廠日耗觸底回升，需求季節(jié)性回暖，但是此前支撐煤價持續(xù)上漲的政策性限產有所松動，先進產能產量的釋放、產能置換煤礦的提前投產有望彌補煤炭冬季季節(jié)性需求回升的缺口，因此四季度動力煤基本面有望政策性平衡。反映價格方面，由年度276核定產能政策并未全面放松，限產政策僅僅是對期價繼續(xù)上行有一定壓制，下行空間料將有限。