國改加速煤炭面臨涅槃機(jī)會(huì)

國企改革加速推進(jìn)

自08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，全球經(jīng)濟(jì)放緩，復(fù)蘇跡象不明顯，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力倍增。13年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議做出《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，全面深化國企改革，梳理經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。給市場(chǎng)注入新的活力?？胺Q是全面深化國有企業(yè)改革的一次總設(shè)計(jì)、總部署、總動(dòng)員。2014年7月15日國務(wù)院國資委召開新聞發(fā)布會(huì)，宣布在所監(jiān)管的中央企業(yè)中開展“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)，國家開發(fā)投資公司、中糧集團(tuán)等六家中央企業(yè)納入首批試點(diǎn)。拉開國企改革大幕，同時(shí)沉浸了6年的A股市場(chǎng)，在國改的推動(dòng)下一掃陰霾強(qiáng)勢(shì)上漲，國改的標(biāo)的題材得到市場(chǎng)資金傾力追捧，即使在股災(zāi)一年后的今天，國改題材仍是目前市場(chǎng)備受矚目的焦點(diǎn)，以及資金重點(diǎn)配置的對(duì)象，《西游記》里的孫大圣說過一句話大概意思是風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，明年到我家，隨著國企改革的推進(jìn)，各行業(yè)各的國改標(biāo)的交替輪換，而下一個(gè)國改新寵會(huì)花落誰家，是我們最關(guān)心的事情。

國企改革標(biāo)的落地開花

下面我們將近兩年來已經(jīng)完成或是已經(jīng)進(jìn)行國改的集團(tuán)進(jìn)行梳理。首先就是打響國改行情第一槍鐵路基建板塊的中國南車和中國北車，14年10月27日，中國南車、中國北車以及南車旗下上市公司時(shí)代新材均發(fā)布公告稱，因有重要事項(xiàng)未公告，公司股票停牌。此前，南車集團(tuán)旗下南方匯通因確認(rèn)南車集團(tuán)正進(jìn)行重大資產(chǎn)重組已經(jīng)停牌。國資委主導(dǎo)的南車、北車合并重組事宜進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。

2015年12月4日，中國中鐵與中鐵二局（600528）雙雙發(fā)布公告，中國中鐵擬以持有的中鐵山橋、中鐵寶橋、中鐵科工及中鐵裝備四家公司100%股權(quán)（合計(jì)交易價(jià)格暫定為115.46億元）的等值部分，置換中鐵二局擁有的全部資產(chǎn)及負(fù)債（交易價(jià)格暫定為72.40億元），差額部分由中鐵二局向公司非公開發(fā)行股份購買，發(fā)行價(jià)格為每股11.68元，預(yù)計(jì)發(fā)行數(shù)量約3.69億股。

15年12月10日中國中冶(601618)集團(tuán)重組方案獲批，經(jīng)報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國五礦集團(tuán)公司與中國冶金科工集團(tuán)有限公司實(shí)施戰(zhàn)略重組，中國冶金科工集團(tuán)有限公司整體并入中國五礦集團(tuán)公司，成為其全資子企業(yè),中國冶金科工集團(tuán)有限公司不再作為國資委直接監(jiān)管企業(yè)。

今年7月18日，中糧集團(tuán)與中紡集團(tuán)啟動(dòng)戰(zhàn)略重組，中糧國有資本投資公司改革試點(diǎn)方案公布。中糧圍繞做強(qiáng)做優(yōu)做大，推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，在企業(yè)戰(zhàn)略定位、體制機(jī)制創(chuàng)新、專業(yè)化公司發(fā)展、職業(yè)經(jīng)理人制度、提質(zhì)增效等關(guān)鍵環(huán)節(jié)深入改革。

9月7日國務(wù)院國資委召開中央企業(yè)產(chǎn)業(yè)重組合作整合座談會(huì)，會(huì)上中航工業(yè)、兵器工業(yè)、兵器裝備、中核建、國機(jī)集團(tuán)、保利集團(tuán)、中國國新、中國一重等八家央企決定，在相關(guān)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)聯(lián)合協(xié)作，以應(yīng)對(duì)我國央企面臨的主業(yè)不突出，行業(yè)分布過廣、產(chǎn)業(yè)鏈條過長、資源分散、同質(zhì)化經(jīng)營、產(chǎn)業(yè)組織和產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)作用不強(qiáng)等問題。

9月20日晚間，寶鋼股份與武鋼股份同時(shí)公告稱，兩公司的重大資產(chǎn)重組初步交易方案擬為寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發(fā)行A股股票，換股吸收合并武鋼股份。同時(shí)，在重組方案出臺(tái)前夕，寶鋼集團(tuán)和武鋼集團(tuán)還將所持寶鋼股份和武鋼股份部分股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給誠通金控和國新投資。業(yè)內(nèi)人士指出，此舉一方面是為寶鋼股份和武鋼股份的合并鋪路，另一方面防止一股獨(dú)大，進(jìn)一步推進(jìn)國企改革。今年以來，國資委先后還完成了中國遠(yuǎn)洋和中國海運(yùn)、招商局和中國外運(yùn)長航、中國五礦和中國中冶、中糧和中紡、港中旅和國旅、中國建材和中國中材6組12對(duì)中央企業(yè)聯(lián)合重組。

煤炭板塊將成為國企改革下一個(gè)風(fēng)口

我們從國改的所涉及的行業(yè)以及進(jìn)度來看，目前國企改革可以說是在全面推進(jìn)，但在已經(jīng)進(jìn)行了國改的行業(yè)里缺少了一位參與者，那就是煤炭！而煤炭行業(yè)從現(xiàn)在上市公司的狀態(tài)上來看是最迫切進(jìn)行資源整合、重組的一個(gè)板塊，因?yàn)榘霐?shù)煤企已經(jīng)處于連續(xù)虧損狀態(tài)，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上從煤炭板塊個(gè)股的動(dòng)向上來看，重組的跡象也越發(fā)明顯，比如面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的ST云維在今日停牌，山西焦化已經(jīng)拋出重組方案，雖然被受質(zhì)疑但大股東會(huì)對(duì)整體方案進(jìn)行調(diào)整，并且山西焦化明確被列為集團(tuán)旗下的國企改革名單。我們認(rèn)為在其他行業(yè)國企改革快速推進(jìn)的同時(shí)，在大部分煤炭企業(yè)面臨“戴帽”的壓力下，煤炭板塊內(nèi)個(gè)股的重組預(yù)期非常強(qiáng)烈，最有可能成為國改的下一個(gè)風(fēng)口。

而從煤炭價(jià)格走勢(shì)上來看，現(xiàn)在煤炭在逐步復(fù)蘇，走出行業(yè)周期低谷，從行業(yè)周期的角度去分析，目前煤炭板塊依然是面臨巨大的機(jī)會(huì)。而動(dòng)力煤價(jià)格能夠持續(xù)上漲，主要因?yàn)楣┙o側(cè)改革的政策效果開始逐漸顯現(xiàn)，由于國家對(duì)煤炭板塊嚴(yán)格的控制產(chǎn)能、清楚庫存使煤炭供需關(guān)系產(chǎn)生了明顯的變化，截至2016年8月末，原煤庫存4.6億噸，同比下降12.2%。其中，生產(chǎn)企業(yè)庫存1.7億噸，下降11.5%；流通企業(yè)庫存1.3億噸，下降8.7%；消費(fèi)企業(yè)庫存1.6億噸，下降15.6%。截至9月21日，秦皇島港煤炭庫存275.5萬噸，去年同期大于600萬噸；沿海地區(qū)主要電力集團(tuán)電煤庫存1133.8萬噸，去年同期為1347.6萬噸。低庫存是支撐現(xiàn)貨煤價(jià)上漲的重要原因，也將是短期內(nèi)促使煤價(jià)保持堅(jiān)挺的主要因素。隨著供給側(cè)改革進(jìn)一步推進(jìn)，煤炭板塊復(fù)蘇的腳步越來越快，板塊內(nèi)個(gè)股也相應(yīng)的會(huì)呈現(xiàn)出布局機(jī)會(huì)，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注。