環(huán)保PPP模式投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偛缓侠?。傳統(tǒng)的交通類BOT項(xiàng)目中政府與企業(yè)多為垂直系，即政府授權(quán)私營(yíng)企業(yè)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)，社會(huì)資本僅承擔(dān)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其他的設(shè)計(jì)、融資等風(fēng)險(xiǎn)均有政府承擔(dān)。目前PPP項(xiàng)目中，上市公司同時(shí)存在融資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目結(jié)構(gòu)較為脆弱。

執(zhí)行層面風(fēng)險(xiǎn)大

PPP項(xiàng)目資產(chǎn)流動(dòng)性低。PPP項(xiàng)目投資形成實(shí)物資產(chǎn)后，存在較強(qiáng)的資產(chǎn)專用性。一方面，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)流動(dòng)性不強(qiáng)，難以轉(zhuǎn)讓交易；另一方面，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)強(qiáng)調(diào)使用的配套性，如污水處理項(xiàng)目需要與市政管網(wǎng)對(duì)接才能投入使用。目前，PPP項(xiàng)目退出渠道主要是政府回購(gòu)、轉(zhuǎn)讓給其他社會(huì)資本等，難以適應(yīng)多元化的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化需求。

其他執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。包括項(xiàng)目公司管理經(jīng)驗(yàn)不足、合作風(fēng)險(xiǎn)、施工工期和質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)、合同變更風(fēng)險(xiǎn)等。

地方政府信用缺位

企業(yè)對(duì)于PPP項(xiàng)目的擔(dān)心主要在于有些地方政府部門缺乏契約意識(shí)，政策隨意性和執(zhí)行性風(fēng)險(xiǎn)較大。一方面，一些地方政府在制定新政策時(shí)，可能并不考慮社會(huì)資本利益，隨意制定新政策或變更原政策；另一方面，為促成合作，一些地方政府在前期會(huì)對(duì)社會(huì)資本做出脫離實(shí)際的保證或難以兌現(xiàn)的承諾，致使在合作期內(nèi)兌現(xiàn)縮水或完全不予兌現(xiàn)。此外，由于PPP項(xiàng)目周期長(zhǎng)，一些地方政府換屆或換領(lǐng)導(dǎo)后，“新官不買舊賬”，不履行合作協(xié)議約定，會(huì)使上市公司十分被動(dòng)。PPP項(xiàng)目的失敗案例中，不少是由于政府違背承諾而導(dǎo)致合作方利益受損。

政府企業(yè)股權(quán)之爭(zhēng)。股權(quán)之爭(zhēng)一直是推廣PPP模式的“攔路虎”。地方政府傳統(tǒng)的“官老大”、“政府利益至上”的思想嚴(yán)重，對(duì)于PPP項(xiàng)目合作，不少地方政府部門甚至明確表示，企業(yè)可以入股但絕對(duì)不能控股，政府一定要保證51%的控股權(quán)，令許多上市公司望而卻步。