歐佩克無力扭轉(zhuǎn)：原油市場已發(fā)生根本轉(zhuǎn)變

市場情緒關(guān)注歐佩克的決議并出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，不斷在樂觀主義和悲觀主義之間變換。考慮到伊朗和沙特阿拉伯地緣政治利益的競爭，一大部分投資者對(duì)目前歐佩克達(dá)成的協(xié)議是持懷疑態(tài)度的。

雖然這種懷疑可能最終被證明是毫無根據(jù)的，但下面一種情況卻很有可能，那就是某個(gè)或多個(gè)歐佩克成員國在達(dá)成的協(xié)議上作弊，進(jìn)行過量生產(chǎn)，尤其是鑒于歐佩克內(nèi)部缺乏一個(gè)有效的監(jiān)督機(jī)制來控制生產(chǎn)。

雖然如此，這些可能都不是很重要。關(guān)于此次歐佩克協(xié)議，一個(gè)更加重要的，且投資者可能沒有注意到的要點(diǎn)是此次協(xié)議預(yù)示著歐佩克態(tài)度的轉(zhuǎn)變。像沙特阿拉伯和伊朗這樣敵意難以化解的兩國之間都達(dá)成了協(xié)議，這意味著歐佩克最終接受了一個(gè)重要的現(xiàn)實(shí)——他們已不能扭轉(zhuǎn)局勢。雖然美國的非傳統(tǒng)原油產(chǎn)量已經(jīng)被抑制，但只有蠢貨才會(huì)相信美國非傳統(tǒng)原油的生產(chǎn)會(huì)永遠(yuǎn)處以抑制狀態(tài)。隨著原油價(jià)格攀升，美國的原油生產(chǎn)也可能會(huì)增加。

歐佩克似乎最終接受了這樣一個(gè)事實(shí)，即歐佩克不再像以前那樣強(qiáng)大了，并且美國，加拿大以及其它地區(qū)非傳統(tǒng)原油生產(chǎn)背后的市場力量也并不是像歐佩克認(rèn)為的那樣弱。盡管過去幾年來幾家美國公司破產(chǎn)了，但恰恰是這些公司的破產(chǎn)增強(qiáng)了這一領(lǐng)域內(nèi)頂級(jí)原油生產(chǎn)商的實(shí)力，比如戴文能源(Devon)和大陸能源(Continental)。

歐佩克的行動(dòng)并不能導(dǎo)致美國原油生產(chǎn)的關(guān)閉，相反，通過給整體供應(yīng)鏈和隨之相關(guān)的價(jià)格施加壓力，歐佩克的行動(dòng)反倒會(huì)幫助美國原油生產(chǎn)降低成本。這讓非傳統(tǒng)原油在價(jià)格更低的情況下更加有利可圖，并且還加重了歐佩克一開始就著手解決的問題。非傳統(tǒng)原油生產(chǎn)商曾經(jīng)一度需要80美元每桶的價(jià)格來獲得利潤，如今非傳統(tǒng)原油生產(chǎn)商的盈虧平衡點(diǎn)更加接近40美元每桶了。

歐佩克似乎已經(jīng)放棄了壓制美國原油生產(chǎn)，并回到一個(gè)由卡特爾控制原油市場的夢想。美國原油生產(chǎn)商可能不是成本最低的，但卻是最靈活的。歐佩克的行動(dòng)的確成功地阻止了對(duì)未來原油儲(chǔ)備的開發(fā)，但這給傳統(tǒng)生產(chǎn)和非傳統(tǒng)生產(chǎn)帶來的打擊幾乎是等量的。

如果歐佩克能讓低原油價(jià)格維持十年或更長的時(shí)間，那么最終受到抑制的勘探和開發(fā)計(jì)劃會(huì)導(dǎo)致原油市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，推動(dòng)原油新產(chǎn)量出現(xiàn)大幅降低。但是歐佩克卻沒有能讓原油長期維持在低位的外匯儲(chǔ)備。要讓低原油價(jià)格維持十年，沙特至少還需要2萬億美元的外匯儲(chǔ)備。雖然這對(duì)沙特來說是可行的(沙特可以通過巨額資產(chǎn)的出售和挖掘國際債券市場來做到)，但大多數(shù)歐佩克成員國會(huì)提前耗盡他們的現(xiàn)金。為扼殺非傳統(tǒng)原油生產(chǎn)，歐佩克需要一個(gè)焦土政策，而其成員國還沒準(zhǔn)備好去采取這個(gè)政策。

總之，這些都不意味著原油價(jià)格會(huì)迅速出現(xiàn)大幅增高或是原油公司能回到往昔安寧舒適的日子中去。市場已經(jīng)改變了。但歐佩克的生產(chǎn)協(xié)議的的確確意味著歐佩克原油卡特爾對(duì)現(xiàn)實(shí)的接受。從沙特到尼日利亞的許多原油生產(chǎn)國都無法經(jīng)受持續(xù)的低油價(jià)?，F(xiàn)在他們采取了修正措施，這是因?yàn)樗麄兡懿扇〉拇胧┎欢嗔?，而且他們面臨的國內(nèi)政治壓力也太大。投資者可以利用這種趨勢。歐佩克的協(xié)議可能會(huì)被遵守也可能不會(huì)，不管怎樣，過去兩年來歐佩克一直在玩的把戲正在結(jié)束。