吉電股份：轉(zhuǎn)型新能源有望加快

　　OFweek太陽(yáng)能光伏網(wǎng)訊公司是國(guó)家電投集團(tuán)下屬電力上市平臺(tái)，正積極實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和區(qū)域擴(kuò)張。公司是國(guó)家電投集團(tuán)在東北地區(qū)的電力上市平臺(tái)，近年開始承載集團(tuán)在全國(guó)范圍內(nèi)的新能源業(yè)務(wù)發(fā)展。截至2015年底，公司發(fā)電總裝機(jī)容量389.77萬千瓦，并網(wǎng)裝機(jī)容量374.77萬千瓦，其中風(fēng)電裝機(jī)容量79.25萬千瓦，光伏裝機(jī)容量14.02萬千瓦，其余為傳統(tǒng)熱電項(xiàng)目。

　　公司的熱電業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)有望觸底回升。公司火電機(jī)組全部為熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組，主要承擔(dān)長(zhǎng)春、吉林、四平、通化、白山、白城等核心地區(qū)的民用供熱及吉林、四平部分企業(yè)工業(yè)用熱。2016年以來公司下屬的火電項(xiàng)目盈利逐步好轉(zhuǎn)，未來公司有望通過提升工業(yè)供熱比例，提升供熱負(fù)荷等方式擴(kuò)大供熱業(yè)務(wù)盈利。

　　公司新能源發(fā)展的全國(guó)布局已經(jīng)初步完成。公司建立了東北、西北、華東、江西四個(gè)新能源發(fā)展基地，基本完成新能源發(fā)展全國(guó)布局。截止2016年上半年，公司新能源裝機(jī)已達(dá)161萬千瓦，未來公司將繼續(xù)搶占國(guó)家電投的新能源成熟項(xiàng)目，計(jì)劃到“十三五”末期實(shí)現(xiàn)公司新能源裝機(jī)1000萬千瓦目標(biāo)。

　　公司定增申請(qǐng)已于9月獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，增發(fā)進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期。公司本次非公開發(fā)行A股股票數(shù)量不超過68693萬股，發(fā)行價(jià)格不低于5.59元/股，擬募集金額不超過38.3993億元，部分用于安徽、青海、吉林、河南等地的風(fēng)電及光伏項(xiàng)目，其他用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司目前股價(jià)6.58元/股具備較強(qiáng)安全邊際。

　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)我們認(rèn)為此次定增實(shí)施完成后，公司有望逐步轉(zhuǎn)型成為集團(tuán)新能源資產(chǎn)整合平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)和估值的雙重提升。我們預(yù)計(jì)公司16-18年歸母凈利潤(rùn)分別為2.08億元、4.06億元和7.33億元，公司未來三年業(yè)績(jī)復(fù)合增速高達(dá)84%，考慮此次增發(fā)，對(duì)應(yīng)16-18年的EPS分別為0.10、0.19和0.34元/股，對(duì)應(yīng)17年和18年P(guān)E分別為35倍和19倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。