商品市場(chǎng)：黑色系大漲煤炭狂飆

9月20日消息，商品普漲，午后焦煤、焦炭率領(lǐng)黑色系上攻，三大油脂暴漲，其中棕櫚油封死漲停板，基本金屬方面鋅、鉛、鎳強(qiáng)勢(shì)大漲，橡膠、棉花延續(xù)昨日漲勢(shì)，市場(chǎng)僅四品種小幅下跌。

截止收盤(pán)，錳硅與棕櫚油漲停，焦煤暴漲4.75%，菜油、焦炭、橡膠、動(dòng)力煤、豆油漲逾3%，鄭棉、滬鋅、滬鎳漲逾2%，鐵礦石、滬鉛、玻璃、豆一、螺紋鋼、滬鋁、菜粕、PVC漲逾1%。

煤炭?jī)r(jià)格跳漲

今年7、8月份，受高溫影響，電煤需求增加，而煤炭限產(chǎn)政策抑制煤企產(chǎn)能釋放，煤炭產(chǎn)量縮減、供應(yīng)短缺，煤炭市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，價(jià)格持續(xù)上漲。

業(yè)內(nèi)人士指出，目前，煤炭市場(chǎng)存量有限，同時(shí)隨著供暖季的臨近，市場(chǎng)需求將大幅增加，但后期煤炭企業(yè)去產(chǎn)能壓力仍將加劇，預(yù)計(jì)后期煤炭?jī)r(jià)格將繼續(xù)上漲。

“煤超瘋”為何卷土重來(lái)

行業(yè)內(nèi)大多數(shù)人士認(rèn)為國(guó)家實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，煤炭行業(yè)執(zhí)行“276個(gè)工作日”的限產(chǎn)政策，厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)的高溫天氣以及房地產(chǎn)行業(yè)的回暖是導(dǎo)致本次煤價(jià)暴漲的主因。通過(guò)分析可以發(fā)現(xiàn)，煤價(jià)暴漲的背后還有其他原因。

年初至今我國(guó)煤炭供給側(cè)改革嚴(yán)厲程度有目共睹，但細(xì)究數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，合規(guī)產(chǎn)能在此過(guò)程中受限程度有限，即使100%落實(shí)到位，也僅會(huì)使煤市緩解供需矛盾，最大程度上達(dá)到略顯緊平衡，而非當(dāng)前的煤價(jià)暴漲，貨源短缺。合規(guī)產(chǎn)能被限產(chǎn)在煤價(jià)暴漲中貢獻(xiàn)率被嚴(yán)重高估。友貨大宗商品分析師通過(guò)數(shù)據(jù)分析，“黑煤”的產(chǎn)能被壓制才是煤價(jià)大幅調(diào)漲的原因。

“黑煤”即證件不全或不按規(guī)程生產(chǎn)的礦。煤炭黃金10年時(shí)期，煤市供應(yīng)緊張，受高利潤(rùn)驅(qū)使，一些黑煤礦活動(dòng)頻繁，因其不繳稅費(fèi)且成本低廉，故與正規(guī)煤礦比有驚人的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí)，在未取得國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)的煤礦建設(shè)、開(kāi)采手續(xù)的情況下，大肆違規(guī)建設(shè)的礦井?dāng)?shù)量眾多，超能生產(chǎn)現(xiàn)象非常嚴(yán)重，超設(shè)計(jì)產(chǎn)能數(shù)倍的礦屢見(jiàn)不鮮，甚至有大型國(guó)企下屬礦亦被卷入過(guò)黑煤礦事件。業(yè)內(nèi)人士表示，黑煤數(shù)量遠(yuǎn)超想象，但總量難以統(tǒng)計(jì)和預(yù)估，全國(guó)保守估計(jì)黑煤產(chǎn)量至少在10億噸以上。

庫(kù)存降至低位棕櫚油后市看漲

消息面，近月來(lái)馬來(lái)西亞棕櫚油消息不斷，先是7月供給逆周期減少導(dǎo)致庫(kù)存下滑，緊接著8月出口大增27%加劇供應(yīng)緊張。預(yù)計(jì)8月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存約181萬(wàn)噸，接近于近5年的最低位置。

印度方面，截至8月末，SEA公布的港口庫(kù)存約為30萬(wàn)噸，創(chuàng)14年以來(lái)最低，主要原因是2016年二季度以及三季度進(jìn)口利潤(rùn)較低，貿(mào)易商進(jìn)口量不足所致。由于棕櫚油是印度的主要消費(fèi)油脂品種，并在食品加工行業(yè)有較高的不可替代性，印度僅僅一個(gè)月的補(bǔ)庫(kù)預(yù)計(jì)無(wú)法滿(mǎn)足需求并使港口庫(kù)存有效回升，后期進(jìn)口量仍有較大的增長(zhǎng)空間。

中國(guó)方面，因前期進(jìn)口利潤(rùn)較低以及海關(guān)檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)較嚴(yán)的問(wèn)題，6月棕櫚油進(jìn)口量同比大幅下滑約40%，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫(kù)存降至12年以來(lái)的低位，不到30萬(wàn)噸，而貿(mào)易商的渠道庫(kù)存更低。預(yù)計(jì)后期中國(guó)棕櫚油訂購(gòu)量將維持在45萬(wàn)噸左右的水平以滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)對(duì)棕櫚油的需求，較上半年大幅增長(zhǎng)。

未來(lái)一兩個(gè)月，國(guó)際豆油以及棕櫚油受主要進(jìn)口國(guó)補(bǔ)庫(kù)需求以及生物性柴油制造量增長(zhǎng)的影響供應(yīng)都將趨于緊張，然而連棕櫚油1701合約貼水高達(dá)600—700元/噸，創(chuàng)下歷史新高，與供應(yīng)緊張的預(yù)期相背離。分析人士認(rèn)為，后期棕櫚油現(xiàn)貨還有上漲的空間，而期貨因?yàn)榛畹年P(guān)系上漲幅度將大于現(xiàn)貨，因此推薦做多棕櫚油1701合約。