煤炭行業(yè)缺乏顯性競爭機制 未來價格或創(chuàng)新高

上半年煤炭市場，無論是國內(nèi)還是國際的價格的漲幅是明顯的。雖然，相比起過去的價格高點，這一反彈的水平還差的很遠。

2016年上半年乃至到現(xiàn)在，國內(nèi)外的煤炭價格都經(jīng)歷了一輪明顯的上漲。國內(nèi)市場方面，中國煤炭協(xié)會的信息顯示，主產(chǎn)地市場動力煤價格比年初回升約60元/噸。而作為觀察中國煤炭總體價格標(biāo)桿的秦皇島港5500大卡市場動力煤，7月份平倉價超過420元/噸，8月份則超過450元，比年初回升90元/噸以上。優(yōu)質(zhì)煉焦煤價格今年4月份以來回升約150元-200/噸。而作為煤價先導(dǎo)指數(shù)的期貨價格，在7月份就達到450元以上，近期有所回調(diào)。這些回升的程度，代表了超過20%以上，甚至接近40%的漲幅。

國際市場方面，過去2年煤炭整體價格水平的大幅下滑，使得對高質(zhì)量煤炭的支付能力增強，優(yōu)質(zhì)高熱值煤炭變得更受歡迎。相比其他大宗能源商品，煤炭每年的貿(mào)易量僅在10億噸上下，并且區(qū)域市場特征明顯。北美煤炭市場在天然氣的強烈競爭下，日益萎縮，標(biāo)桿價格維持在45美元/噸以下。歐洲、亞太的煤炭價格上漲均清晰可見。歐洲的煤炭絕對需求盡管在持續(xù)下降，但是上半年煤炭仍然上漲到50美元/噸的水平，相比2月份的低點上漲50%；主要供應(yīng)亞洲市場的澳大利亞高階動力煤，近期 60-70美元的價格，相比年初上漲超過25%。

相比電力以及氣體能源，煤炭作為方便儲存、運輸?shù)馁Q(mào)易品種，其每年的價格波動大部分都小于一倍，即使在2008年金融危機時期，也只是跌掉一半到2/3的程度（相比電力，一天就可以波動10倍甚至更多）?？梢哉f，2016年上半年煤炭市場，無論是國內(nèi)還是國際的價格的漲幅是明顯的。雖然，相比起過去的價格高點，這一反彈的水平還差的很遠。

國內(nèi)市場煤價上漲——生產(chǎn)干涉政策的角色與影響

從生產(chǎn)側(cè)來看，上半年全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量16.3億噸，同比減少1.75億噸，下降9.7%。從月度產(chǎn)量變化看，4、5、6月降幅分別為11%、15.5%和16.6%，降幅逐步擴大。與此同時，初步估算，全國煤炭消費量在2015年下降3.7%的基礎(chǔ)上，今年上半年消費18.1億噸，同比減少8800萬噸，下降4.6%。上半年全國煤炭進口凈進口10336萬噸，相比2015年增長6%。5月-6月以來進口大幅增長，進口同比增長1/3。

《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》提出276工作日制度，如果所有煤礦按照此規(guī)定安排生產(chǎn)，意味著減少了16%以上的產(chǎn)能（工作時間的有效縮短，如果沒有伴隨著工資水平的大幅下降，可能在一定程度上意味著休息福利的上升，具有長期價值）?？梢钥闯觯a(chǎn)的降幅要大于消費的降幅，特別是進入5月份以來，這顯示了這一規(guī)定在5月份之后開始發(fā)揮明顯的作用。但是可惜的是，政府可以勒令本國的煤礦減少生產(chǎn)，但是對國外的廠商卻沒有這種作用范圍與作用力。進口的大幅反彈顯示了這一點。

要理解國內(nèi)煤炭庫存下降、價格上漲的綜合性原因，量永遠是比價要重要的因素，因為沒有量支持的價格是不可持續(xù)的，而過去實現(xiàn)的價格上漲，伴隨著各種庫存水平的下降，顯示了這種上漲具有一定的可持續(xù)性。

國際市場煤價上漲——供應(yīng)、需求還是美元？

歐洲亞太的煤價上漲如何理解，需要很好的理論與方法論，其相關(guān)的因素起碼包括：

比預(yù)期更加疲弱的美元，使得以其他貨幣計價變得便宜。2016年上半年，一再拖延的美元加息預(yù)期，抑制了美元匯率的有效上漲，構(gòu)成了大宗商品價格上漲的一個因素。

石油價格翻番，對其他能源產(chǎn)品產(chǎn)生了帶動作用。過去的能源價格變動顯示，不同能源品種之間具有或多或少的聯(lián)動性，特別是在不存在明顯結(jié)構(gòu)變動（比如頁巖油氣異軍突起）的情況。

持續(xù)的市場不景氣，有效產(chǎn)能與新增投資已經(jīng)大幅下降，而需求在某些地區(qū)維持增長。美國、歐洲的煤炭行業(yè)在持續(xù)萎縮，就業(yè)人數(shù)下降，主要煤炭企業(yè)在陸續(xù)破產(chǎn)關(guān)停；印度、東南亞的需求仍在增長，而產(chǎn)能增長低于預(yù)期；而我國更是推出了凌厲的關(guān)停與暫緩建設(shè)計劃，盡管其決策依據(jù)與價值標(biāo)準是不清晰的。

這些因素在解釋煤價上漲程度的貢獻有多大，是否存在主導(dǎo)性的因素，以及這些因素將來會如何變化與互動，無疑是個復(fù)雜到目前都無法給出清晰答案的程度。但是，中國因素，50%的生產(chǎn)，50%以上的消費，20%的貿(mào)易額，是世界煤炭市場無論如何無法忽視的因素。

因此，上半年中國進口增加6%，600萬噸左右的量級，已經(jīng)帶動澳大利亞、印尼等出口商出口的明顯增長。國內(nèi)的煤炭政策的制定，必須基于明確的價值觀，更加清晰明確的考慮這些國際因素。

未來會怎樣——一個煤炭“新高”的情景

國際煤炭市場將日益成為亞太煤炭市場。我國將繼續(xù)在國際市場占據(jù)非常大的權(quán)重與話語權(quán)。南美、南非、東南亞的煤炭日益需要到亞太市場尋找出路，受益于國際海運的低價格，目前仍然可行。

那么，我國的煤炭消費，是否如一些預(yù)測所言的，“已經(jīng)達峰”了，從而價格也長期維持“熊市”，這只有事后很多年才能知道，它可能是真的，也可能不是。對過去的變化形成了充分的理解，會對理解未來有幫助，但是對解決預(yù)測的準確性的難度仍舊沒有降低。因為，那些相關(guān)因素未來如何變化，仍舊是個難題。

不過，從非預(yù)測角度，未來煤炭需求重新增長，甚至超過2013年的高度，這種可能性是存在的。以下筆者就展示一個這樣的情景——

經(jīng)濟形勢有所改善，高耗能產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)反彈。經(jīng)濟理論往往告訴我們：能源價格是由經(jīng)濟增長決定的，但是反過來不一定，存在不對稱影響。這沒有降低猜測價格的難度，因為經(jīng)濟增長本身更是一個難題。經(jīng)濟增長的周期性特征很明顯，這一結(jié)論還是不夠足夠精確。但是，經(jīng)濟改善了，整體的能源需求必然會出現(xiàn)比較明顯的正增長。經(jīng)濟增長與能源增長脫鉤（decoupling）的說法往往經(jīng)不起現(xiàn)實檢驗，也存在“反事實”問題的邏輯錯誤。

可再生能源增長陷入死鎖，持續(xù)維持在5%以內(nèi)的發(fā)電份額。沒有實質(zhì)性的體制機制變化，特別是缺乏顯性的競爭機制，使得棄風(fēng)棄光限電嚴重消損其在增加發(fā)電量上的貢獻。2016年上半年，棄風(fēng)率已經(jīng)超過20%，其裝機的增長已經(jīng)幾乎被下降的利用率所抵消。這是筆者尤其不希望看到的。但是如筆者之前多次提到的，在棄風(fēng)限電原因缺乏共識性診斷、一些舊有的模糊的、誤導(dǎo)性的歸因（比如“缺乏協(xié)調(diào)”說）仍舊具有很大市場，煤電具有事實上的優(yōu)先地位的情況下，這一點是有可能的。需要嚴格落實可再生能源并網(wǎng)的優(yōu)先權(quán)安全，保證其政策規(guī)定的小時數(shù)。

整體電力需求的增長，需要傳統(tǒng)煤電的進一步擴展。電力需求擺脫目前低于3%的低迷，進入一個更高的區(qū)間。而可再生能源由于棄風(fēng)限電嚴重，其增長無法滿足所有的額外需求。

在更高需求的推動下，各地的限煤控煤措施開始松動。盡管燃煤排放標(biāo)準可能更加嚴格，但是直接減煤控煤的力度可能會隨著需求的無法滿足而變得不那么堅定，特別是一些不存在明顯成本有效性的“命令-控制型”關(guān)停并轉(zhuǎn)措施。減少污染，跟減少煤炭消費，無法劃等號。

這種可能性可能不會發(fā)生，筆者也并不希望它發(fā)生，但是也是不能完全排除的。從煤炭行業(yè)而言，發(fā)揮行業(yè)的政策影響力，提升自身的抗風(fēng)險能力與韌性，堅決反對對自身決策自主權(quán)的侵犯，是面臨不確定市場的必然選擇。市場力作用下的形勢惡化，煤炭行業(yè)只能承受并無可厚非，但是不需要超越市場力的力量決定自身的命運。

無論怎樣，政府政策選擇的基礎(chǔ)，不能基于對未來的高度簡化的判斷與預(yù)測，無論是維持“熊市”還是轉(zhuǎn)為“牛市”的判斷。面臨一個高度不確定的世界，需要推出更有彈性的政策（resilient policy）。這是全社會福利與公共政策的視角。

煤價的這種上漲，可能還將維持一段時間，這是部分煤炭企業(yè)的福音（價格上漲的部分，彌補了產(chǎn)量下降的損失），但是從其他利益主體視角，意味著人為抬高了全社會的用能成本，下游用戶與消費者的支出增加。這一現(xiàn)象是否合理、如何評價，需要秉持“程序正義”與市場力作用的原則，消除市場中的各種扭曲因素，特別是政府對生產(chǎn)端的微觀具體控制。