經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的 環(huán)保行業(yè)投資探討

中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過三十多年的快速發(fā)展，現(xiàn)在面臨資源和環(huán)境的雙重約束，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式已然難以為繼，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的迫切性也越發(fā)凸顯。而環(huán)保作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的主要抓手，其重要性也逐步被大家所認(rèn)同，越來越多的產(chǎn)業(yè)資本和金融資本開始進(jìn)入到環(huán)保產(chǎn)業(yè)中。而反觀A股市場(chǎng)，中證環(huán)保指數(shù)今年以來下跌15.59%，在各行業(yè)中排名靠后，雖然這里面有基本面和估值的因素，但筆者認(rèn)為更多的是與投資者對(duì)環(huán)保行業(yè)的認(rèn)知有關(guān)。很多投資者認(rèn)為環(huán)保行業(yè)屬于主題投資，還有部分投資者對(duì)環(huán)保行業(yè)B2G的商業(yè)模式詬病很大。筆者希望通過本文和大家探討一下環(huán)保行業(yè)已經(jīng)發(fā)生和正在發(fā)生的變化，以及未來可能存在的投資機(jī)會(huì)。

首先，環(huán)保行業(yè)的戰(zhàn)略地位大幅提升。作為“十三五”國民經(jīng)濟(jì)新的支柱產(chǎn)業(yè)，環(huán)保行業(yè)的地位已經(jīng)上升至國家戰(zhàn)略的高度。隨著民眾環(huán)保意識(shí)和觀念的日益提高，政府對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的關(guān)注和投資也在不斷加大。2015年《新環(huán)保法》的頒布實(shí)施，標(biāo)志著中國環(huán)保行業(yè)開始進(jìn)入新的發(fā)展階段。隨著“水十條”、“土十條”等一系列環(huán)保政策的密集出臺(tái)和嚴(yán)格執(zhí)行，中國的環(huán)境污染治理需求被快速的激發(fā)出來。同時(shí)環(huán)保行業(yè)的投資力度也將不斷加大，預(yù)計(jì)“十三五”環(huán)保產(chǎn)業(yè)總投資有望超過17萬億元，行業(yè)年增速有望超過20%，成為未來五年成長(zhǎng)性最好的行業(yè)之一。

其次，環(huán)保行業(yè)的生態(tài)環(huán)境顯著改善。以前政府對(duì)環(huán)保的考核注重?cái)?shù)量指標(biāo)，更多的是看有沒有上環(huán)保設(shè)備，而對(duì)治理效果關(guān)注很少，造成行業(yè)陷入尋租和價(jià)格戰(zhàn)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致了環(huán)保行業(yè)始終處于低技術(shù)、低利潤(rùn)和低集中度的欠佳行業(yè)生態(tài)當(dāng)中。《新環(huán)保法》實(shí)施后，政府對(duì)環(huán)保的考核從數(shù)量指標(biāo)轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量目標(biāo)，并對(duì)環(huán)保質(zhì)量不達(dá)標(biāo)的主體進(jìn)行嚴(yán)厲的懲罰，這個(gè)措施極大改善了環(huán)保行業(yè)的生態(tài)環(huán)境，有利于優(yōu)質(zhì)環(huán)保企業(yè)不斷做大做強(qiáng)。環(huán)保上市公司2015年的業(yè)績(jī)開始出現(xiàn)明顯改善，盈利能力和成長(zhǎng)性都有顯著提升。同時(shí)，越來越多的大型國企開始通過并購的方式進(jìn)入到環(huán)保領(lǐng)域，他們具備資源、資金和技術(shù)等方面的優(yōu)勢(shì)，會(huì)大幅提升中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的國際競(jìng)爭(zhēng)力，也將顯著改善環(huán)保產(chǎn)業(yè)的生態(tài)環(huán)境。

最后，環(huán)保行業(yè)的商業(yè)模式逐步優(yōu)化。過去環(huán)保企業(yè)主要為地方政府做環(huán)保工程，B2G的商業(yè)模式導(dǎo)致環(huán)保企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越來越高，現(xiàn)金流情況不斷惡化。現(xiàn)在政府在環(huán)保領(lǐng)域積極推行PPP模式和環(huán)境污染第三方治理，通過項(xiàng)目運(yùn)作模式與投資回報(bào)機(jī)制方面的創(chuàng)新，大大拓寬了環(huán)保企業(yè)的投融資渠道，大幅降低了企業(yè)融資成本，也逐步優(yōu)化了環(huán)保行業(yè)的商業(yè)模式。同時(shí)，隨著環(huán)保監(jiān)管和執(zhí)法力度的不斷加大，工業(yè)污染領(lǐng)域的治理需求被有效釋放，B2B的商業(yè)模式未來在環(huán)保行業(yè)中的占比將大幅提升。當(dāng)然，環(huán)保企業(yè)自身也在不斷探索商業(yè)模式的優(yōu)化與創(chuàng)新，包括“互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)衛(wèi)”的商業(yè)模式，以及物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)在環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域運(yùn)用后可能產(chǎn)生的新商業(yè)模式，筆者認(rèn)為都很值得期待。

綜上所述，筆者認(rèn)為環(huán)保行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入新的發(fā)展階段，未來五年環(huán)保行業(yè)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)。因此投資環(huán)保股已經(jīng)不是單純的主題投資，而是真正意義上的成長(zhǎng)股投資。如何分享環(huán)保行業(yè)增長(zhǎng)帶來的紅利，筆者認(rèn)為選好個(gè)股很關(guān)鍵，以下兩類企業(yè)值得大家重點(diǎn)關(guān)注：

第一、有望成為中國環(huán)境綜合服務(wù)商的平臺(tái)型企業(yè)。未來五年中國環(huán)保企業(yè)將迎來十萬億規(guī)模的市場(chǎng)機(jī)遇，因此一定會(huì)出現(xiàn)幾家千億市值的環(huán)保企業(yè)。筆者認(rèn)為具備資金、技術(shù)和資源優(yōu)勢(shì)，可以提供環(huán)境綜合服務(wù)的平臺(tái)型企業(yè)會(huì)率先脫穎而出。

第二、具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。環(huán)保行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域眾多，各細(xì)分市場(chǎng)未來都有望超過千億規(guī)模，因此具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)受益最大。根據(jù)各細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)特征和發(fā)展階段，筆者建議重點(diǎn)關(guān)注危廢處置、環(huán)境監(jiān)測(cè)和再生資源等子行業(yè)。