煤炭行業(yè)：冬儲旺季將再引新行情

一周煤炭行業(yè)觀點:本周環(huán)渤海(2873.57,7.270,0.25%)動力煤價格報494元/噸,比上周上漲18元/噸。動力煤方面,9月下旬開始進(jìn)入冬儲用煤,且電廠急需補(bǔ)庫,主產(chǎn)地與港口動力煤均大幅提價,環(huán)渤海動力煤指數(shù)與京唐港主焦煤價均創(chuàng)年內(nèi)新高。煉焦煤方面,山西9月煤價呈現(xiàn)井噴式,其中主焦?jié)q幅90元/噸,貧瘦漲幅40-50元/噸,肥煤漲幅60-70元/噸,1/3焦煤漲幅70元/噸;河北地區(qū)庫存低位,支撐精煤累計漲幅100-110元/噸;山東主流煤企資源緊缺,下游采購積極性很高。截至本周,全國23個產(chǎn)煤省已公布去產(chǎn)能計劃目標(biāo)等數(shù)據(jù),16個省份已明確2016年退出產(chǎn)能約1.82億噸。其中去產(chǎn)能任務(wù)最重的山西已于8月26日公布了去產(chǎn)能任務(wù)分解及時間進(jìn)度表,起到了行業(yè)表率和標(biāo)桿作用,下半年改革推進(jìn)有望提速。近期煤炭板塊雖有所調(diào)整,但低庫存邏輯仍在,后續(xù)8-11月還有約1.5億噸產(chǎn)能要退出,且我們推算到年底約有1.88億噸需求缺口。后續(xù)政策微調(diào)思路方面,一是先進(jìn)產(chǎn)能不執(zhí)行276天制度,但先進(jìn)產(chǎn)能釋放不足以緩解冬季用煤緊張;二是企業(yè)彈性工作制度實施。我們判斷微調(diào)下環(huán)渤海冬季煤價可能控制在530-550左右。綜合以上因素,年內(nèi)煤價仍將繼續(xù)回升。9月焦煤提價預(yù)期兌現(xiàn)后,焦煤股將穩(wěn)中有升,待市場充分消化9月動力煤淡季因素,在冬儲旺季帶動下,仍將有一波較好的漲幅。

1)國內(nèi)煤價:截至8月31日,環(huán)渤海動力煤綜合平均價格指數(shù)報494元/噸,上漲18元/噸;截至9月2日,天津港(10.17,0.090,0.89%)一級冶金焦平倉價上漲70元/噸至1410元/噸;京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫上漲75元/噸至900元/噸。2)國際煤價:截至9月1日,ARA指數(shù)上漲1.76美元/噸至60.00美元/噸;RBFOB指數(shù)上漲0.56美元/噸至65.60美元/噸;NEWCFOB指數(shù)上漲2.24美元/噸至68.70美元/噸。3)期貨價格:截至9月2日,焦煤期貨主力合約一周上漲39.50元/噸至901.00元/噸;動力煤期貨活躍合約上漲23.00元/噸至516.80元/噸。4)港口庫存:截至9月2日,秦港一周庫存下跌46.00萬噸至251.50萬噸;廣州港庫存下跌0.9209萬噸至199.2000萬噸。5)重點電廠庫存及可用天數(shù):截至7月10日,重點電廠煤炭庫存下跌144萬噸至5314.00萬噸;重點電廠煤炭庫存可用天數(shù)下跌1日至17日。6)鋼廠、焦化廠焦煤庫存及可用天數(shù):截至8月26日,鋼廠和焦化廠的焦煤庫存下跌13.90萬噸至746.85萬噸;截至7月1日,鋼廠、焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)維持11.71天。7)美元指數(shù):截至9月2日,美元指數(shù)上上漲0.4121至95.8821;澳元兌美元上漲0.0006至0.7566。8)流動性指標(biāo):截至9月2日,SHIBOR3個月利率為2.7880;SHIBOR1年為3.0265。