四季度煤價上漲值得期待

需求并無好轉(zhuǎn)，甚至總消耗量略減，轉(zhuǎn)運量大減。數(shù)據(jù)顯示，全國煤炭消費量2014年降2.9%，2015年降3.7%，在此基礎(chǔ)上測算今年前7月消費量21.5億噸，同比降4%，其中，電力行業(yè)耗煤量10.4億噸，降4.6%；鋼鐵行業(yè)耗煤量3.6億噸，降3.9%；建材行業(yè)耗煤量2.9億噸，增0.3%；化工行業(yè)耗煤量1.5億噸，增5.9%。從發(fā)電情況看，前7月全國水電、核電、火電發(fā)電量分別增13.2%、24.5%和降1.9%。前7月全國鐵路發(fā)煤量10.5億噸，同比減1.36億噸，降11.5%，7月發(fā)運量1.44億噸，同比減2193萬噸，降13.2%。總體看，今年我國整體經(jīng)濟形勢仍不容樂觀，處低谷震蕩狀態(tài)，煤價上漲原因并不在于需求端，事實是取決于供應(yīng)端，且具體漲幅則由資源量縮減幅度而定，若按比例預(yù)計該利好可占8成以上。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2010-2013年我國原煤產(chǎn)量呈增加趨勢，但之后幾年受行業(yè)不景氣影響，逐步減少，這些基本均被包括在合法、合規(guī)，有關(guān)部門能統(tǒng)計到的范疇內(nèi)。國家能源局4月1日發(fā)布《關(guān)于印發(fā)2016年能源工作指導(dǎo)意見的通知》，正式公布2016年煤炭產(chǎn)量目標，即約36.5億噸。安監(jiān)煤監(jiān)發(fā)文要求4月底前所有礦重新核定產(chǎn)能，各相關(guān)省均完成工作，據(jù)統(tǒng)計，全國合規(guī)產(chǎn)能約40億噸，與權(quán)威部門發(fā)布的至2015年底全國煤礦總規(guī)模57億噸數(shù)據(jù)相差較大，不合規(guī)數(shù)量高達17億噸。

國家發(fā)改委、人社部、能源局和安監(jiān)局下發(fā)《關(guān)于進一步規(guī)范和改善煤炭生產(chǎn)經(jīng)營秩序的通知》中提出：2016年始全國所有煤礦按276天工作日重新核定產(chǎn)能，即直接將現(xiàn)有合規(guī)產(chǎn)能乘以0.84%的系數(shù)后取整，作為新的合規(guī)產(chǎn)能。由此推算，當前運行的產(chǎn)能約40億噸乘以0.84%，即約34億噸，與去年比減3.5億噸，但到去年底全社會存煤量已持續(xù)48個月超3億噸，煤企庫存量超1億噸，供大于求矛盾已到不可調(diào)和的地步。276個工作日減量生產(chǎn)制度，事實上對合規(guī)產(chǎn)能減量相對有限，僅能緩解供需矛盾，很難引起煤價暴漲。

年初至今我國煤炭供給側(cè)改革嚴厲程度的確有目共睹，但對比、細究數(shù)據(jù)卻不難發(fā)現(xiàn)，合規(guī)產(chǎn)能在此過程中受限程度有限，即使100%落實到位，也僅會使煤市緩解供需矛盾，最大程度上達到略顯緊平衡，而非當前的煤價暴漲，貨源短缺，各環(huán)節(jié)存煤水平偏低甚至零庫存狀態(tài)。合規(guī)產(chǎn)能被限產(chǎn)在煤價暴漲中貢獻率被嚴重高估。不合規(guī)，即被行業(yè)內(nèi)稱之為“黑煤”的產(chǎn)能被壓制才是煤價大幅調(diào)漲的罪魁禍首，“黑煤”本就是行業(yè)內(nèi)眾所周知的秘密，大多數(shù)主產(chǎn)省均有類似現(xiàn)象，其中，尤以陜西、內(nèi)蒙古等地最盛，這也是今年其煤價飆升的主因。

“黑煤”即證件不全或不按規(guī)程生產(chǎn)的礦。煤炭黃金10年時期，煤市供應(yīng)緊張，受高利潤趨勢，一些被行內(nèi)人稱為“黑口子”的黑煤井活動頻繁，因其不繳稅費，且成本低廉，故與正規(guī)井比有驚人的價格優(yōu)勢，不少當?shù)厝吮硎荆?ldquo;昌盛時期，販煤比販毒更刺激”。知情人士透漏，未取得國家發(fā)改委核準的煤礦建設(shè)、開采手續(xù)的情況下，大肆違規(guī)建設(shè)礦井數(shù)量眾多，與此同時，超能生產(chǎn)現(xiàn)象非常嚴重，超設(shè)計產(chǎn)能4倍甚至更多的礦屢見不鮮，更有甚者，有大型國企下屬礦亦卷入過黑煤礦事件。業(yè)內(nèi)某資深人士表示，黑煤數(shù)量遠超想象，但總量難統(tǒng)計和預(yù)估，全國或?qū)⒅辽儆?0億噸。

該預(yù)估數(shù)據(jù)與某權(quán)威機構(gòu)所公布的數(shù)據(jù)較吻合，至2015年底全國停產(chǎn)煤礦產(chǎn)能3.08億噸，新建改擴建煤礦產(chǎn)能14.96億噸，其中約8億噸屬未經(jīng)核準的違規(guī)項目。受今年去產(chǎn)能中央及地方政府嚴查影響，該部分不合規(guī)產(chǎn)能被壓制而不能釋放，數(shù)量預(yù)估8-10億噸，若算上停產(chǎn)等礦則高達23億噸產(chǎn)能當前處停產(chǎn)狀態(tài)，即使往年僅部分產(chǎn)能生產(chǎn)，數(shù)目亦是驚人，這也是為何有關(guān)部門統(tǒng)計的產(chǎn)銷存等數(shù)據(jù)顯示煤市供需處寬松狀態(tài)，而實際情況卻是矛盾激化，產(chǎn)能過剩嚴重，各環(huán)節(jié)存煤水平高企，行業(yè)虧損面最高時達90%以上，甚至部分省全行業(yè)虧損的原因。

“黑煤”被限，那接下來供應(yīng)主力將為合規(guī)礦，數(shù)據(jù)顯示，7月全國原煤產(chǎn)量2.7億噸，當月同比減13.1%，前7月原煤生產(chǎn)19億噸，累計同比減10.1%，全年缺口2.5億噸，7月山西原煤產(chǎn)量8014萬噸，當月同比減30%，環(huán)比增24.2%。前7月累計原煤生產(chǎn)53126萬噸，累計同比減14.9%。7月陜西原煤產(chǎn)量4260噸，當月同比減19%，環(huán)比增25.7%。前7月累計原煤生產(chǎn)23846萬噸，累計同比減9.2%。7月內(nèi)蒙古原煤產(chǎn)量6661萬噸，當月同比減13.5%，環(huán)比減0%。前7月累計原煤生產(chǎn)47361萬噸，累計同比減10.4%。前7月煤炭產(chǎn)量19億噸，與當前符合規(guī)范的理論的34億噸比，僅完成55.88%，其中，在產(chǎn)礦因搬家、事故、工作面切換及盈利等問題，并不能全部保證100%生產(chǎn)，甚至陜西地區(qū)很多中小型礦水平一直保持在40%以下，該現(xiàn)象在內(nèi)蒙古地區(qū)亦較常見。若按生產(chǎn)進度看，預(yù)計今年煤炭產(chǎn)量或?qū)⒉蛔?3億噸，8月31日陜西某礦數(shù)據(jù)顯示，剩余產(chǎn)量已不足35%，大多數(shù)礦9-12月均面臨類似情況。

據(jù)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，9月煤市走勢已基本明朗，煤價繼續(xù)大漲，且漲勢瘋狂，大部分地區(qū)，多數(shù)煤種50元/噸只是起步，且上方仍有較大空間。第4季度更是將迎來利好集中期：

1.“迎峰度冬”，民用取暖需求啟動，預(yù)計力度比“迎峰度夏”只強不弱。

2.安檢力度加大，臨近年底，煤礦將會擇時檢修，階段性供應(yīng)量或?qū)p少。

3.假期較多，或?qū)⒊擅浩笳{(diào)漲價格的重要時間窗口。

4.去產(chǎn)能進度將加快，有關(guān)部門要求11月底前完成，至7月底全國煤炭行業(yè)退出產(chǎn)能9500多萬噸，完成全年目標任務(wù)量2.5億噸的僅38%，8月22日始國務(wù)院組織的10個督查組，開始陸續(xù)奔赴各省市開展去產(chǎn)能督查。在此期間，預(yù)計煤炭產(chǎn)量仍會減少。

近日關(guān)于“限產(chǎn)”將會放松的討論較激烈，且分歧較大，不少業(yè)內(nèi)人士分析后期或?qū)⒊霈F(xiàn)“壓小放大”局面，即小型礦仍執(zhí)行限產(chǎn)政策，對大型礦的產(chǎn)能限制則會相對放松，這將成影響煤價運行重要政策性因素之一。從去產(chǎn)能角度看，增加市場供給，從而抑制煤價過快增長，無疑也有利整個行業(yè)的長期發(fā)展。但樂觀來講，即使部分先進及落后34億噸全部放開，亦難滿足需求量（中國擬2016年煤炭消費量控制在約39.6億噸，去年實際數(shù)量39.65億噸）。

部分主產(chǎn)地坑口已無煤，其余則水平偏低；中轉(zhuǎn)港存煤量更是屢創(chuàng)歷史新低，秦港9月2日庫存量僅251.5萬噸，再創(chuàng)歷史最低水平，同比降幅高達61.3%；“三伏”已過，但山東地區(qū)電廠存煤可用仍在15天以內(nèi)，部分電企僅個位數(shù)，煤源告急；沿海6大電廠近日積極補庫，但至今庫存量僅增至1000多萬噸?？傮w看，若要達到冬季要求，供暖季開始前這段時間，需求端需持續(xù)、全力補庫方可，且不論傳聞的寒冬及降雪等惡略天氣對運輸方面的階段性影響。

綜上所述，冬季行情將一觸即發(fā)，煤價漲幅將嚴超預(yù)期，即使政府放開部分先進產(chǎn)能，仍難緩解貨源緊張現(xiàn)象，但或?qū)⒁种泼簝r過快增長，以免電廠出現(xiàn)拉閘限電現(xiàn)象。從有關(guān)部門態(tài)度看，一再重申供給側(cè)改革并非單煤炭行業(yè)問題，而涉及到鋼鐵等多行業(yè)，3-5年內(nèi)將會嚴格執(zhí)行，即使有階段性的緩兵之計，去產(chǎn)能大方向不會改變。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，一般多數(shù)礦1季度生產(chǎn)目標會完成的很好，即實現(xiàn)首季開門紅，故產(chǎn)量數(shù)量具有較高參考價值，可大體估算其全年總量。今年去產(chǎn)能5月才正式執(zhí)行，預(yù)計后面月份產(chǎn)量或均將運行于1季度以下的水平。與此同時，8-12月5個月里，煤炭行業(yè)仍需完成62%的去產(chǎn)能任務(wù)量，力度較上半年也將隨之增強，預(yù)計煤價瘋漲勢頭難平息。