中國(guó)核建:軍工核電業(yè)務(wù)安全有序,業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)顯著

軍工與核電業(yè)務(wù)安全有序開(kāi)展。報(bào)告期內(nèi),公司安全有序開(kāi)展軍工工程,積極履行保軍職責(zé),軍工工程合同履約率保持100%。公司承建國(guó)內(nèi)外核電機(jī)組27臺(tái),約占全球在建核電機(jī)組的42.86%,1臺(tái)機(jī)組實(shí)現(xiàn)FCD,3臺(tái)機(jī)組實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電,其它承建核電工程進(jìn)度、質(zhì)量、安全管理有效,總體受控,核電工程業(yè)務(wù)繼續(xù)保持主導(dǎo)地位。

工業(yè)民用優(yōu)化布局,協(xié)同效應(yīng)顯著。優(yōu)化布局工業(yè)與民用業(yè)務(wù),落實(shí)民用工程重點(diǎn)區(qū)域化經(jīng)營(yíng)策略,在湖北、重慶、江蘇等地進(jìn)行市場(chǎng)深耕,新簽合同同比上升52.83%。公司依托在軍工工程和核電工程建設(shè)領(lǐng)域積累的經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力,憑借以核心技術(shù)為支撐競(jìng)爭(zhēng)力,充分發(fā)揮綜合施工能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì),大力向工業(yè)與民用工程市場(chǎng)發(fā)展,重點(diǎn)拓展技術(shù)要求較高的石油化工、液化天然氣工程(LNG)、機(jī)電安裝工程、大件吊裝工程、風(fēng)電工程等行業(yè)領(lǐng)域,完成了一批有影響力的工程項(xiàng)目,成為我國(guó)大型復(fù)雜工業(yè)與民用工程建設(shè)的重要力量。近年來(lái),工業(yè)與民用工程業(yè)務(wù)成為公司增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù),有效的提高了公司整體業(yè)務(wù)收入。

經(jīng)濟(jì)下行壓力擴(kuò)大影響年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入180.6億元,完成全年計(jì)劃的40.6%,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5.0億元,完成全年計(jì)劃的42.5%。季節(jié)性因素及經(jīng)濟(jì)下行壓力加大導(dǎo)致的已簽約民用工程項(xiàng)目停建、緩建,在一定程度上影響到公司年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)。其他業(yè)務(wù)完成收入13.29億元,同比增長(zhǎng)142.68%,其中核電檢維修業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)25.10%,光伏EPC配套設(shè)備及組件銷(xiāo)售業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)113.90%。隨著下半年工程施工工作量的增加,以及“十三五”新項(xiàng)目的開(kāi)展,產(chǎn)能利用率將提升。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到474.45、541.12、607.78億元,同比增長(zhǎng)15.71%、14.05%、12.32%,歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為10.32、15.04、19.31億元,同比增長(zhǎng)29.37%、45.81%、28.36%。按照公司最新股本計(jì)算,2016-2018年EPS分別達(dá)到0.39元、0.57元和0.74元,對(duì)應(yīng)2016年09月01日收盤(pán)價(jià)(16.17元/股)的動(dòng)態(tài)PE分別為41倍、28倍和22倍,維持“持有”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素:國(guó)家政策波動(dòng)或核電事故導(dǎo)致核電開(kāi)工項(xiàng)目遠(yuǎn)低于預(yù)期;地產(chǎn)板塊價(jià)格下行或政策調(diào)控導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);施工成本大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)。