煤炭去產(chǎn)能卻為全球做了嫁衣

經(jīng)歷了數(shù)年的跌跌不休之后，煤炭爆發(fā)“洪荒之力”，迎來(lái)久違的大漲，國(guó)際煤價(jià)也水漲船高，曾經(jīng)因礦價(jià)跌勢(shì)過(guò)大而嚴(yán)重受創(chuàng)的礦業(yè)巨擘們也紛紛露出久違的笑意。國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格漲跌看中國(guó)，中國(guó)煤炭?jī)r(jià)格漲跌則看供給側(cè)改革，給大家?guī)?lái)國(guó)內(nèi)外煤炭市場(chǎng)的分析和走勢(shì)。

一、中國(guó)煤炭供給側(cè)改革造福全球

受益于去產(chǎn)能及供給側(cè)改革。2016年以來(lái)，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格較年初累計(jì)漲幅高達(dá)30%，山西產(chǎn)焦煤價(jià)格較年初漲幅也已接近20%。部分煤企在上半年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

數(shù)據(jù)和現(xiàn)象均讓人恍覺(jué)煤炭供給側(cè)改革似乎已經(jīng)成功。但是，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2015年大型煤炭企業(yè)負(fù)債總額同比增長(zhǎng)10.4%至3.68萬(wàn)億元，進(jìn)入2016年，煤炭企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到67.7%，處于16年來(lái)最高水平。高負(fù)債率、高風(fēng)險(xiǎn)成為煤炭企業(yè)頭上一把刀，而且仍將繼續(xù)高懸。

中國(guó)煤炭產(chǎn)量和消費(fèi)量均占全球50%左右，同時(shí)，中國(guó)也是世界上第二大的煤炭進(jìn)口國(guó)，僅微低于印度，中國(guó)的煤炭市場(chǎng)對(duì)于全球煤炭影響巨大。

2016年，中國(guó)煤炭減產(chǎn)的規(guī)模超過(guò)消費(fèi)量下降規(guī)模，供需收緊，中國(guó)進(jìn)口煤炭量增加，帶動(dòng)了國(guó)際煤價(jià)的上漲。國(guó)際投行高盛更是認(rèn)為未來(lái)全球煤炭?jī)r(jià)格將因中國(guó)因素獲得支撐。

受國(guó)內(nèi)煤價(jià)上漲的帶動(dòng)和進(jìn)口量增加的影響，國(guó)際煤價(jià)止跌反彈，尤其是6月以來(lái)漲幅擴(kuò)大，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格已接近70美元/噸。曾經(jīng)因礦價(jià)跌勢(shì)過(guò)大而嚴(yán)重受創(chuàng)至“賣兒賣女”的礦業(yè)巨擘——嘉能可股價(jià)從年初的0.7英鎊回升至近2英鎊，澳洲的主要?jiǎng)恿γ旱V商英美資源集團(tuán)股價(jià)也從年初創(chuàng)紀(jì)錄的低位 2.2英鎊左右反彈至8.7英鎊附近。

2015年，中國(guó)煤炭過(guò)剩產(chǎn)能17.48億噸，全球煤炭產(chǎn)量為78.61億噸，按目前煤炭產(chǎn)能利用率約70%計(jì)算，中國(guó)僅僅過(guò)剩產(chǎn)能就占全球產(chǎn)能的15.57%。國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格漲跌看中國(guó)，中國(guó)煤炭?jī)r(jià)格漲跌則看供給側(cè)改革，全球煤炭市場(chǎng)的興衰要看中國(guó)臉色，一點(diǎn)也不為過(guò)。

二、去產(chǎn)能加速、煤價(jià)適可而止

國(guó)際煤價(jià)受中國(guó)供給側(cè)改革紅利仍將繼續(xù)，中國(guó)供給側(cè)改革也將加快步伐。截至今年7月底，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)原煤190080萬(wàn)噸，同比下降10.1%，只完成38%的去產(chǎn)能任務(wù)，進(jìn)度緩慢，下半年將通過(guò)從嚴(yán)督查問(wèn)責(zé)等措施加快去產(chǎn)能進(jìn)度。

進(jìn)入9.10月份，動(dòng)力煤進(jìn)入淡季，焦煤即將進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季，但房地產(chǎn)銷售和投資開(kāi)發(fā)增速出現(xiàn)明顯回落，焦煤需求可能不及市場(chǎng)預(yù)期。而動(dòng)力煤即將進(jìn)入冬儲(chǔ)旺季，由于降水方面存在“夏澇冬旱”的規(guī)律，今年可能迎來(lái)“冬旱”，冬季水電份額可能會(huì)出現(xiàn)一定回落，火電需求增強(qiáng)，如果限產(chǎn)政策繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行，市場(chǎng)方面供不應(yīng)求局面或?qū)⒀永m(xù)，煤價(jià)上漲仍舊存在支撐因素。但同時(shí)必須要認(rèn)識(shí)到，煤價(jià)上漲要適可而止。

一直以來(lái)國(guó)家希望煤炭市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步回升，相關(guān)部門為避免煤價(jià)大幅波動(dòng)將制定一系列工作預(yù)案，一旦煤價(jià)庫(kù)存等相關(guān)指標(biāo)觸發(fā)預(yù)案設(shè)定的條件，將及時(shí)啟動(dòng)調(diào)控措施，快速有效增減煤炭供應(yīng)量。這無(wú)形中也給予了煤炭一個(gè)天花板價(jià)格。

綜合分析，下半年，去產(chǎn)能提速，供求收緊，煤炭?jī)r(jià)格將穩(wěn)步上升，預(yù)計(jì)發(fā)熱量5500大卡煤炭港口平倉(cāng)價(jià)會(huì)上漲到500元/噸，并維持此價(jià)格震蕩，國(guó)際煤炭市場(chǎng)仍要看中國(guó)臉色。

三、進(jìn)口煤炭沖擊力不足為慮

由于國(guó)內(nèi)強(qiáng)勢(shì)去產(chǎn)能、壓產(chǎn)量導(dǎo)致國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)收縮，國(guó)內(nèi)煤價(jià)升高，進(jìn)口煤炭憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)強(qiáng)勢(shì)來(lái)襲，同時(shí)，下游用戶需要增加部分進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)臨時(shí)供需缺口，2016年1-7月我國(guó)進(jìn)口煤炭12917萬(wàn)噸，同比上升了6.7%。

由于國(guó)際礦企不存在行政性的限產(chǎn)干預(yù)，企業(yè)基本上基于價(jià)格信號(hào)做出增產(chǎn)和減產(chǎn)決定，下半年，在國(guó)內(nèi)加大去產(chǎn)能力度，煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)步上升的情況下，進(jìn)口煤炭勢(shì)必對(duì)我國(guó)煤炭造成沖擊，但其實(shí)進(jìn)口煤的沖擊有限。

目前，我國(guó)進(jìn)口煤規(guī)模和煤價(jià)走勢(shì)一致，進(jìn)口煤主要是應(yīng)對(duì)國(guó)家加大去產(chǎn)能力度造成的國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)的臨時(shí)供不應(yīng)求，目標(biāo)是維持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供求均衡，隨著煤炭淡季的到來(lái)，進(jìn)口煤激增的可能性很低；其次，人民幣貶值不利于海外煤炭向中國(guó)出口；再者，國(guó)家煤炭貿(mào)易政策更傾向于國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)，限制進(jìn)口煤炭。整體來(lái)看，進(jìn)口煤沖擊不足為慮。

中國(guó)煤炭產(chǎn)量和消費(fèi)量均占全球50%左右，同時(shí)，中國(guó)也是世界上第二大的煤炭進(jìn)口國(guó)，2015年中國(guó)僅過(guò)剩產(chǎn)能就占世界總產(chǎn)能的15.57%左右。國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格漲跌看中國(guó)，中國(guó)煤炭?jī)r(jià)格漲跌則看供給側(cè)改革，中國(guó)嚴(yán)格執(zhí)行供給側(cè)改革，在一定程度上，帶動(dòng)了國(guó)際煤價(jià)的上漲，下半年，中國(guó)去產(chǎn)能進(jìn)度加快，煤價(jià)仍會(huì)穩(wěn)步上升，預(yù)計(jì)發(fā)熱量5500大卡煤炭港口平倉(cāng)價(jià)會(huì)上漲到500元/噸，并維持此價(jià)格震蕩，國(guó)際煤市受中國(guó)供給側(cè)改革紅利仍將繼續(xù)。