去產(chǎn)能持續(xù)發(fā)酵 動力煤期價創(chuàng)新高

近日中國發(fā)改委公布數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，全國已累計退出煤炭產(chǎn)能9500多萬噸，占全年目標(biāo)任務(wù)量2.5億噸的38%；要爭取11月底以前全面完成全年煤炭去產(chǎn)能任務(wù)，目前退出煤炭產(chǎn)能進度明顯滯后。據(jù)了解，神華集團已全部完成全年去產(chǎn)能任務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，從近期發(fā)改委表態(tài)來看，預(yù)計8月份之后煤炭去產(chǎn)能的節(jié)奏將會加快。隨著供給側(cè)改革政策落實及推進，全國所有煤礦今年按照276個工作日規(guī)定組織生產(chǎn)，這不僅使得市場供需失衡局面有所緩解，而且也促使煤炭價格出現(xiàn)一定回升。

事實上，2016年上半年全國原煤產(chǎn)量16.5億噸，同比下降3.5%；六月份全國原煤產(chǎn)量27754萬噸，同比下降16.6%，降幅明顯擴大。環(huán)渤海5500大卡動力煤價格指數(shù)從今年1月13日的371元/噸上漲到8月10日的452元/噸，上漲81元，漲幅21.8%。8月10日，鄭州商品交易所9月份交貨的動力煤期貨合約價格為477.4元/噸，比現(xiàn)貨高出25元/噸。

煤炭去產(chǎn)能持續(xù)發(fā)酵

2016年以來，動力煤期貨價格一直處于上漲趨勢中。供給側(cè)改革帶來的煤炭產(chǎn)量大幅下降帶動了上半年煤炭價格上漲。今年2月17日至8月11日，動力煤1609合約已經(jīng)上漲179元/噸，漲幅達56.66%。進入7月以來，受電煤需求季節(jié)性增長的支撐，動力煤現(xiàn)貨與期貨市場漲勢變得更為凌厲。

今年夏季，由于暴雨與高溫天氣交替出現(xiàn)，雖然主要河流水電站的來水都較為充沛，但是目前主要水電站已經(jīng)滿負荷發(fā)電，新增用電需求主要通過火電來補充。此外，過去兩年動力煤價格一路下跌，港口和下游電廠主動去庫存，如今供給驟然收緊，促使電廠在夏季發(fā)電高峰期積極補庫，助推了煤價上漲。

“進入7月以來，正是電煤需求季節(jié)性增長，支撐動力煤現(xiàn)貨與期貨市場價格的持續(xù)上漲。截至8月10日，沿海六大電廠日均耗煤量71.1噸，與去年同期持平；電煤庫存量降至1057.6萬噸，低于去年同期的1278萬噸；庫存可用天數(shù)僅14.87天，也明顯低于去年同期的18天。”長期經(jīng)營動力煤貿(mào)易的王先生在接受記者采訪時表示。

此外，據(jù)五礦期貨分析師魏松輝介紹，今年期貨市場流動性充裕，有資產(chǎn)配置的需求，流入期貨市場資金也明顯增加。以動力煤為例，年初的沉淀資金2億左右，現(xiàn)在已經(jīng)超過10億。從2012年特別是2014年以來，煤炭價格持續(xù)快速下降，累計下降幅度58%。煤炭價格連續(xù)下跌了幾年，年初正好又處于絕對低位，使得動力煤期貨成為一個價值洼地。

與此同時，從2015年12月中央經(jīng)濟工作會議提出“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大任務(wù)以來，有關(guān)煤炭和鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能的供給側(cè)改革政策源源不斷。其中，2016年2-4月是政策密集發(fā)布期，5月以后陸續(xù)落地執(zhí)行。

“國家供給側(cè)改革去產(chǎn)能政策的切實落地，對煤炭供應(yīng)也起到關(guān)鍵性的影響，其中276個工作日制度（數(shù)量方面按照煤礦規(guī)劃產(chǎn)能84%核定可生產(chǎn)量）直接凍結(jié)或者去掉一部分產(chǎn)量，供給端的縮減非常明顯。”魏松輝在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

魏松輝表示，在低庫存的背景下，貨源緊張被階段性地放大，可以交割的貨物有限導(dǎo)致市場上做多情緒高漲，動力煤期貨價也一路創(chuàng)下新高。動力煤價格亦主要因為供應(yīng)縮減且上中下游均為低庫存，同時受需求好轉(zhuǎn)，電廠剛性需求被動或主動補庫，短期有一定的供需缺口；由此造成坑口價、港口下水煤炭價格一路上漲。

隨著煤炭去產(chǎn)能持續(xù)發(fā)酵，全國煤炭產(chǎn)量降低，據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量16.5億噸，同比減少1.75億噸，降幅達到9.7%。而且從月度產(chǎn)量變化看，自276個工作日制度實施以來，全國原煤產(chǎn)量當(dāng)月同比降幅明顯變大，而且4、5、6月同比降幅分別為11%、15.5%和16.6%，降幅逐步擴大。

“雖然2016年上半年我國煤炭消費量也繼續(xù)下滑，但是煤炭產(chǎn)量降幅超過了消費降幅，致使全社會煤炭庫存得以下降。目前煤炭行業(yè)去產(chǎn)能尚未取得突出成果，不能說這是促使煤價上漲的直接原因，但在國家推進煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的過程中，從嚴(yán)控制煤炭產(chǎn)量成為煤價上漲的主要因素。”寶城期貨分析師龔萍在接受記者采訪時表示。

貿(mào)易商積極參與套保

近幾年由于煤炭價格連續(xù)下跌，使得動力煤貿(mào)易利潤率降低，較小的價格波動就很容易沖擊貿(mào)易企業(yè)的利潤。因此，利用期貨工具，在銷售價格確定時，進行買入套期保值，可規(guī)避采購價格上漲風(fēng)險。在采購價格確定時，進行賣出套期保值，可規(guī)避銷售價格下跌風(fēng)險。

當(dāng)動力煤期貨還未上市交易時，作為一家煤炭年貿(mào)易量達2000萬噸的進出口貿(mào)易商，瑞茂通(16.600, 0.11, 0.67%)最開始主要在新加坡交易所參與動力煤期貨的套保；2013年9月份鄭州商品交易所上市動力煤后，他們同時也利用國內(nèi)期貨市場規(guī)避風(fēng)險。

瑞茂通運營風(fēng)控中心總經(jīng)理高偉剛表示，我們在國際市場上采購煤炭后，并不能及時在國內(nèi)市場全部銷售，而近兩年煤炭行情處于下行趨勢中，意味著做進口業(yè)務(wù)的過程中面臨著較大的風(fēng)險敞口，在期市上進行賣出套保能幫助企業(yè)規(guī)避價格風(fēng)險。

“動力煤期貨價格持續(xù)上漲，一定程度上對現(xiàn)貨企業(yè)還是有所影響，比較明顯的就是現(xiàn)貨貿(mào)易商、煤礦生產(chǎn)商都有意識地通過期貨工具進行套期保值以及發(fā)現(xiàn)價格，動力煤期貨的功能正在循序漸進地被體現(xiàn)出來。”魏松輝對記者如是說。

動力煤價格的上漲，令市場看漲情緒不斷積聚。據(jù)記者了解，現(xiàn)在囤貨待漲的貿(mào)易商變得更多，下游也有一定的買漲不買跌心態(tài)，進一步導(dǎo)致現(xiàn)貨供求關(guān)系變得緊張，加劇了動力煤價格的漲勢。目前5500大卡動力煤現(xiàn)貨價格已經(jīng)約452元/噸，預(yù)期明年動力煤1701合約將逼近520元/噸。

“今年煤炭企業(yè)的噸煤生產(chǎn)成本并沒有明顯增加，市場煤價的上漲將直接改善其利潤。如果政府對限產(chǎn)工作的監(jiān)管放松，預(yù)計很多煤礦都會擴大產(chǎn)量。不過，政策市是中國很多大宗商品市場運行的特色，價格上漲能否刺激上游供給增加存在政策上的不確定性。”龔萍表示。

對于后期走勢，光大期貨分析師張笑金表示，目前煤炭市場依然是供應(yīng)主導(dǎo)的格局，下半年只要276個工作日制度依然被嚴(yán)格執(zhí)行，煤價上行的基礎(chǔ)就依然堅實，現(xiàn)貨報價難有大的調(diào)整空間。8月的供需應(yīng)該是全年最緊張的，考慮到6、7月用煤量逐漸攀升而并未給坑口堆積庫存留足時間。

四季度后冬季用煤量雖然更大，但9月開始需求短期回落后會為坑口作業(yè)預(yù)留時間，而秋季極端天氣影響作業(yè)的因素也大大降低，港口庫存會有一個緩慢回升的過程。目前，動力煤1701合約已經(jīng)提前消化了8月提價的市場預(yù)期，高位震蕩為主。

據(jù)了解，未來還將面臨9、10月份民用電下降、電廠日耗回落的局面。對此，張笑金表示，雖然這不意味著現(xiàn)貨價格有太多下調(diào)空間，但經(jīng)歷了8月熱銷行情的貿(mào)易商、坑口煤企，勢必會為冬季行情做更充分的準(zhǔn)備。因此，現(xiàn)在追漲1701合約的風(fēng)險較高。