煤炭去產(chǎn)能發(fā)酵：需求季節(jié)性增長(zhǎng)

近日中國(guó)發(fā)改委公布數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，全國(guó)已累計(jì)退出煤炭產(chǎn)能9500多萬(wàn)噸，占全年目標(biāo)任務(wù)量2.5億噸的38%；要爭(zhēng)取11月底以前全面完成全年煤炭去產(chǎn)能任務(wù)，目前退出煤炭產(chǎn)能進(jìn)度明顯滯后。據(jù)了解，神華集團(tuán)已全部完成全年去產(chǎn)能任務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，從近期發(fā)改委表態(tài)來(lái)看，預(yù)計(jì)8月份之后煤炭去產(chǎn)能的節(jié)奏將會(huì)加快。隨著供給側(cè)改革政策落實(shí)及推進(jìn)，全國(guó)所有煤礦今年按照276個(gè)工作日規(guī)定組織生產(chǎn)，這不僅使得市場(chǎng)供需失衡局面有所緩解，而且也促使煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)一定回升。

事實(shí)上，2016年上半年全國(guó)原煤產(chǎn)量16.5億噸，同比下降3.5%；六月份全國(guó)原煤產(chǎn)量27754萬(wàn)噸，同比下降16.6%，降幅明顯擴(kuò)大。環(huán)渤海5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)從今年1月13日的371元/噸上漲到8月10日的452元/噸，上漲81元，漲幅21.8%。8月10日，鄭州商品交易所9月份交貨的動(dòng)力煤期貨合約價(jià)格為477.4元/噸，比現(xiàn)貨高出25元/噸。

煤炭去產(chǎn)能持續(xù)發(fā)酵

2016年以來(lái)，動(dòng)力煤期貨價(jià)格一直處于上漲趨勢(shì)中。供給側(cè)改革帶來(lái)的煤炭產(chǎn)量大幅下降帶動(dòng)了上半年煤炭?jī)r(jià)格上漲。今年2月17日至8月11日，動(dòng)力煤1609合約已經(jīng)上漲179元/噸，漲幅達(dá)56.66%。進(jìn)入7月以來(lái)，受電煤需求季節(jié)性增長(zhǎng)的支撐，動(dòng)力煤現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)漲勢(shì)變得更為凌厲。

今年夏季，由于暴雨與高溫天氣交替出現(xiàn)，雖然主要河流水電站的來(lái)水都較為充沛，但是目前主要水電站已經(jīng)滿負(fù)荷發(fā)電，新增用電需求主要通過(guò)火電來(lái)補(bǔ)充。此外，過(guò)去兩年動(dòng)力煤價(jià)格一路下跌，港口和下游電廠主動(dòng)去庫(kù)存，如今供給驟然收緊，促使電廠在夏季發(fā)電高峰期積極補(bǔ)庫(kù)，助推了煤價(jià)上漲。

“進(jìn)入7月以來(lái)，正是電煤需求季節(jié)性增長(zhǎng)，支撐動(dòng)力煤現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)價(jià)格的持續(xù)上漲。截至8月10日，沿海六大電廠日均耗煤量71.1噸，與去年同期持平；電煤庫(kù)存量降至1057.6萬(wàn)噸，低于去年同期的1278萬(wàn)噸；庫(kù)存可用天數(shù)僅14.87天，也明顯低于去年同期的18天。”長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)動(dòng)力煤貿(mào)易的王先生在接受記者采訪時(shí)表示。

此外，據(jù)分析師介紹，今年期貨市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，有資產(chǎn)配置的需求，流入期貨市場(chǎng)資金也明顯增加。以動(dòng)力煤為例，年初的沉淀資金2億左右，現(xiàn)在已經(jīng)超過(guò)10億。從2012年特別是2014年以來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)快速下降，累計(jì)下降幅度58%。煤炭?jī)r(jià)格連續(xù)下跌了幾年，年初正好又處于絕對(duì)低位，使得動(dòng)力煤期貨成為一個(gè)價(jià)值洼地。

與此同時(shí)，從2015年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”五大任務(wù)以來(lái)，有關(guān)煤炭和鋼鐵行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能的供給側(cè)改革政策源源不斷。其中，2016年2-4月是政策密集發(fā)布期，5月以后陸續(xù)落地執(zhí)行。

“國(guó)家供給側(cè)改革去產(chǎn)能政策的切實(shí)落地，對(duì)煤炭供應(yīng)也起到關(guān)鍵性的影響，其中276個(gè)工作日制度（數(shù)量方面按照煤礦規(guī)劃產(chǎn)能84%核定可生產(chǎn)量）直接凍結(jié)或者去掉一部分產(chǎn)量，供給端的縮減非常明顯。”分析師在接受記者采訪時(shí)表示。

分析師表示，在低庫(kù)存的背景下，貨源緊張被階段性地放大，可以交割的貨物有限導(dǎo)致市場(chǎng)上做多情緒高漲，動(dòng)力煤期貨價(jià)也一路創(chuàng)下新高。動(dòng)力煤價(jià)格亦主要因?yàn)楣?yīng)縮減且上中下游均為低庫(kù)存，同時(shí)受需求好轉(zhuǎn)，電廠剛性需求被動(dòng)或主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，短期有一定的供需缺口；由此造成坑口價(jià)、港口下水煤炭?jī)r(jià)格一路上漲。

隨著煤炭去產(chǎn)能持續(xù)發(fā)酵，全國(guó)煤炭產(chǎn)量降低，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量16.5億噸，同比減少1.75億噸，降幅達(dá)到9.7%。而且從月度產(chǎn)量變化看，自276個(gè)工作日制度實(shí)施以來(lái)，全國(guó)原煤產(chǎn)量當(dāng)月同比降幅明顯變大，而且4、5、6月同比降幅分別為11%、15.5%和16.6%，降幅逐步擴(kuò)大。

“雖然2016年上半年我國(guó)煤炭消費(fèi)量也繼續(xù)下滑，但是煤炭產(chǎn)量降幅超過(guò)了消費(fèi)降幅，致使全社會(huì)煤炭庫(kù)存得以下降。目前煤炭行業(yè)去產(chǎn)能尚未取得突出成果，不能說(shuō)這是促使煤價(jià)上漲的直接原因，但在國(guó)家推進(jìn)煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的過(guò)程中，從嚴(yán)控制煤炭產(chǎn)量成為煤價(jià)上漲的主要因素。”分析師在接受記者采訪時(shí)表示。

貿(mào)易商積極參與套保

近幾年由于煤炭?jī)r(jià)格連續(xù)下跌，使得動(dòng)力煤貿(mào)易利潤(rùn)率降低，較小的價(jià)格波動(dòng)就很容易沖擊貿(mào)易企業(yè)的利潤(rùn)。因此，利用期貨工具，在銷售價(jià)格確定時(shí)，進(jìn)行買入套期保值，可規(guī)避采購(gòu)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。在采購(gòu)價(jià)格確定時(shí)，進(jìn)行賣出套期保值，可規(guī)避銷售價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)動(dòng)力煤期貨還未上市交易時(shí)，作為一家煤炭年貿(mào)易量達(dá)2000萬(wàn)噸的進(jìn)出口貿(mào)易商，瑞茂通最開始主要在新加坡交易所參與動(dòng)力煤期貨的套保；2013年9月份鄭州商品交易所上市動(dòng)力煤后，他們同時(shí)也利用國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

瑞茂通運(yùn)營(yíng)風(fēng)控中心總經(jīng)理高偉剛表示，我們?cè)趪?guó)際市場(chǎng)上采購(gòu)煤炭后，并不能及時(shí)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)全部銷售，而近兩年煤炭行情處于下行趨勢(shì)中，意味著做進(jìn)口業(yè)務(wù)的過(guò)程中面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，在期市上進(jìn)行賣出套保能幫助企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

“動(dòng)力煤期貨價(jià)格持續(xù)上漲，一定程度上對(duì)現(xiàn)貨企業(yè)還是有所影響，比較明顯的就是現(xiàn)貨貿(mào)易商、煤礦生產(chǎn)商都有意識(shí)地通過(guò)期貨工具進(jìn)行套期保值以及發(fā)現(xiàn)價(jià)格，動(dòng)力煤期貨的功能正在循序漸進(jìn)地被體現(xiàn)出來(lái)。”分析師對(duì)記者如是說(shuō)。

動(dòng)力煤價(jià)格的上漲，令市場(chǎng)看漲情緒不斷積聚。據(jù)記者了解，現(xiàn)在囤貨待漲的貿(mào)易商變得更多，下游也有一定的買漲不買跌心態(tài)，進(jìn)一步導(dǎo)致現(xiàn)貨供求關(guān)系變得緊張，加劇了動(dòng)力煤價(jià)格的漲勢(shì)。目前5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)約452元/噸，預(yù)期明年動(dòng)力煤1701合約將逼近520元/噸。

“今年煤炭企業(yè)的噸煤生產(chǎn)成本并沒有明顯增加，市場(chǎng)煤價(jià)的上漲將直接改善其利潤(rùn)。如果政府對(duì)限產(chǎn)工作的監(jiān)管放松，預(yù)計(jì)很多煤礦都會(huì)擴(kuò)大產(chǎn)量。不過(guò)，政策市是中國(guó)很多大宗商品市場(chǎng)運(yùn)行的特色，價(jià)格上漲能否刺激上游供給增加存在政策上的不確定性。”分析師表示。

對(duì)于后期走勢(shì)，光大期貨分析師張笑金表示，目前煤炭市場(chǎng)依然是供應(yīng)主導(dǎo)的格局，下半年只要276個(gè)工作日制度依然被嚴(yán)格執(zhí)行，煤價(jià)上行的基礎(chǔ)就依然堅(jiān)實(shí)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)難有大的調(diào)整空間。8月的供需應(yīng)該是全年最緊張的，考慮到6、7月用煤量逐漸攀升而并未給坑口堆積庫(kù)存留足時(shí)間。

四季度后冬季用煤量雖然更大，但9月開始需求短期回落后會(huì)為坑口作業(yè)預(yù)留時(shí)間，而秋季極端天氣影響作業(yè)的因素也大大降低，港口庫(kù)存會(huì)有一個(gè)緩慢回升的過(guò)程。目前，動(dòng)力煤1701合約已經(jīng)提前消化了8月提價(jià)的市場(chǎng)預(yù)期，高位震蕩為主。

據(jù)了解，未來(lái)還將面臨9、10月份民用電下降、電廠日耗回落的局面。對(duì)此，張笑金表示，雖然這不意味著現(xiàn)貨價(jià)格有太多下調(diào)空間，但經(jīng)歷了8月熱銷行情的貿(mào)易商、坑口煤企，勢(shì)必會(huì)為冬季行情做更充分的準(zhǔn)備。因此，現(xiàn)在追漲1701合約的風(fēng)險(xiǎn)較高。