紅煒：光伏電站融資是最繁榮的金融市場之一

十幾篇有關(guān)光伏電站融資難的探討文章寫完之后，出現(xiàn)了一個(gè)有意思的現(xiàn)象：每當(dāng)老紅再看到有會議或媒體在喊“光伏電站融資難”時(shí)，一定是一笑而過、嚴(yán)重不以為然。因?yàn)槔霞t的結(jié)論是：當(dāng)前，光伏電站融資已經(jīng)成為中國金融市場中最繁榮的市場之一，不但在傳統(tǒng)金融市場相對其他產(chǎn)業(yè)的融資環(huán)境難以稱之為難，更在創(chuàng)新金融市場超越其他產(chǎn)業(yè)。

高速發(fā)展中的中國與相對落后的金融環(huán)境，使得任何產(chǎn)業(yè)都會感受融資之難，都會發(fā)出自己的訴求之聲。比較其它產(chǎn)業(yè)，更加高速發(fā)展中的光伏電站建設(shè)市場，這種感覺一定是倍增的，訴求之聲之高也一定是倍增的。

金融是各種市場要素中最聰明的要素，特別是對于一個(gè)政策支持下五年收回全部投資的理想市場想不被吸引都難，從2012年到2015年，光伏電站融資環(huán)境事實(shí)上已經(jīng)了發(fā)生本質(zhì)性的改變。所以當(dāng)前許多新聞、光伏中人還在高聲吶喊光伏電站融資難，不是因?yàn)榈凸懒私鹑诘穆斆?，就是因?yàn)闆]有進(jìn)行與其他產(chǎn)業(yè)融資環(huán)境的橫向比較。

各個(gè)產(chǎn)業(yè)之間融資的難易程度是可比的，具體差異表現(xiàn)在相對一個(gè)產(chǎn)業(yè)的融資訴求，金融機(jī)構(gòu)的態(tài)度、金融產(chǎn)品的豐簡和融資成本的高低等方面。

第一，金融機(jī)構(gòu)悉數(shù)涌進(jìn)光伏電站市場。2012-2013年的光伏產(chǎn)業(yè)是深度整合時(shí)期，毫無懸念地被金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門列入“禁貸”名單，但是從2013年的以聯(lián)合光伏、順風(fēng)光電為代表的金融資本開始進(jìn)入，到2014年的信托、租賃公司的批量進(jìn)入，再到2015年的銀行、保險(xiǎn)企業(yè)以及各種類金融企業(yè)的紛紛進(jìn)入，加上其間不時(shí)出現(xiàn)的風(fēng)投企業(yè)小試鋒芒，讓老紅實(shí)在想不出還有什么金融機(jī)構(gòu)沒有來到這個(gè)市場。

第二，金融產(chǎn)品極為豐富。在一個(gè)產(chǎn)業(yè)融資市場，金融機(jī)構(gòu)的繁榮決定了金融產(chǎn)品的必然繁榮。在光伏電站投融資市場，金融機(jī)構(gòu)的無所不至，使得股權(quán)融資的公開增發(fā)、定向增發(fā)等，債權(quán)融資的租賃、信托、保理、銀行信貸、短期融資債等，夾層金融產(chǎn)品的可轉(zhuǎn)債、基金等等，真可謂該有的都有了。

第三，融資風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)多種多樣。因?yàn)榻鹑趯夥娬臼袌龅钠珢?，使得金融對這個(gè)市場尤為包容，它既表現(xiàn)在中國金融市場第一次市場化、規(guī)?；耐黄屏隧?xiàng)目融資形式，也表現(xiàn)在豐富多彩的融資風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。任何市場化的企業(yè)融資，通過一定比例的自有資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制是金融行為必須的邏輯。但是在光伏電站市場，這一邏輯被異化了，同時(shí)還被多樣化了，對于債務(wù)融資時(shí)的自有資金部分，可以通過與資信條件良好的第三方機(jī)構(gòu)合作等多種形式予以替代解決。

第四，創(chuàng)新金融更令其他產(chǎn)業(yè)望塵莫及。它表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

一個(gè)是創(chuàng)新金融產(chǎn)品。早在2013年，阿特斯就發(fā)行過ABS債券；2014年初，在互聯(lián)網(wǎng)金融的“眾籌”概念剛剛進(jìn)入中國不久，聯(lián)合光伏就推出了光伏電站眾籌產(chǎn)品；2015年初，綠能寶推出了獨(dú)創(chuàng)的光伏電站租賃融資產(chǎn)品，2015年底和2016年初，央行和發(fā)改委分別發(fā)布《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》、《綠色債券發(fā)行指引》后不久，中國銀行就以全球光伏項(xiàng)目服務(wù)為目標(biāo)，發(fā)行了30.3億美元的綠色債券等等。豐富的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，已經(jīng)把光伏電站融資市場打扮成一個(gè)與時(shí)俱進(jìn)的時(shí)髦市場。

一個(gè)是創(chuàng)新金融服務(wù)平臺。在新能源、新經(jīng)濟(jì)雙重背景因素的影響下，搭建不同思維、不同層面的金融服務(wù)平臺，也成為光伏電站融資市場不同于其他能源產(chǎn)業(yè)的一大亮點(diǎn)。從2015年初綠能寶的誕生，到2016年協(xié)鑫“國鑫所”的隆重推出，其間航天機(jī)電的航天米寶、浙江合大的“淘頂網(wǎng)”、光伏云的“光伏投行”、Solarzoom的“光伏億家”、晶科“全額貸”等各個(gè)融資服務(wù)平臺紛紛出臺，同時(shí)還有遠(yuǎn)景、暉保、東潤、陶科、新能源圈、木聯(lián)能、全民光伏等各個(gè)服務(wù)于融資的平臺不斷涌現(xiàn)，不久前江山控股也通過收購“掌錢”悄然進(jìn)入建立金融服務(wù)平臺的市場。

第五，平均融資成本、特別是有競爭力企業(yè)的融資成本遠(yuǎn)低于其他產(chǎn)業(yè)。在當(dāng)前民間產(chǎn)業(yè)融資成本約在10%的時(shí)候，有競爭力光伏企業(yè)的平均融資成本是8%，這些有競爭力企業(yè)并不滿足于此，甚至在追求4%的融資成本。

以上五點(diǎn)的背后，反映著光伏電站融資市場是其他產(chǎn)業(yè)融資無法比擬的繁榮，反映著光伏中人超強(qiáng)的金融意識和金融手段，結(jié)論只能是：光伏電站融資不應(yīng)稱之為“難”，而應(yīng)稱之為“繁榮”。

在這樣繁榮的融資環(huán)境中，融資難呼聲的不時(shí)出現(xiàn)，一定不代表產(chǎn)業(yè)的普遍現(xiàn)象，只能代表企業(yè)的個(gè)別現(xiàn)象。更加關(guān)鍵的是，這些還在高喊融資難的企業(yè)已經(jīng)落后了，如果他們有獨(dú)特的商業(yè)模式，就必須抓緊獲得金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，否則光伏電站市場能給他們的機(jī)會已經(jīng)來日不多。因?yàn)槟切┮呀?jīng)打通融資渠道，或者將要打通融資渠道的企業(yè)都在低聲潛行，在悄然擴(kuò)大著本來應(yīng)當(dāng)屬于他們的市場空間。

光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、變化實(shí)在是太快了。2013年，融資是真難，2015年，融資開始不難，2016年，也許等到本文發(fā)表時(shí)，服務(wù)于光伏電站融資的一個(gè)新的平臺、一種新的創(chuàng)新金融產(chǎn)品又已出現(xiàn)。

參考資料：

《溫州工業(yè)用地降價(jià)融資成本降低 助企業(yè)“輕裝上陣”》

《阿特斯CEO瞿曉鏵：產(chǎn)業(yè)環(huán)境優(yōu)化是光伏融資創(chuàng)新的前提》

紅煒

2016年7月12日