觀察：電改出臺(tái)惠及電力市場

國家發(fā)改委運(yùn)行局日前發(fā)出征求意見函《關(guān)于有序放開發(fā)用電計(jì)劃工作的通知(征求意見稿)》公開征求意見。之前新電改方案出臺(tái)之后曾發(fā)過六個(gè)配套文件，其中就有一份《關(guān)于有序放開發(fā)用電計(jì)劃的實(shí)施意見》。但此次的《通知》比《意見》更加具體，意味著發(fā)用電計(jì)劃放開進(jìn)入操作層面。

申萬宏源資深分析師 石磊

改革之后，售電企業(yè)可接觸更多的發(fā)電企業(yè)，即能在更多的“供應(yīng)商”中進(jìn)行挑選。同時(shí)，發(fā)用電計(jì)劃放開對(duì)用電大戶和發(fā)電企業(yè)也是利好。發(fā)電企業(yè)有機(jī)會(huì)接觸更多售電企業(yè)，盡管電價(jià)可能會(huì)下降，但也給薄利多銷創(chuàng)造了條件，從選股思路再在分析的話，您會(huì)選擇什么企業(yè)?

石磊：這一次的電改具體施行以后，整個(gè)的電力企業(yè)的價(jià)格會(huì)出現(xiàn)一個(gè)回調(diào)。在選股方面你本身對(duì)于公司的業(yè)績必須能夠有明確的測算。有一些煤炭發(fā)電的企業(yè)他們建立了銷售體系來配合國家的電改，使用方跟供給方是要進(jìn)行交易的，所以應(yīng)該說在交易體系上可能會(huì)更受益。綜合來看，相對(duì)有一些業(yè)績優(yōu)質(zhì)的企業(yè)可能是穩(wěn)定的。然后他們能夠進(jìn)入到的售電企業(yè)，所以發(fā)售電一體的這樣一些煤炭類的企業(yè)是不是會(huì)在這里面會(huì)得到一些業(yè)績提升的一個(gè)預(yù)期，所以從這個(gè)思路可能更偏重于這樣的一個(gè)選股思路。

新聯(lián)電子(002546)在用電信息采集市場深耕細(xì)作20余年，是國內(nèi)電力信息采集系統(tǒng)的龍頭企業(yè) ，2010-2014年，公司累計(jì)安裝專用變壓器終端的各類專變用戶已達(dá)40萬余戶。擁有堅(jiān)實(shí)的市場和客戶基礎(chǔ)，在電改的大背景下，公司如何從中受益?

石磊：用電大數(shù)據(jù)監(jiān)測這是這家公司的一個(gè)長項(xiàng)，然后國內(nèi)的電力信息采集系統(tǒng)的龍頭企業(yè)是他的定位，他確實(shí)是和電改之間貼合的是比較緊密的，它本身受到這樣政策的支持的前提下，我認(rèn)為它的業(yè)績增長的確定性應(yīng)該可以上升。但是他在2016年3月24號(hào)的時(shí)候有過一次深幅的除權(quán)，可能就會(huì)稀釋他的收益水平，這種收益水平又會(huì)降低它整個(gè)的市盈率定位系統(tǒng)的狀態(tài)，這樣的話，它業(yè)績的增速是不是能夠趕得上它整體股價(jià)的除權(quán)的擴(kuò)容，這是對(duì)這支股票最大的一個(gè)擔(dān)憂。

文山電力(600995)是典型的發(fā)售配一體的公司，有分析認(rèn)為在電力體制改革進(jìn)程中，這家公司是可以全方位受益的，石磊先生您的觀點(diǎn)呢?

石磊：是的，這個(gè)是可以肯定的。我們給予它的業(yè)績預(yù)測全年是增長的，對(duì)于它整個(gè)的業(yè)務(wù)的收益的預(yù)期來講，確實(shí)是會(huì)產(chǎn)生一些改善的。那么在政策推動(dòng)下，也許會(huì)有相應(yīng)的一些體現(xiàn)的機(jī)會(huì)，但是相對(duì)的它的缺點(diǎn)就是它的整體的業(yè)績增長有確定性，但是增長起來之后它的每股收益的絕對(duì)水平并不是很高，它的市盈率的水平就并不是偏低的，所以這樣的話，對(duì)于它整個(gè)估值的修復(fù)，向上的推動(dòng)力就不會(huì)很高。

建投能源(000600)是河北省主要能源投資主體，在區(qū)域電力市場擁有較高的市場占有率，近期公司公告了《關(guān)于投資設(shè)立售電公司的公告》，公司將以自有資金2億元獨(dú)資設(shè)立售電公司，對(duì)于發(fā)電企業(yè)新進(jìn)入售電領(lǐng)域前景，您的分析是什么?

石磊：對(duì)于這樣的公司，我覺得它可能就更加的屬于相對(duì)業(yè)績偏穩(wěn)定又介入到相關(guān)政策、題材相關(guān)聯(lián)的這樣的一個(gè)行業(yè)狀態(tài)之中的這么一個(gè)股票，整體上來說對(duì)于它的全年業(yè)績預(yù)測，能夠給到1.28左右。但是還有一點(diǎn)要注意，因?yàn)楫?dāng)前的市場不能起行情的話，這樣一個(gè)有90億市值的股票，整體的電力類的股票，如果不能夠出現(xiàn)普遍提升，那么指望著這樣的股票單獨(dú)走出行情難度是很大，所以我們要考慮整個(gè)資金承受力和資金推動(dòng)的偏好的問題。

如果與文山電力做一個(gè)比較的話，建投能源它是位于河北，隨著京津冀一體化，河北將承接北京的一個(gè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，用電需求不會(huì)減少，這是一點(diǎn)。另外一點(diǎn)就是從公司動(dòng)態(tài)市盈率來考慮，只有7倍左右，應(yīng)該是處于歷史底部區(qū)域，這個(gè)市盈率是相當(dāng)?shù)?，那么這兩點(diǎn)是不是也都要結(jié)合考慮進(jìn)去呢?就是它未來的發(fā)展空間，就是這個(gè)建投能源?

石磊：我們?nèi)リP(guān)注這樣的股票，其實(shí)也是從中長線的角度來考慮，就當(dāng)前來講的話，它可能并不一定屬于價(jià)值很高的股票，但是它可能相對(duì)來講是比較接近價(jià)值的股票。所以，整個(gè)行情在出現(xiàn)系統(tǒng)性的向上的推進(jìn)的中途或者末端之后，如果你還沒有調(diào)整好的股票，我覺得像這種類型的股票可以作為在市場出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)之后，完全可以去搏一個(gè)平均收益的標(biāo)的。