油價(jià)可能再也回不到70美元了

國際原油價(jià)格崩潰已經(jīng)持續(xù)兩年之久。油價(jià)在短期內(nèi)，甚至是長期內(nèi)都不太可能回到持續(xù)保持在高于70美元/桶的水平。其主要原因是全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)疲軟。當(dāng)前油價(jià)的上漲超出幾個(gè)月前預(yù)期，目前油價(jià)正再次向40美元/桶關(guān)口逼近。

紐約市場原油期貨周二(7月19日)收在逾兩個(gè)月來最低位，因美元升值且全球原油市場在生產(chǎn)面臨威脅的情況下依舊表現(xiàn)出供應(yīng)充足的態(tài)勢。

基于貨幣的真正價(jià)值，國際油價(jià)已升至消費(fèi)者可負(fù)擔(dān)的價(jià)位水平。市場現(xiàn)在充斥著石油生產(chǎn)商關(guān)于其利潤率低于生產(chǎn)成本以及其已對市場預(yù)期做出調(diào)整等虛假聲明。投資者應(yīng)對此保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

與此同時(shí)，最近的動(dòng)亂事件使全球的動(dòng)蕩局勢升級。

能源就是經(jīng)濟(jì)

能源資源是貨幣背后的準(zhǔn)備金帳戶。只要這個(gè)準(zhǔn)備金賬戶能夠負(fù)擔(dān)足夠多的能源盈余，那么這個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)就可以繼續(xù)增長。如果能源生產(chǎn)的成本變得難以承受，那么經(jīng)濟(jì)就會停止增長。這與能源公司從難以承受的高價(jià)中謀利無關(guān)。

國際原油月度平均價(jià)格在從2010年11月至2014年9月期間，有48個(gè)月都處于90美元/桶以上的水平。在國際油價(jià)長時(shí)間處于難以承受的高位之后，油價(jià)于2014年7月開始崩潰。

這段時(shí)間較2007年9月至2008年9月金融危機(jī)之前這段時(shí)間長出3.5倍多，相當(dāng)于1979年9月至1981年11月歷史上持續(xù)時(shí)間最長的石油危機(jī)之前的那段時(shí)間的兩倍。

國際油價(jià)高于90美元/桶并沒有什么不可思議。但是在經(jīng)濟(jì)蕭條發(fā)生之前，國際油價(jià)已經(jīng)有過這個(gè)紀(jì)錄。幾乎沒有經(jīng)濟(jì)學(xué)家和世界各國領(lǐng)導(dǎo)人能夠理解這一現(xiàn)象，包括能源成本模型以及政策也難以理解。

當(dāng)國際油價(jià)和美國GDP均以當(dāng)前美元價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，兩者之間有著顯著的相關(guān)性。

經(jīng)濟(jì)增長是復(fù)雜的，有些人不認(rèn)同這種相關(guān)性，但能源也是復(fù)雜的。大多數(shù)人認(rèn)為它是我們生活的一個(gè)獨(dú)立的主題或領(lǐng)域。如商業(yè)、政治、經(jīng)濟(jì)、教育、農(nóng)業(yè)和能源，它們是互不相關(guān)的。這種觀點(diǎn)是可以理解的，但卻是錯(cuò)誤的。

能源與我們的生活息息相關(guān)，制造、運(yùn)輸、商業(yè)和家庭都需要能源。 如果離開能源，我們便無法生活。

當(dāng)能源成本低時(shí)，商業(yè)活動(dòng)成本也相對較低。而當(dāng)能源價(jià)格較高時(shí)，商業(yè)活動(dòng)則因潛在的產(chǎn)出和分銷成本較高難以盈利。

在1980年代中期到1990年代，全球經(jīng)濟(jì)增長，平均油價(jià)為33美元/桶。然后，從1998年到2008年，平均油價(jià)為68美元/桶，油價(jià)幾乎翻了一番。隨后在2008年后，油價(jià)比20世紀(jì)90年代高出2.5倍。當(dāng)油價(jià)超過90美元/桶大關(guān)時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)不再是有利可圖的。

美國的黃金時(shí)代

第二次世界大戰(zhàn)之后，美國經(jīng)歷了長達(dá)25年的經(jīng)濟(jì)增長和繁榮的黃金時(shí)代。這一時(shí)期為未來的美國經(jīng)濟(jì)奠定了基礎(chǔ)。

但是黃金時(shí)代只是個(gè)別現(xiàn)象，似乎不太可能重演。因?yàn)?945年以后，歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)和軍事一片狼藉，而美國是唯一在戰(zhàn)爭中未受損傷的大國。沒有競爭者是當(dāng)時(shí)美國的一個(gè)巨大優(yōu)勢。

美國是第一個(gè)完全轉(zhuǎn)型為石油工業(yè)的國家，這是其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的另一個(gè)優(yōu)勢。一桶石油包含著相當(dāng)于人類進(jìn)行11年體力勞動(dòng)所消耗的熱量。原油所含的能量是煤炭的2倍多，同時(shí)也是木材的2.5倍。并且液態(tài)石油更易運(yùn)往世界各地。

1950年，美國的原油產(chǎn)量約占世界原油總產(chǎn)量的52%，且大部分是自給自足。美國德克薩斯州是美國最大的石油產(chǎn)地，而德克薩斯州鐵路委員會決定了當(dāng)時(shí)世界的石油價(jià)格。

20世紀(jì)70年代和20世紀(jì)80年代的石油危機(jī)

石油危機(jī)始于20世紀(jì)60年代末。歐洲重建以及日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對美國的經(jīng)濟(jì)霸主地位產(chǎn)生威脅，與共產(chǎn)主義國家——尤其是與越南的沖突耗費(fèi)巨大成本，這些因素都大大削弱了美國的經(jīng)濟(jì)。1970年，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退時(shí)期，尼克松采取了激進(jìn)的措施——使美元不再與黃金掛鉤。布雷頓森林體系中的其他國家也采取同樣的做法，從而導(dǎo)致了歷史上最大的全球貨幣貶值。

1970年11月，美國石油產(chǎn)量觸及紀(jì)錄峰值并出現(xiàn)下降。石油輸出國組織(OPEC)長期以來都反對美國人為降低油價(jià)，現(xiàn)在OPEC有機(jī)會去改變這一現(xiàn)象。

1973年10月第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)，石油輸出國組織(OPEC)宣布石油禁運(yùn)。

油價(jià)在1974年1月底從此前的每桶22美元升至52美元，猛然上漲了兩倍多(以2016年美元計(jì)價(jià))。在阿以沖突結(jié)束幾個(gè)月后，油價(jià)依然沒有下跌。

1980年，油價(jià)漲至117美元/桶，截至1981年，兩伊戰(zhàn)爭爆發(fā)消耗了超過600萬桶石油。這些油價(jià)上漲對于世界經(jīng)濟(jì)來說是毀滅性的。世界對石油的需求增長至1000萬桶/天，直至1994年才恢復(fù)到1979年的水平。除了第一次海灣戰(zhàn)爭對油價(jià)的短暫影響，油價(jià)直到

2004年才恢復(fù)到40美元/桶。

里根經(jīng)濟(jì)學(xué)的奇跡：低油價(jià)

羅納德·里根(Ronald Reagan)被稱為美國史上一位偉大的總統(tǒng)，因?yàn)樵谒纹趦?nèi)美國經(jīng)濟(jì)得到了改善，而蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)則敗退。這些現(xiàn)象都是由于較低的石油價(jià)格。

美國石油產(chǎn)量達(dá)到峰值后，從1970年到1977年，石油進(jìn)口增加5倍。

在兩伊戰(zhàn)爭期間，油價(jià)升至每桶近110美元，美國在1981年中期到1981年期間進(jìn)入衰退期。

截至1981年，美聯(lián)儲主席保羅?沃爾克加息至16%以上以控制油價(jià)上漲帶來的通貨膨脹

1970年代，許多發(fā)展中國家通過從美國商業(yè)銀行借款在石油危機(jī)中幸存下來。更高的美國利率使得這些國家的經(jīng)濟(jì)陷入衰退，并導(dǎo)致石油需求和價(jià)格均出現(xiàn)下降。到1985年，油價(jià)跌破40美元/桶，直到2005年才超過這一價(jià)位。

通過提高利率，沃克爾試圖將油價(jià)降低到1973年的水平，實(shí)現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)的繁榮景象。

高利率吸引投資的同時(shí)伴隨著油價(jià)低迷，美元強(qiáng)勢，減稅以及軍費(fèi)增加，沃克爾和里根使美國經(jīng)濟(jì)增長得以恢復(fù)。而在1991年，蘇聯(lián)在油價(jià)低迷以及債務(wù)負(fù)擔(dān)嚴(yán)重且軍費(fèi)開支增加的情況下解體。

美國國債成為有效的全球資產(chǎn)儲備。美國把經(jīng)濟(jì)增長放在信用卡里，但它從不打算償還。

20世紀(jì)90年代是美國經(jīng)濟(jì)增長最長的時(shí)期。

從2004年到2008年，世界液體石油產(chǎn)量升至約8600萬桶/天。而中國和其他發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體對石油的需求增加則推高了油價(jià)。

全球液體石油產(chǎn)量及價(jià)格（以2016年美元計(jì)算）

油價(jià)飆升至每桶140美元以上，利率升至5%以上。抵押貸款持有者開始違約，全球金融市場在2008年崩潰。

美聯(lián)儲隨后將利率降至接近于0的水平。自2008年12月至2009年3月期間，OPEC石油減產(chǎn)260萬桶/天，油價(jià)則在2009年5月從此前的43美元/桶回升至65美元/桶，并于年底升至80美元/桶。

2010年1月至2015年10月，美國和加拿大的石油產(chǎn)量增加500萬桶

在2014年7月，油價(jià)因產(chǎn)量過剩開始崩潰。

近40年的債務(wù)融資成本的累積增長和高油價(jià)的回歸已經(jīng)使經(jīng)濟(jì)疲軟。大多數(shù)非生產(chǎn)性債務(wù)、利率不能增加，然而2016年的低油價(jià)仍比1990年代的油價(jià)高出三分之一。

更高的油價(jià)并不能修復(fù)石油行業(yè)的受損，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)無法承受高油價(jià)。在未來幾年或者更長的時(shí)間內(nèi)，油價(jià)再次持續(xù)維持在70美元/桶上方似乎不太可能。

英國脫歐也為投資者增加了一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素。缺乏投資將不可避免地導(dǎo)致產(chǎn)量下滑，供應(yīng)缺乏以及價(jià)格上漲。這將進(jìn)一步損害經(jīng)濟(jì)。