廈門大學(xué)林伯強(qiáng)：多措并舉應(yīng)對全球油價波動

今年上半年全球油價持續(xù)反彈，從年初每桶不到30美元上漲到近期的50美元附近，下半年油價很可能在50-60美元區(qū)間波動。中長期來看，油價重新回到70美元甚至更高已成大概率事件。中國作為全球最大的石油消費國和進(jìn)口國之一，在油價從低到高、逐步反彈的波動過程中，最重要的就是做好戰(zhàn)略石油儲備、進(jìn)行油氣進(jìn)口多元化，發(fā)現(xiàn)油氣并購機(jī)會，以及提前布局石油替代。

回到基本面來看，上半年油價大漲，至少有兩個原因：一是在低油價水平上，沒有哪個主要石油出口國可以在不動用儲備資產(chǎn)的情況下滿足本國的預(yù)算要求，如果油價長期低于每桶50美元，除非改變生活方式，否則其社會穩(wěn)定將受到影響。一旦這些國家出現(xiàn)社會不穩(wěn)定，將很快改變石油供需平衡和油價預(yù)期。二是低油價的時間越長，石油供給萎縮將越發(fā)加劇，畢竟石油企業(yè)不可能持久地賠本做買賣，因此供需回到新平衡點的可能性也越大。持續(xù)低位徘徊的油價會打壓非常規(guī)石油的生存空間，頁巖油是石油最直接的替代。根據(jù)一些機(jī)構(gòu)預(yù)計，進(jìn)一步激發(fā)開采美國頁巖油的動力可能需要油價在每桶70美元左右。

基于以上基本面分析，國際油價將逐步反彈。從中長期看，即使目前的50美元也可能是一個相對較低的價位。對于中國而言，目前2500萬輛的汽車市場意味著成品油消費將持續(xù)增長，石油進(jìn)口對外依存度還將進(jìn)一步上升，未來真正能夠回避國際油價大幅波動影響的是對石油進(jìn)行替代。展望未來，壓低油價的真正因素是新能源、儲能技術(shù)和電動汽車的技術(shù)突破，而新能源和電動汽車的發(fā)展瓶頸在于儲能技術(shù)。中國需要提前布局，重視儲能技術(shù)發(fā)展，以便在光伏發(fā)電、電動汽車等新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域取得長足進(jìn)展，進(jìn)行石油替代。

中國的石油替代除了發(fā)展電動汽車，發(fā)展城市軌道交通也是一個重要的方面。中國人口數(shù)量超過千萬的超大城市多達(dá)15個，解決大城市交通擁堵和空氣污染問題，其出路是軌道交通的快速發(fā)展。政府可以通過大規(guī)模建設(shè)城市地鐵和其他軌道交通的基礎(chǔ)設(shè)施，在解決中大城市交通擁堵和霧霾治理的同時，進(jìn)行有效的石油替代。

中國目前石油消費量占全球總消費的11%到12%之間，而且石油進(jìn)口依然強(qiáng)勁。2015年中國全年原油進(jìn)口量達(dá)到3.4億噸，上漲8.8%，創(chuàng)歷史新高。但是，進(jìn)口金額僅為8332.8億元，較前一年下降40.5%。作為最大的石油進(jìn)口國，中國是低油價的最大受益者之一，按照目前進(jìn)口量，假設(shè)石油價格是從100美元下降到27美元，中國一年可以省下1.1萬億元人民幣，大概是10%的年稅收（2015年中國稅收大致是11萬億元）。

不過，美國作為非常規(guī)石油最主要的生產(chǎn)國，頁巖油產(chǎn)量已經(jīng)下降。數(shù)據(jù)顯示，自去年4月份達(dá)到每天970萬桶的峰值以來，美國石油產(chǎn)量已經(jīng)持續(xù)下降到不到每天900萬桶，機(jī)構(gòu)預(yù)計今年年底之前還將持續(xù)下降。美國能源信息署（EIA）最新發(fā)布的報告稱，2017年美國原油產(chǎn)量將從2015年的每日940萬桶下降至每日860萬桶。目前油價到50美元的反彈力度，雖然會讓石油行業(yè)的虧損境況有所好轉(zhuǎn)，但還不足以扭轉(zhuǎn)困境。

對于石油企業(yè)來說，油價反彈將直接被轉(zhuǎn)移到消費端，導(dǎo)致成本價格上升。應(yīng)對油價上漲的方式主要有：在低油價階段做好企業(yè)的石油商業(yè)儲備和尋找并購機(jī)會；隨著油價大幅度波動，有條件的企業(yè)可參與石油的期貨交易，對沖風(fēng)險；還有就是密切關(guān)注新能源技術(shù)進(jìn)步以及可能出現(xiàn)的石油替代（無論以何種方式出現(xiàn)）。此外，將低油價背景下的降本增效與國家在油氣行業(yè)的體制機(jī)制改革結(jié)合起來，使得非常規(guī)條件下的降本增效可以持續(xù)。

在低油價時期，最重要的方面是增加戰(zhàn)略石油儲備。中國的商業(yè)儲備顯然由于低油價而大幅度增加。但是，中國政府的計劃目標(biāo)是建設(shè)90-100天的戰(zhàn)略石油儲備，無論油價高低，最終需要完成這個目標(biāo)。雖然有石油戰(zhàn)略儲備設(shè)施不足的短板，但以中國的建設(shè)能力，如果政府反應(yīng)得當(dāng)順暢，是完全有可能把相關(guān)儲備設(shè)施建起來，盡可能在低油價時期接近戰(zhàn)略石油儲備目標(biāo)。

另外，目前中國石油進(jìn)口大部分依然來自中東地區(qū)。中國可以利用這個機(jī)會進(jìn)行石油進(jìn)口多元化。低油價也是中國進(jìn)入國際油氣上游的好機(jī)會，由于油價持續(xù)低迷的時間延續(xù)，油氣企業(yè)經(jīng)營狀況難以改善，海外油氣資產(chǎn)并購機(jī)會將會比較多；油氣出口國的合作政策也將放寬以吸引外資投入，中國油氣企業(yè)需要盡可能利用這個機(jī)遇。中國油氣企業(yè)還可以利用“一帶一路”戰(zhàn)略實施，加強(qiáng)與“一帶一路”周邊國家的油氣合作。