國際大宗商品總體呈底部上漲走勢

在接連數(shù)年“走熊”后，今年上半年，國際大宗商品市場整體呈現(xiàn)底部上漲走勢，成為全球大類資產(chǎn)中表現(xiàn)良好的投資標(biāo)的。反映國際大宗商品價格的CRB指數(shù)上半年漲幅逾10%。其中，以原油為首的能源化工板塊、黃金為首的貴金屬和部分農(nóng)產(chǎn)品較上年同期獲得較大漲幅，而以鐵礦石為首的黑色產(chǎn)業(yè)鏈演繹了大起大落行情，銅、鉛等有色金屬品種則表現(xiàn)一般。

對于上半年國際大宗商品市場的整體走強(qiáng)，北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越表示，這是由多重因素引發(fā)的。近年來，全球經(jīng)濟(jì)處在緩慢復(fù)蘇軌道上，大宗商品需求有所恢復(fù)。與此同時，世界主要經(jīng)濟(jì)體為刺激經(jīng)濟(jì)增長紛紛推行偏寬松的貨幣政策，釋放出大量流動性。而國際大宗商品價格在連年下跌后，今年初已處于歷史低位，形成相對價值洼地，引來大類資產(chǎn)的積極配置。

作為國際大宗商品的龍頭，原油價格上半年的走勢非常搶眼。今年1月份美國2月WTI原油（西德克薩斯輕質(zhì)原油）期貨價格一度報收每桶26.55美元，創(chuàng)下最近13年來的最低收盤價。之后，國際原油價格開始觸底反彈，一路震蕩攀升至當(dāng)前的50美元/桶附近，并維持窄幅震蕩走勢。在原油帶動下，下游的塑料、PP（聚丙烯）、PVC（聚氯乙烯）等化工類期貨品種也紛紛上漲。

中銀國際期貨研究部主管顧勁濤表示，上半年原油從底部展開反彈，最主要是由于原油的供應(yīng)嚴(yán)重過剩有所改善。一方面，歐佩克原油產(chǎn)量增長步伐正在放緩，利比亞等國家石油產(chǎn)量下降和出口量受限，使得原油供應(yīng)短期出現(xiàn)下降；另一方面，市場季節(jié)性需求有序恢復(fù)，特別是美國傳統(tǒng)夏季用油高峰期的到來，使得供需面大為改觀。此外，從國際原油期貨期限結(jié)構(gòu)看，遠(yuǎn)月合約溢價持續(xù)攀升，加之基金凈多頭頭寸仍處于高位，顯示市場預(yù)期偏樂觀。

今年上半年，國際金融市場并不平靜，美聯(lián)儲加息步伐預(yù)期放緩、英國公投脫歐，以及其他地緣政治風(fēng)險等，使得市場上的各種不確定性因素增加，黃金、白銀等成為不少投資者規(guī)避風(fēng)險的品種。COMEX（紐約商品交易所）黃金期貨、白銀期貨的主力合約在上半年分別上漲了25%、31%，目前二者價格均創(chuàng)出一年多以來的高位。世界黃金協(xié)會中國區(qū)董事總經(jīng)理王立新分析說，“上半年，全球金融市場一度出現(xiàn)動蕩，作為避險工具的黃金ETF、實(shí)物黃金等投資需求大幅改善，而全球礦金產(chǎn)量同比有所下降，這對金價構(gòu)成了有力支撐。黃金保值增值屬性大為增強(qiáng)”。

從鐵礦石等黑色系品種來看，我國是全球最主要的鐵礦石消費(fèi)國，鋼鐵產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的近一半，黑色系品種走勢與我國宏觀經(jīng)濟(jì)和政策動向密切相關(guān)。

上半年，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本平穩(wěn)，部分行業(yè)去產(chǎn)能措施初步發(fā)揮作用。大連商品交易所鐵礦石期貨和上海期貨交易所螺紋鋼期貨在年初至4月下旬接連上漲，區(qū)間累計漲幅逾50%。之后，黑色系品種急速回調(diào)，目前又探底回升。相比而言，全球市場的銅、鉛、鋅等有色金屬并未出現(xiàn)明顯的供需失衡，倫敦金屬交易所銅、鉛等品種維持區(qū)間震蕩走勢。

對于下半年大宗商品的走勢，敦和資產(chǎn)管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐小慶表示，6月份發(fā)達(dá)國家的PMI指數(shù)止跌回升，顯示出新興市場經(jīng)濟(jì)的反彈開始向發(fā)達(dá)國家傳導(dǎo)的跡象，全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的趨勢并沒有結(jié)束，預(yù)計下半年大宗商品仍將保持易漲難跌的態(tài)勢。

國際大宗商品市場整體走強(qiáng)、略有分化的格局，將給全球經(jīng)濟(jì)帶來程度不一的影響。永安期貨北京研究院能源化工首席分析師相超表示，國際原油價格盡管上半年漲幅較大，但整體仍處于近10年來的低價區(qū)，預(yù)計下半年國際原油市場過剩情況將繼續(xù)。整體來看，50美元/桶附近的原油價格有助于緩解部分原油生產(chǎn)國的經(jīng)濟(jì)增長壓力，同時主要原油消費(fèi)國的通脹壓力較前些年也大為減輕，并且相對較低的原油價格有助于減少下游行業(yè)的原料成本。

新湖期貨董事長馬文勝認(rèn)為，大宗商品市場能較為直接地反映經(jīng)濟(jì)基本面，鐵礦石、螺紋鋼等工業(yè)品價格的大幅回暖，有望成為全球經(jīng)濟(jì)向好的“風(fēng)向標(biāo)”。“目前黑色系商品市場處于緊平衡狀態(tài)，如果未來商品價格上揚(yáng)引發(fā)較為明顯的通脹，或者偏寬松的貨幣政策出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，則很有可能會引發(fā)商品價格的回落。”馬文勝說。