2003年的重工業(yè)投資泡沫與2015年的煤電投資泡沫

　　7月13日，國際環(huán)保組織綠色和平發(fā)布了一份名為《中國煤電熱潮高燒難退，存在1.4萬億過剩煤電投資》的調(diào)查報告，指出盡管在2016年4月，國家發(fā)改委和國家能源局下發(fā)了《關(guān)于進一步做好煤電行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的通知》、《關(guān)于促進中國煤電有序發(fā)展的通知》和《關(guān)于建立煤電規(guī)劃建設(shè)風(fēng)險預(yù)警機制暨發(fā)布2019年煤電規(guī)劃建設(shè)風(fēng)險預(yù)警的通知》三份文件用于避免始于2015年的中國煤電泡沫進一步膨脹，但在仍有約290吉瓦的煤電項目將陸續(xù)上馬，幾乎相當于未來六年每周新建一個1吉瓦的大型煤電站。這一速度比2001至2009年，中國每個月新建2.5座1吉瓦的發(fā)電廠的速度還要快 。

　　《中國煤電熱潮高燒難退，存在1.4萬億過剩煤電投資》指出，目前中央政府對于煤電泡沫的調(diào)控措施依舊較為溫和，在報告發(fā)布后的兩個月里，仍有13個項目共計15.5吉瓦開工建設(shè)，有15吉瓦煤電項目環(huán)評獲得受理。這相當于每周有兩個大型煤電機組開工。新的開工和環(huán)評受理可能是由于緩核緩建文件中對民用熱電、電力外送和國家示范項目并沒有予以相應(yīng)限制，特別是煤電基地的外送項目。而因上述政策豁免的煤電機組高達660個，將導(dǎo)致2020年中國存在至少400吉瓦的煤電過剩產(chǎn)能，這相當于1.4萬億人民幣的投資完全被浪費。

　　始于2015年的煤電投資過熱以及后續(xù)的政府調(diào)控措施，與2002、2003年的重化工領(lǐng)域投資過熱有著諸多的相似之處。2002和2003年中國鋼鐵、電解鋁等重工業(yè)有著驚人的投資回報率，在利益的驅(qū)動下，大量資本進入重工業(yè)。2002年，中國鋼鐵行業(yè)的投資總額比上年增長45.9%，2003年鋼鐵、電解鋁和水泥行業(yè)的投資增長均超過了90%。2003年底，中央政府終于拉響了控制投資過熱的警笛。12月23日，國務(wù)院辦公廳下發(fā)了《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)展改革委等部門關(guān)于制止鋼鐵電解鋁水泥行業(yè)盲目投資若干意見的通知》 ，要求各省遏止重工業(yè)的盲目投資。但就在中央政府明令避免“投資泡沫”時，2004年一季度的全社會固定資產(chǎn)投資增長仍然創(chuàng)下新記錄。當時國家統(tǒng)計局的判斷時：相當部分原因就是當中央政府釋放調(diào)控的信號后，地方政府出于本地區(qū)的GDP增長的考慮，抓緊時間上項目、搶進度，要趕在中央關(guān)門之前擠進門去。

　　而此次煤電泡沫的形成也是與行業(yè)驚人的投資回報以及地方政府的GDP導(dǎo)向密不可分。具體來說煤電行業(yè)目前畸高的盈利空間是其不顧外界環(huán)境變化一味上馬煤電的主要驅(qū)動因素；而2015年煤電項目的審批權(quán)逐漸下放到省級后，煤炭大省紛紛試圖通過上馬煤電項目，以消化當下過剩的煤炭產(chǎn)能成為了泡沫的發(fā)酵劑。

此外無論是2003年的重工業(yè)投資泡沫還是2015年的煤電投資泡沫，都凸顯出地方政府與中央政府之間存在的博弈，而最終成為泡沫破裂后犧牲品的則多為參與泡沫的產(chǎn)業(yè)資本。（【無所不能專欄作者，張凱，綠色和平氣候與能源項目副經(jīng)理】）