動力煤期價仍處上升通道

自去年11月開始，動力煤期貨開展了一輪至今仍在持續(xù)的反彈行情，幅度超過50%。截至上周五，動力煤主力1609合約收報405.6元/噸。

分析人士認為，包括供給側(cè)改革政策、商品跌破現(xiàn)金成本、經(jīng)濟數(shù)據(jù)維穩(wěn)等大環(huán)境的改善促成了動力煤期貨這一波可觀行情的延續(xù)。

供給收縮疊加消費旺季

在供給側(cè)改革政策落實過程中，動力煤去產(chǎn)能效果明顯。

數(shù)據(jù)顯示，1-4月我國共生產(chǎn)原煤108100萬噸，同比減少6.8%。不過，從結(jié)構(gòu)上看，雖然煤炭產(chǎn)量總體下降明顯，但非國有煤礦的產(chǎn)量卻有所增加。

在煤炭領(lǐng)域，與焦煤焦炭主要應(yīng)用于煉鋼、建材等行業(yè)不同，動力煤主要應(yīng)用在火力發(fā)電上。

據(jù)大望投資分析，煤炭行業(yè)直接的下游行業(yè)一般分為四大行業(yè)：火電、鋼鐵、建材和化工行業(yè)，四大行業(yè)耗煤合計占比超過80%。其中，火電行業(yè)占煤炭消費的比例53%，鋼鐵行業(yè)占煤炭消費的比例18%，建材行業(yè)占煤炭消費的比例約14%，化工行業(yè)占煤炭消費的比例約3%。

在消費方面，動力煤需求呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性。分析人士認為，動力煤需求高峰表現(xiàn)為北半球的夏季需求和冬儲行情，這種波動與氣溫有關(guān)。當(dāng)氣溫達到30攝氏度以上和零度以下，空調(diào)用電需求和供暖需求都會額外加劇動力煤的消耗，電廠作為供電和供熱主體，需提前備貨應(yīng)對緊張局面。因此通常在夏季和冬季來臨之前，海運煤需求都會出現(xiàn)相應(yīng)增加，海運費上漲。

補庫周期拉長支撐期價

庫存方面，就今年情況來看，格林大華期貨分析張鵬程認為，種種跡象表明，2016年動力煤補庫存有可能比去年時間更長。主要有幾點原因：一是港口中心發(fā)生了很大變化。2015年末開始，神華放開專有鐵路朔黃線，該線運距短，價格有優(yōu)勢，導(dǎo)致下水煤重心由秦皇島轉(zhuǎn)向黃驊港。而大量船舶排隊導(dǎo)致，補庫存時間拉長。二是2016年以來，主產(chǎn)地各省實施供給側(cè)改革。最新的港口調(diào)入量顯示，即使在補庫旺季，大企業(yè)仍然控制產(chǎn)量。三是貿(mào)易商囤貨惜售的情緒重新高漲。

大望投資分析認為，夏季用電提升火電耗煤量將有所增加，需求階段性回升。動力煤下半年在需求弱穩(wěn)的前提下，主要矛盾依然集中在供應(yīng)端，供應(yīng)量預(yù)估有8%—10%的缺口，需求同比穩(wěn)的前提下，可以引發(fā)10%-20%的漲幅，現(xiàn)貨有可能引發(fā)像2013年夏季的行情。

張鵬程表示，考慮到動力煤補庫存周期有可能拉長，我們給出動力煤期貨價格判斷在430元/噸附近橫盤，并且時間延長至7月下旬。

技術(shù)上來看，大望投資認為，目前動力煤期貨價格大體看434元/噸以上出現(xiàn)回調(diào)要求，區(qū)間看回調(diào)到418元/—423元/噸，最好能到415元/噸，結(jié)構(gòu)完整上沖450元/噸概率大。對應(yīng)現(xiàn)貨漲幅，再加上20元/噸預(yù)期升水，9月合約樂觀預(yù)計在450元/噸以上，1月合約價格480元/噸—500元/噸可期。