地方國(guó)企債轉(zhuǎn)股 西南區(qū)域煤炭龍頭牽頭重組

地方國(guó)企債轉(zhuǎn)股再添新例。區(qū)域煤炭龍頭盤江股份控股股東貴州盤江投資控股（集團(tuán)）有限公司（下稱盤江控股），打算以債轉(zhuǎn)股的方式，來(lái)解決貴州華能焦化制氣股份有限公司（下稱華能焦化）拖欠3億多元債務(wù)。

盤江股份（600395.SH）7月5日晚間公告，盤江控股與貴陽(yáng)市人民政府簽訂了《貴州華能焦化制氣股份有限公司股權(quán)重組框架協(xié)議》，將前者持有的華能焦化所有債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。不過(guò)尚未公布盤江股份持有的具體債權(quán)。

西南地區(qū)以中小煤礦為主，開(kāi)采難度大技術(shù)要求高，在供給側(cè)改革中周邊省份大量煤礦關(guān)閉，區(qū)域供不應(yīng)求。盤江股份年產(chǎn)煤近1000萬(wàn)噸，以精煤和混煤為主，煤質(zhì)優(yōu)異，控股股東盤江控股為貴州省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)單位，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，盤江股份未來(lái)有望整合貴州省煤炭資源，打造成為西南區(qū)域的龍頭企業(yè)。

受煤炭行業(yè)整體下滑影響，盤江股份2015年凈利潤(rùn)僅0.23億元，同比下滑92.45%，目前正計(jì)劃增發(fā)40億元，投資電力支柱產(chǎn)業(yè)、煤與瓦斯共采項(xiàng)目和增資控股煤層氣公司。

因華能焦化拖欠煤款，盤江股份及參股公司貴州松河煤業(yè)有限公司（下稱松河煤業(yè)），去年以買賣合同糾紛為由，分別向法院提起訴訟，法院判決華能焦化歸還欠款。

自2013年9月以來(lái)，華能焦化出現(xiàn)大量遲延付款現(xiàn)象，截至2015年3月底，拖欠盤江股份到期煤炭貨款本金3.67億元，利息2078萬(wàn)元；拖欠松河煤業(yè)到期煤炭貨款本金2760萬(wàn)元，利息190萬(wàn)元。

盤江股份今年1月公告稱，因華能焦化土地、辦公樓、廠房、股權(quán)等財(cái)產(chǎn)均為輪候查封，現(xiàn)階段無(wú)法進(jìn)行處置，故同意暫時(shí)終結(jié)與華能焦化買賣糾紛的執(zhí)行程序。

華能焦化曾經(jīng)是貴陽(yáng)市2010年首推的上市企業(yè)，其上市計(jì)劃也列入了當(dāng)年度市政府工作報(bào)告，但終未能如愿上市。界面新聞?dòng)浾攉@得的一份華能焦化上市前增資擴(kuò)股方案顯示，華能焦化是貴陽(yáng)市唯一的煤氣供應(yīng)單位，主要為貴陽(yáng)市提供居民、商業(yè)用戶管道煤氣；華能焦化主要利潤(rùn)來(lái)源于焦炭行業(yè)。

時(shí)過(guò)境遷，華能焦化沒(méi)能逃脫關(guān)停噩運(yùn)。貴陽(yáng)市下轄清鎮(zhèn)市2016年度政府工作報(bào)告中提到，大力實(shí)施生態(tài)工業(yè)、都市農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)“三大振興行動(dòng)”計(jì)劃，關(guān)停五礦鐵合金、華能焦化、貴州化肥廠等一批高污染、高能耗企業(yè)。

盤江股份內(nèi)部人士向界面新聞?dòng)浾弑硎?，此次簽訂的只是框架性協(xié)議，未來(lái)如何推進(jìn)債轉(zhuǎn)股，目前尚有很大不確定性。

上述框架協(xié)議顯示，貴陽(yáng)市政府將組建專項(xiàng)工作領(lǐng)導(dǎo)小組，協(xié)調(diào)解決華能焦化股權(quán)重組各方工作，在法律和政策允許的范圍內(nèi)，對(duì)華能焦化股權(quán)重組工作給予全力支持。盤江控股則將全面參與華能焦化股權(quán)重組，并在相關(guān)事項(xiàng)上牽頭開(kāi)展工作。

“債轉(zhuǎn)股并不是解決企業(yè)債務(wù)問(wèn)題的好辦法。”一位分析人士向記者表達(dá)了不同觀點(diǎn)。“這會(huì)讓很多該關(guān)閉和淘汰的產(chǎn)能沒(méi)有去除，并加大銀行等金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)”，他說(shuō)，“一個(gè)欠債的企業(yè)并不會(huì)因?yàn)閭鶆?wù)轉(zhuǎn)股就在經(jīng)營(yíng)上有起色。”

債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)從民企蔓延至國(guó)企、央企子公司。截至目前，中國(guó)鐵路物資股份有限公司、東北特鋼集團(tuán)、保定天威及中鋼股份均發(fā)生過(guò)債務(wù)違約情況，如何解決企業(yè)債務(wù)也已迫在眉睫，債轉(zhuǎn)股成為其中的焦點(diǎn)之一。

“從地方政府的角度來(lái)看，不希望任何一個(gè)企業(yè)破產(chǎn)，這涉及就業(yè)和稅收。但是從行業(yè)或者中央的角度來(lái)講，債務(wù)高企、經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)就應(yīng)該破產(chǎn)。”該分析人士向記者補(bǔ)充道。

該人士認(rèn)為，如果華能焦化直接破產(chǎn)，這部分債務(wù)將直接形成不良資產(chǎn)，盤江股份可以直接計(jì)提壞賬準(zhǔn)備；但是通過(guò)債轉(zhuǎn)股，這部分轉(zhuǎn)股就形成長(zhǎng)期股權(quán)投資，雖然有助于短期的資產(chǎn)負(fù)債表，但是對(duì)于現(xiàn)金情況改善并沒(méi)有幫助。