煤企庫存創(chuàng)新低 基本面改善或超預(yù)期

7月5日，A股延續(xù)升勢，早盤煤炭板塊持續(xù)走強(qiáng)，陜西黑貓、冀中能源漲逾5%，陜西煤業(yè)、西山煤電等均震蕩拉升。對此，華泰策略戴康團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前煤炭庫存處于歷史最低水平，下游補(bǔ)庫存需求較大，全年價格仍將繼續(xù)上漲，煤炭上市公司基本面改善或超預(yù)期。

實(shí)際上，近期部分投資者認(rèn)為煤炭價格的上漲難以給煤企基本面帶來多大的改善，且普遍對煤企債務(wù)負(fù)擔(dān)較為擔(dān)憂。

但根據(jù)華泰策略團(tuán)隊(duì)的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，煤炭上市公司成本下降可能會超出市場想象，基本面的改善可能會超市場預(yù)期；因?yàn)榻衲暌詠聿糠置禾可鲜泄緦⒘淤|(zhì)、虧損資產(chǎn)剝離至所屬集團(tuán)；部分煤炭上市公司自身資產(chǎn)負(fù)債率并不高，不存在債務(wù)負(fù)擔(dān)。

不僅如此，華泰策略表示，今年以來，煤炭供給端減量要遠(yuǎn)比需求端減量減得多，預(yù)計(jì)煤炭供給減量不止發(fā)改委要求的2.8億噸，上半年頻發(fā)的礦井安全事故疊加限產(chǎn)，導(dǎo)致供給缺口一直存在，整個市場目前仍有缺口。而目前煤炭庫存基本在歷史最低水平，下游電廠的補(bǔ)庫存需求比較大。

因此，在供給缺口仍在且276天限產(chǎn)將“無限期”執(zhí)行的背景下，煤炭現(xiàn)貨價格后續(xù)仍有上漲空間，但根據(jù)調(diào)研了解，實(shí)業(yè)層面對煤炭價格下半年會漲多少，也并無把握。

值得注意的是，市場存在對民營礦復(fù)產(chǎn)的擔(dān)憂，在煤炭價格上漲下，民營煤礦肯定會有復(fù)產(chǎn)情況，但華泰策略認(rèn)為，民營煤礦去年均是滿負(fù)荷的生產(chǎn)，今年在違規(guī)關(guān)停下民營煤礦即使復(fù)產(chǎn)，黑煤的量也一定遠(yuǎn)少于去年。