環(huán)保產(chǎn)業(yè)如何優(yōu)雅地與資本共舞

在過去的幾年里，中國環(huán)保政策的出臺力度是空前的，帶來的環(huán)保需求也是巨大的，目前我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模已達4.5萬億元，逐漸成為新的國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)。

與此同時，PPP（公共私營合作制）、第三方治理、海綿城市、黑臭水體等一系列環(huán)保新概念催生出數(shù)以萬億計的巨大市場，吸引著各路資本競相追逐。

“中國的環(huán)保產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入大資本時代。”6月29日，在2016（第十屆）環(huán)保產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新論壇上，E20環(huán)境平臺董事長、首席合伙人傅濤表示，越來越多的環(huán)境價值和環(huán)境資產(chǎn)被資本識別，從資產(chǎn)變成資本，從資本變成融通，從融通變成金融概念。

不過，對于此前很少接觸資本的環(huán)保產(chǎn)業(yè)，在融資的過程中仍然面臨很多困惑，如何與資本共舞？在傅濤看來，環(huán)保企業(yè)要用資本的語言解讀企業(yè)價值，要向資本回答自己能夠持續(xù)賺錢的邏輯是什么。

環(huán)保不是政府的“自說自話”

“長期以來，環(huán)境產(chǎn)業(yè)都是‘偽產(chǎn)業(yè)’，我們的甲方，也就是地方政府沒有從性價比的角度認真地對待環(huán)保。”傅濤直言，環(huán)保是一個緩慢發(fā)展的行業(yè)，三四十年的國策也未能帶動行業(yè)快速發(fā)展。環(huán)保產(chǎn)業(yè)的需求原點是政府的環(huán)境責任，但由于財權(quán)實權(quán)的不對等，導致政府缺乏做環(huán)保的信心。

“環(huán)保是政府的事，但不是政府自說自話，環(huán)境問題的解決沒有政府是不行的，但僅僅依靠政府也是萬萬不行的。”在傅濤看來，資本是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新最好的伙伴，環(huán)境保護真正的基石是產(chǎn)業(yè)，引導資本進入產(chǎn)業(yè)，發(fā)現(xiàn)和解讀產(chǎn)業(yè)價值，才能為環(huán)境產(chǎn)業(yè)整體增信。

但是，環(huán)境行業(yè)公共服務的公益性與企業(yè)經(jīng)營的盈利性之間始終存在矛盾。“比如江南水務上市的時候，利潤率達到10%，價格部門認為高了，但如果價格部門認為合適，上市公司的股價就一定上不去。”傅濤說。

除此之外，早期的環(huán)境企業(yè)還有著地域性特點，通過信息不對等來獲利。而市場化的公共服務需要穩(wěn)定的交流，需要企業(yè)在信息對稱之下持續(xù)獲利，構(gòu)建商業(yè)模式。

在傅濤看來，在改善政企界面的同時，共創(chuàng)環(huán)境商道也是重點所在。“沒有持續(xù)盈利的商道，就沒有真正的環(huán)境產(chǎn)業(yè)，也不能真正和資本市場對接。一個企業(yè)靠關(guān)系、靠信息不對稱發(fā)展，不可能得到資本長期的認同。有了商道，環(huán)境企業(yè)就不再是代工廠，才有了進一步生長的可能。”

傅濤表示，環(huán)保產(chǎn)業(yè)資本融通的時代已經(jīng)來臨。環(huán)境資產(chǎn)和環(huán)境價值越來越大比例地進入資本對價的范圍，過去很多環(huán)境基礎設施還停留在資產(chǎn)階段，沒有進入到投融資體系，現(xiàn)在則被資本識別，成為資本的對價工具。

另外，環(huán)境價值也越來越多地得到體現(xiàn)。“很多軟性的，不能成為價值的東西，開始進入價值，如有機食品、綠色食品等。越來越多的環(huán)境價值和環(huán)境資產(chǎn)被資本識別，從資產(chǎn)變成資本，從資本變成了金融概念。”傅濤說。

“企業(yè)需要用資本與未來對話，資本要把握投資機會，需要識別產(chǎn)業(yè)格局，需要攜手優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家。”國家環(huán)境保護技術(shù)管理與評估工程技術(shù)中心副主任張麗珍補充道。

與資本共舞仍存障礙

資本的嗅覺是敏銳的。在過去，環(huán)保產(chǎn)業(yè)并不被資本市場所待見，因為該產(chǎn)業(yè)的收益形式是低收入、穩(wěn)定收益、低風險的，而房地產(chǎn)、股票等很容易獲得更高的收益。但如今，其他領域的回報率下降，而環(huán)保產(chǎn)業(yè)在“十三五”規(guī)劃預期、“水十條”發(fā)布、優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)等相關(guān)政策的刺激下，正在呈加速發(fā)展態(tài)勢，逐漸變成資本眼中有價值的項目。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2015年環(huán)保并購案例約120起，涉及交易金額超過400億元，其中清華控股有限公司旗下啟迪科技服務集團并購桑德環(huán)境的案例創(chuàng)下了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的并購紀錄，交易金額達到70億元。

但是與發(fā)達國家相比，我國的國家資本和社會產(chǎn)業(yè)資本對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投入仍有差距。業(yè)內(nèi)分析，這與我國所處的經(jīng)濟發(fā)展階段不無關(guān)系。在追求經(jīng)濟高速發(fā)展的時期，中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展一直以正向制造為主導，而在環(huán)境逆向循環(huán)、逆向制造領域沒有形成很大的規(guī)模。

“如何面對資本，如何利用資本，大部分環(huán)保企業(yè)其實并沒有學好這一課。”在光大資本投資有限公司總經(jīng)理助理李真圣看來，資本也并未完全讀懂環(huán)保行業(yè)，金融資本在這個過程當中也感覺沒有抓手。

傅濤覺得，由于環(huán)保產(chǎn)業(yè)以前很少接觸資本，大部分企業(yè)沒有經(jīng)過資本的啟蒙，不懂資本的思維方式，不了解客戶語言，讓資本看不懂。例如，資本的語言是面向未來的，需要企業(yè)告訴他們未來可以賺錢，而很多環(huán)保企業(yè)不講未來，只講過去、講技術(shù)。

E20環(huán)境平臺高級合伙人、資深投融資專家彭錦根則分析稱，目前，在金融端是“霧里看花易打眼”，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的細分、技術(shù)、模式看不清；在產(chǎn)業(yè)端是“酒香也怕巷子深”，金融模式與技術(shù)思維、技術(shù)語言等無法對接。

“有的企業(yè)商業(yè)計劃書都做不出來，全是技術(shù)和流程圖，許多資本方根本不看流程圖，而是看你能不能給我們帶來商業(yè)價值。”彭錦根最后總結(jié)道，環(huán)保產(chǎn)業(yè)存在的痛點就是，需求側(cè)旺盛，供給側(cè)急迫，現(xiàn)有模式效率低，商業(yè)模式不清晰，技術(shù)轉(zhuǎn)移對接不精準、不直接。

從項目時代步入品牌時代

為什么環(huán)境行業(yè)不能承受金融之重？傅濤認為，是因為行業(yè)中沒有自己的產(chǎn)品，更沒有自己的品牌，僅是用項目融資，都是6%~8%的收益率，沒有品牌產(chǎn)品價值的附加，便沒有高額的溢價。

過去二十年，環(huán)境設施經(jīng)歷了從無到有的快速發(fā)展階段，部分領域尤其是垃圾焚燒、市政污水、城市供水已經(jīng)或正在進入供大于求的低價競爭階段。用戶無法區(qū)分項目和服務的優(yōu)劣，設施表象和價格成為核心標識。

“早期的基礎建設時代都是以項目為中心，到一定程度后，我們就需要識別設施、服務、水平。我認為環(huán)境產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品時代，意味著環(huán)境服務需要形成一致性的品質(zhì)和一致性的服務，要有統(tǒng)一的標識，便于用戶識別優(yōu)劣。”傅濤認為，正如游樂場中的迪士尼、城市商業(yè)中心的萬達廣場，環(huán)保產(chǎn)業(yè)也應該注重產(chǎn)品化和品牌化，這種新供給的標識將環(huán)境產(chǎn)業(yè)從原來的工程、項目時代引導走向產(chǎn)品、品牌時代。

“產(chǎn)品化與品牌化是有相互關(guān)系的，有公司品牌不一定有產(chǎn)品品牌。真正產(chǎn)品化的時代要有建設、運營、服務、營銷、品牌、金融保障。如果僅是一個污水處理廠項目，金融就是工具，如果是希爾頓和萬達廣場，投資的才是產(chǎn)品。”傅濤說。

國開金融有限責任公司副總經(jīng)理修軍表示：“要形成行業(yè)全方位的產(chǎn)業(yè)鏈，真正把環(huán)保產(chǎn)業(yè)打造成一個有品牌、有市場、有產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈，那么在這方面，資本就可以有很深入的合作。”

“作為投資者來說，我們更愿意找到一個穩(wěn)定、長期、可靠的標準。我們希望政府轉(zhuǎn)變觀念，在采購服務過程當中，能納入到產(chǎn)業(yè)預算長期計劃內(nèi)，這樣這個產(chǎn)業(yè)一定是光明的。”修軍補充道。