難以承受資本之重 環(huán)保走進(jìn)“產(chǎn)品時(shí)代”

當(dāng)越來(lái)越多的環(huán)境價(jià)值和環(huán)境資產(chǎn)被資本識(shí)別，由資產(chǎn)變成資本，又進(jìn)入融通變成金融概念時(shí)，就使得環(huán)保產(chǎn)業(yè)越來(lái)越多地與金融融合在一起。然而，新時(shí)代來(lái)臨，環(huán)保產(chǎn)業(yè)和資本雙方卻都還沒(méi)做好準(zhǔn)備。業(yè)界資深人士李真圣表示，環(huán)保企業(yè)在融資過(guò)程中面臨很多困惑，金融資本在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中也感覺沒(méi)有抓手。

“中國(guó)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入大資本時(shí)代。”6月29日，在2016（第十屆）環(huán)保產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新論壇上，E20環(huán)境平臺(tái)董事長(zhǎng)、首席合伙人傅濤如是說(shuō)。

不過(guò)，當(dāng)下的環(huán)保企業(yè)卻還沒(méi)有做好準(zhǔn)備迎接這些資本。傅濤指出，現(xiàn)在環(huán)保產(chǎn)業(yè)的PE倍數(shù)很高，平均市盈率能達(dá)到40多倍，這說(shuō)明通道還不夠?qū)?，大量的資本想要投資環(huán)保，但環(huán)保產(chǎn)業(yè)優(yōu)秀的主體太少，能夠被資本識(shí)別的企業(yè)太少。

在他看來(lái)，要想改變這一狀況，環(huán)保產(chǎn)業(yè)必須由原來(lái)的“項(xiàng)目時(shí)代”走向“產(chǎn)品時(shí)代”，改變過(guò)去“項(xiàng)目為王”的習(xí)慣，形成一致性的品質(zhì)和服務(wù)。

資本融通時(shí)代來(lái)臨

“這個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)論壇已經(jīng)辦了十屆，最早我們講政策，后來(lái)講企業(yè)模式，這次則是講產(chǎn)融合作。”傅濤表示，產(chǎn)業(yè)如果不能插上資本的翅膀就飛得不遠(yuǎn)，而資本不與產(chǎn)業(yè)結(jié)合也無(wú)從落地。

在他看來(lái)，資本融通的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。一方面，環(huán)境資產(chǎn)和環(huán)境價(jià)值已經(jīng)越來(lái)越多地進(jìn)入資本對(duì)價(jià)的范圍。過(guò)去，很多環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施還停留在資產(chǎn)階段，沒(méi)有進(jìn)入到投融資體系，而現(xiàn)在則被資本識(shí)別，成為資本的對(duì)價(jià)工具；另一方面，環(huán)境價(jià)值也越來(lái)越多地得到體現(xiàn)。以前，自來(lái)水是免費(fèi)的，空氣是免費(fèi)的，現(xiàn)在則有了水權(quán)交易所，新鮮的空氣也有了價(jià)值，還有一些有機(jī)食品、綠色食品也會(huì)比一般的食品貴，說(shuō)明很多軟性的、環(huán)境的價(jià)值開始進(jìn)入價(jià)值體系。

當(dāng)越來(lái)越多的環(huán)境價(jià)值和環(huán)境資產(chǎn)被資本識(shí)別，由資產(chǎn)變成資本，又進(jìn)入融通變成金融概念時(shí)，就使得環(huán)保產(chǎn)業(yè)越來(lái)越多地與金融融合在一起。

如今，資本涌入環(huán)保產(chǎn)業(yè)的例子已經(jīng)不勝枚舉。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年環(huán)保并購(gòu)案例約120起，涉及交易金額超過(guò)400億元，其中清華控股有限公司旗下啟迪科技服務(wù)集團(tuán)并購(gòu)桑德環(huán)境的案例創(chuàng)下了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)紀(jì)錄，交易金額達(dá)到70億元。

“環(huán)保產(chǎn)業(yè)的收益形式是低收入、穩(wěn)定收益、低風(fēng)險(xiǎn)的，這在過(guò)去并不被資本市場(chǎng)所‘待見’，因?yàn)楦惴康禺a(chǎn)、股票等很容易獲得更高的收益。而現(xiàn)在，其他領(lǐng)域的回報(bào)率下降，而自來(lái)水和污水處理企業(yè)能夠有8-9個(gè)點(diǎn)的收益率，而且有20-30年的回報(bào)期，屬于黃金資產(chǎn)，買都買不到。”傅濤說(shuō)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)由過(guò)去的“沒(méi)人要”，變成現(xiàn)在資本眼里有價(jià)值的項(xiàng)目，是因?yàn)橘Y本規(guī)則發(fā)生了變化，這使得環(huán)保產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了資本融通的時(shí)代。

“資本＋技術(shù)”拐點(diǎn)已至

新時(shí)代來(lái)臨，環(huán)保產(chǎn)業(yè)和資本雙方卻都還沒(méi)做好準(zhǔn)備。業(yè)界資深人士李真圣表示，環(huán)保企業(yè)在融資過(guò)程中面臨很多困惑，金融資本在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中也感覺沒(méi)有抓手。

為什么會(huì)是這樣？在傅濤看來(lái)，原因在于環(huán)保產(chǎn)業(yè)以前很少接觸資本，大部分企業(yè)沒(méi)有經(jīng)過(guò)資本的啟蒙，不懂資本的思維方式，不了解客戶語(yǔ)言，讓資本看不懂。例如，資本的語(yǔ)言是面向未來(lái)的，需要企業(yè)告訴他們未來(lái)可以賺錢。而很多環(huán)保企業(yè)不講未來(lái)，只講過(guò)去、講技術(shù)。

同時(shí)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)里的很多企業(yè)沒(méi)有品牌效應(yīng)，都是用項(xiàng)目進(jìn)行融資，所有的融資又都用來(lái)進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，只能拿到6%-8%的收益率，沒(méi)有高額的溢價(jià)，也沒(méi)有品牌價(jià)值的附加，所以不可能得到更高水平的收益率。這是因?yàn)?，早期的環(huán)保企業(yè)都是地域性的，他們的商業(yè)模式就是跟政府搞好關(guān)系，通過(guò)信息不對(duì)稱來(lái)獲得某些項(xiàng)目，支撐自己的發(fā)展。而市場(chǎng)化的公共服務(wù)則需要構(gòu)建商業(yè)模式，需要企業(yè)在信息對(duì)稱的情況下持續(xù)盈利。

一個(gè)例子是，當(dāng)下環(huán)保產(chǎn)業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，垃圾焚燒的中標(biāo)價(jià)格已經(jīng)從以前的200元/噸下降到18元/噸，供水也是長(zhǎng)期處于低質(zhì)低價(jià)的情況。在傅濤看來(lái)，之所以會(huì)出現(xiàn)這種狀況，就是因?yàn)橛脩魺o(wú)法識(shí)別項(xiàng)目服務(wù)的優(yōu)劣，只能用項(xiàng)目服務(wù)的表象——價(jià)格作為區(qū)分。

從項(xiàng)目到產(chǎn)品

如何改變？在傅濤看來(lái)，環(huán)保企業(yè)要用資本的語(yǔ)言解讀企業(yè)價(jià)值，要向資本回答自己能賺錢，能夠持續(xù)賺錢，以及能夠持續(xù)賺錢的邏輯是什么。

此外，環(huán)保產(chǎn)業(yè)還要由原來(lái)的“項(xiàng)目時(shí)代”走向“產(chǎn)品時(shí)代”。舉個(gè)例子，每個(gè)城市的中心廣場(chǎng)都有購(gòu)物中心，但這只是“項(xiàng)目”，只有萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)做成了“產(chǎn)品”；如果說(shuō)隨處可見的小游樂(lè)園是“項(xiàng)目”，那么歡樂(lè)谷、迪士尼就是“產(chǎn)品”；招待所是“項(xiàng)目”，如家、香格里拉、希爾頓則是“產(chǎn)品”。

“原來(lái)中國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)有一萬(wàn)多家企業(yè)，現(xiàn)在活下來(lái)的只有幾十家，都是有自己品牌特征的企業(yè)，絕大部分房地產(chǎn)公司則都倒閉了。”傅濤表示，房地產(chǎn)最火的時(shí)候，一個(gè)樓盤就值十幾億元，所有房地產(chǎn)企業(yè)都是大公司，但再大也只是個(gè)項(xiàng)目公司而已，項(xiàng)目結(jié)束了，企業(yè)就結(jié)束了。

在他看來(lái)，“產(chǎn)品時(shí)代”意味著環(huán)境服務(wù)要形成一致性的品質(zhì)和服務(wù)，企業(yè)要有統(tǒng)一的標(biāo)識(shí)，便于用戶識(shí)別其好壞。過(guò)去，環(huán)保產(chǎn)業(yè)是粗獷時(shí)代，項(xiàng)目為王，造成很多服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的缺失，而真正的產(chǎn)品化時(shí)代則要有建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、服務(wù)、營(yíng)銷、品牌、金融等保障。

重慶市環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)田軍也表示，環(huán)保產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了30年的發(fā)展，第一階段是技術(shù)服務(wù)，第二階段是工程項(xiàng)目服務(wù)，現(xiàn)在則進(jìn)入了第三個(gè)階段，即以品牌為核心的產(chǎn)品服務(wù)。

“未來(lái)10年中，環(huán)保產(chǎn)業(yè)前20%的企業(yè)可能會(huì)占有60%以上的市場(chǎng)，同時(shí)50%-60%的企業(yè)則有可能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰，環(huán)保產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入資本和技術(shù)相通的時(shí)代。”傅濤說(shuō)。