恒大高新2012年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)

　　二季度業(yè)績(jī)明顯好轉(zhuǎn)，行業(yè)復(fù)蘇仍需等待2012年上半年，受歐債危機(jī)影響，國(guó)際經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行下行壓力加大，投資和消費(fèi)增長(zhǎng)有不同幅度下降，鋼鐵、水泥、電力等基礎(chǔ)工業(yè)出現(xiàn)了不同程度的下滑。公司上半年?duì)I收同比下降13.90%，凈利潤(rùn)同比降幅為9.70%。但是從二季度情況來看，相比一季度，收入增幅達(dá)168%，凈利潤(rùn)增幅達(dá)272%。銷售毛利率相比一季度的31.65%提升至34.19%，銷售凈利率更提升至20.51%，超越去年二季度的水平。二季度的凈利潤(rùn)為1362萬，也基本與去年二季度1382萬持平。從二季度情況來看，業(yè)績(jī)及營(yíng)收情況改善明顯。雖然目前下游行業(yè)需求情況沒有特別的好轉(zhuǎn)，但是公司在主營(yíng)部分的業(yè)績(jī)基本穩(wěn)定，三季度單季度的凈利潤(rùn)情況不會(huì)差于去年。

　　募投產(chǎn)能受困場(chǎng)地搬遷，合同能源等新項(xiàng)目帶來新的成長(zhǎng)由于南昌高新區(qū)的整體規(guī)劃變動(dòng)，公司“金屬防護(hù)項(xiàng)目”和“非金屬防護(hù)項(xiàng)目”募投項(xiàng)目用地變更，造成該部分產(chǎn)能預(yù)計(jì)到2015年才能完全釋放。因此公司在未來幾年原有的主營(yíng)業(yè)務(wù)基本將維持穩(wěn)定，業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)主要依賴于如脫硫煙囪、垃圾焚燒發(fā)電、軍隊(duì)油罐防腐等項(xiàng)目的開展。特別公司在今年7月設(shè)立成立了新能源公司從事合同能源項(xiàng)目管理，并與內(nèi)蒙古赤峰市克什克騰紅山水泥廠余熱發(fā)電項(xiàng)目簽訂15年的合同能源管理合同。公司在合同能源管理項(xiàng)目上的介入完全依賴于公司原有的客戶基礎(chǔ)，在市場(chǎng)、技術(shù)及項(xiàng)目推廣上具有明顯的優(yōu)勢(shì)，又與公司原有主營(yíng)業(yè)務(wù)可以相互促進(jìn)，有望成為公司的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)雖然目前公司下游的鋼鐵、電力以及水泥等行業(yè)的復(fù)蘇仍需等待，但公司有效的調(diào)整使得公司二季度的業(yè)績(jī)得到明顯改善。未來伴隨產(chǎn)業(yè)升級(jí)、節(jié)能減排要求的提升以及公司如合同能源管理等項(xiàng)目的不斷推進(jìn)，公司全年業(yè)績(jī)?nèi)杂型ㄟ^下半年主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定復(fù)蘇及新業(yè)務(wù)的不斷開展得以增長(zhǎng)。維持公司“買入”評(píng)級(jí)，給予公司未來6個(gè)月16.00元/股的目標(biāo)價(jià)不變。