國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》的通知
桑德環(huán)境未來(lái)有望成為中國(guó)的“威立雅”
桑德環(huán)境未來(lái)有望成為中國(guó)的“威立雅” 未來(lái)有望成為中國(guó)的“威立雅” 桑德發(fā)展歷史悠久、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富、客戶認(rèn)可度高。公司逐漸從工程總包轉(zhuǎn)型到特許經(jīng)營(yíng),業(yè)
未來(lái)有望成為中國(guó)的“威立雅”
桑德發(fā)展歷史悠久、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富、客戶認(rèn)可度高。公司逐漸從工程總包轉(zhuǎn)型到特許經(jīng)營(yíng),業(yè)務(wù)發(fā)展長(zhǎng)期可持續(xù),改變了環(huán)保公司以往單靠做工程、賣設(shè)備的發(fā)展模式。桑德的發(fā)展路徑與國(guó)外大型環(huán)保公司類似,都是綜合環(huán)保服務(wù)商,為政府、企業(yè)等不同客戶提供整體環(huán)境解決方案。
環(huán)衛(wèi)和再生資源業(yè)務(wù)有望超預(yù)期
環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化和城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化,是桑德環(huán)境目前大力推行的產(chǎn)業(yè)模式,在國(guó)內(nèi)屬于首創(chuàng)。通過(guò)機(jī)械化和信息化的推動(dòng),市政環(huán)衛(wèi)將改變以往低效率的運(yùn)作模式。公司拓展市政環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)是一個(gè)戰(zhàn)略性布局,該業(yè)務(wù)不僅可以延伸公司固廢處理產(chǎn)業(yè)鏈,而且可以發(fā)揮環(huán)衛(wèi)渠道優(yōu)勢(shì),與下游業(yè)務(wù)協(xié)同合作產(chǎn)生新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。桑德將有望成為國(guó)內(nèi)最大的清運(yùn)類環(huán)保公司,我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)3年環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)收入將高速增長(zhǎng)。 我國(guó)再生資源行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入良性發(fā)展期,未來(lái)市場(chǎng)潛在需求巨大,行業(yè)發(fā)展得到了國(guó)家政策的大力支持,其中最先受益的是廢棄電器電子產(chǎn)品資源化行業(yè)。今年初,桑德環(huán)境公告收購(gòu)河南恒昌貴金屬有限公司,標(biāo)志著公司正式涉足再生資源領(lǐng)域,再生資源業(yè)務(wù)將是公司未來(lái)重要發(fā)展方向。我們預(yù)計(jì)公司通過(guò)收購(gòu)兼并再生資源企業(yè),將迅速做大業(yè)務(wù)規(guī)模,未來(lái)3年該業(yè)務(wù)收入將有望翻倍增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
我們預(yù)測(cè)公司2014-2016年的營(yíng)業(yè)收入分別為47.4億、69.2億、97.4億元,EPS分別為0.98元、1.32元、1.73元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前動(dòng)態(tài)PE分別為23X、17X、13X。我們維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí),主要原因:(1)我國(guó)固廢處理行業(yè)的市場(chǎng)空間巨大;(2)公司在固廢行業(yè)中的發(fā)展前景廣闊;(3)公司未來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的確定性強(qiáng)。
主要風(fēng)險(xiǎn)因素 國(guó)家環(huán)保相關(guān)政策執(zhí)行不力以及公司應(yīng)收賬款回收問(wèn)題。
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