天壕節(jié)能有望分享余熱發(fā)電盛宴

　　余熱發(fā)電，一直是環(huán)保行業(yè)中備受關(guān)注的方向。盡管如此，隨著大盤的低迷，以余熱發(fā)電為主營業(yè)務的天壕節(jié)能自上市以來股價表現(xiàn)并不佳。

　　公司股價自7月初上漲到12.39元之后就接連走低。截至9月28日，天壕節(jié)能報收9.37元，較上市首日10.45元的開盤價下跌了15.66%。

　　“公司在產(chǎn)業(yè)鏈布局、技術(shù)、資金、管理、品牌等方面擁有較大的優(yōu)勢。但從行業(yè)整體形勢看，仍處于前期開拓階段;從其產(chǎn)品布局來看，公司在鋼鐵、化工等余熱發(fā)電方面尚未進入，這會影響公司整體的規(guī)模;此外，公司在技術(shù)和管理等方面都還有較大的上升空間。” 正略鈞策管理咨詢合伙人冉儒學在接受記者采訪時表示。

　　上半年凈利增17.19%

　　公開資料顯示，天壕節(jié)能主營業(yè)務為以EMC模式從事余熱發(fā)電項目連鎖投資、研發(fā)設(shè)計、工程建設(shè)和運營管理，同時亦為客戶提供包括余熱發(fā)電項目工程設(shè)計和技術(shù)咨詢、建筑安裝、總承包在內(nèi)的工程建設(shè)與技術(shù)服務。

　　所謂的EMC模式，即為合同能源管理模式，主要指企業(yè)通過為客戶投資建設(shè)運營余熱電站，幫助客戶實現(xiàn)節(jié)能降耗，從中分享節(jié)能收益。

　　公司上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入1.19億元，同比增長65.64%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2539.59萬元，同比增17.19%，扣除非經(jīng)常損益的凈利潤同比增長18.78%;基本每股收益0.11元。

　　由此可見，公司上半年凈利潤增速要遠低于收入增速，而這主要是因為公司上半年費用增長明顯。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，公司的管理費用、財務費用分別增長了60.88%、115.97%，而公司對此的解釋是，隨著公司規(guī)模的快速擴大，報告期內(nèi)財務費用及管理費用大幅增加，使得本期營業(yè)利潤的增長低于營業(yè)收入的增長。

　　報告期內(nèi)，公司合同能源管理項目收入占營業(yè)收入的比例為96.40%，項目的毛利率略有下降，主要是因為部分項目受合作方生產(chǎn)線減產(chǎn)檢修等影響，發(fā)電量有所減少所導致。

　　值得一提的是，今年上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1347.06萬元，相對于去年同期的3240.4萬元，下跌了58.43%。而公司上半年歸屬于股東的每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為0.04元，而相對于去年同期的0.14元，下降了71.43%。

　　公司方面稱，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額比去年同期大幅下降，主要原因是報告期內(nèi)公司首次公開發(fā)行8000萬股股票并上市以及本期應收票據(jù)大量增加。

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額/營業(yè)總收入僅為11.27%，要低于主營EPC(意為“工程總承包”模式)余熱發(fā)電的易世達的18.75%。而天壕節(jié)能往年的該項指標也在40%以上，之所以出現(xiàn)大幅下跌主要是因為今年上半年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流出大幅增加。