環(huán)保企業(yè)國進民退潮盤點：是民企沒落還是擴張之道？

隨著資本市場的進入與整合，環(huán)保領(lǐng)域的民營企業(yè)，對資本，尤其是國有資本的入股態(tài)度，似乎正逐漸發(fā)生著變化。在PPP影響著整個環(huán)保領(lǐng)域采購鏈規(guī)則的大背景下，國進民退的現(xiàn)象需要從好幾個層面來分析。

近日，東江環(huán)保重組成功。公司公告稱，東江環(huán)?？毓晒蓶|、實際控制人張維仰6月15日與廣東省廣晟資產(chǎn)經(jīng)營有限公司簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，張維仰將其持有的6068萬股公司股份(占公司股本總額的6.98%)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給廣晟公司，轉(zhuǎn)讓價格為22.126元每股(總價13.4億元)。

廣東省廣晟資產(chǎn)經(jīng)營有限公司是廣東省國資委下屬大型國有骨干企業(yè)。經(jīng)過10多年的改革發(fā)展，成為以礦業(yè)、電子信息、工程地產(chǎn)、金融為主業(yè)的跨國企業(yè)集團。截至2015年底，廣晟公司資產(chǎn)總額已達1320億元。此次交易后，東江環(huán)保迎來了廣東省國資委的入股，國進民退，帶上了“紅領(lǐng)巾”。

近年來，隨著資本市場的進入與整合，環(huán)保領(lǐng)域的民營企業(yè)，對資本，尤其是國有資本的入股態(tài)度，似乎正逐漸發(fā)生著變化。該類事件在產(chǎn)業(yè)一線大企業(yè)中都數(shù)次發(fā)生：

2015年4月，桑德集團與清華控股、啟迪科服、清控資產(chǎn)、金信華創(chuàng)達成戰(zhàn)略合作 ，啟迪科服成為桑德的第一大股東，此次交易額約70億元人民幣，刷新了行業(yè)記錄，是改革開放以來中國環(huán)境市場最大的一樁交易案。交易后，一手締造桑德集團的文一波退為二股東。2015年8月，一直強調(diào)“輕資產(chǎn)”的碧水源也迎接了國開行的認購入股。國家開發(fā)銀行旗下子公司國開創(chuàng)新資本有限責任公司以54.34億元占有了碧水源10.48%的股份，成為碧水源第三大股東。

E20環(huán)境平臺高級合伙人、E20研究院執(zhí)行院長薛濤認為，在PPP影響著整個環(huán)保領(lǐng)域采購鏈規(guī)則的大背景下，國進民退的現(xiàn)象需要從好幾個層面來分析。若將環(huán)保治污領(lǐng)域簡單劃為為以工業(yè)企業(yè)為客戶和以政府為客戶的兩類市場，則國進民退主要發(fā)生在以政府為客戶的市場。在工業(yè)治污領(lǐng)域，國企的優(yōu)勢并不是那么明顯，而技術(shù)多樣性和復雜性的特點適合民企的發(fā)展，因此國進民退的情況并不突出。而在以政府為客戶的市政和環(huán)境修復領(lǐng)域，由于PPP的全面啟動，對政府采購模式產(chǎn)生變化，對企業(yè)融資能力提出更高的要求，確實國企在我國的金融環(huán)境下有一定的優(yōu)勢，再加上品牌信任帶來的市場能力附加，這可以解釋桑德、東江等公司的吸引國資進入甚至控股權(quán)轉(zhuǎn)移的事件。

若將該類交易進一步細分，薛濤認為，還可分為國資入股A方陣(重資產(chǎn)環(huán)境集團)企業(yè)、A方陣企業(yè)間的相互合并、企業(yè)入股技術(shù)型企業(yè)兩種;交易方式還可分為參股、控股、合資幾類。典型案例如下：

國資入股A方陣：啟迪控股收購桑德集團、國開行入股碧水源等。

A方陣企業(yè)間的相互合并：北控水務(wù)收購金州環(huán)境、北控水務(wù)收購標準水務(wù), 光大國際反向收購漢科環(huán)境等。

A方陣國企入股C、D方陣企業(yè)：北控水務(wù)收購長沙威保特環(huán)保、首創(chuàng)股份收購思清源生物科技、葛洲壩收購凱丹水務(wù)(在華外企和民企差不多啦)、杭鋼股份并購紫光環(huán)保;北控水務(wù)、首創(chuàng)股份入資浙江開創(chuàng)等。

合資手段：啟迪科技聯(lián)手新加坡凱發(fā)組建合資公司、北京城建與中天藍瑞成立合資公司城建環(huán)保等。

對于國資入股民企的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)看法大致可分為兩派。有人認為是民企沒落態(tài)勢的表現(xiàn)，是“民企拼不過國企”的佐證;也有人認為這是細分領(lǐng)域或技術(shù)型企業(yè)接通資本及市場資源的一部好棋，是企業(yè)打通產(chǎn)業(yè)鏈、進一步發(fā)展壯大的必由之路。

毫無疑問，國企、央企在有著公益屬性的環(huán)保市場，有著民企不可比擬的優(yōu)勢。在PPP政策的推動下，企業(yè)發(fā)展對資本的依賴不言而喻。盡管部分國家及地方政策積極引導民間資本投向公共服務(wù)等重點領(lǐng)域，但近日的國務(wù)院專項督查結(jié)果顯示，目前在一些PPP項目中，有的民間資本想進卻進不去，有的缺乏有效的機制保障民營企業(yè)投資收益，導致民間資本持幣觀望;有的地方PPP項目則是為國有企業(yè)量身定做，甚至拒絕民企參與。民企受到的差別化待遇、國家的階段性政策、企業(yè)發(fā)展中遇到的資本障礙，都推動了國資入股潮的發(fā)生。

“環(huán)保行業(yè)的基建設(shè)施較多，也算是國計民生的大事。在這一方面，國企有著必然的優(yōu)勢。環(huán)保不是技術(shù)引導的行業(yè)，基建工程還需要考量各種穩(wěn)定性。”江蘇蓋亞環(huán)境科技有限公司董事長程功弼在接受中國水網(wǎng)采訪時，對此現(xiàn)象表示理解。他認為，除此之外，民企與國企也有著多方面的實力懸殊：“與國企相比，民企的貸款利率、談判能力也都有不足的地方。”作為技術(shù)性公司，程功弼也期待著國資的進入：“國資的進入不光會帶來資本，也會帶來豐富的市場機會。要將公司做大，肯定是要靠資本的。”

事實上，“國進民退”的入股潮并非近兩年才有的現(xiàn)象。在2008年經(jīng)融危機后，我國推出了進一步擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的十項措施，即“四萬億計劃”。在該政策的推動下，也曾誕生過一批國資入股潮。如今環(huán)保行業(yè)最具影響力的水務(wù)公司——北控水務(wù)，就是北控集團收購中科成環(huán)保集團的結(jié)果。當年創(chuàng)立中科成、現(xiàn)在的北控水務(wù)名譽主席胡曉勇曾在E20環(huán)境平臺主辦的環(huán)境產(chǎn)業(yè)CEO特訓班中分享其創(chuàng)業(yè)心得及發(fā)展理念，他認為企業(yè)家應當有將企業(yè)做大的目標，并為此開放心態(tài)：“在環(huán)保領(lǐng)域，沒有靠賣攪拌器、填料、曝氣頭、非標設(shè)備就能成為大企業(yè)的，要想發(fā)展壯大，必須以開放的心態(tài)調(diào)整戰(zhàn)略、補全短板。有合作伙伴幫你做大，那你可能就要放棄一些東西。”

北控水務(wù)后續(xù)的快速發(fā)展似乎讓更多人相信了“民企拼不過國企”。但也有企業(yè)家認為，國資控股民企可能會影響企業(yè)活力。上海復振科技有限公司董事長陳湧向中國水網(wǎng)記者表示：“我認可國資入股帶來的一系列資源、市場優(yōu)勢，但不建議以并購的方式進入民營企業(yè)。國資控股后，背靠大樹好乘涼的心態(tài)可能會扼殺民營企業(yè)的生命力。”

薛濤對陳湧的看法表示贊同：“由于民企在技術(shù)創(chuàng)新方面的優(yōu)勢，國企會通過股權(quán)投資來獲取民企的技術(shù)能力，構(gòu)成所謂國進民退的另一個現(xiàn)象。但實際觀察來看，控股權(quán)收購容易制約民企的創(chuàng)新力，國企參股技術(shù)型民企較有利于優(yōu)勢互補。”

對于陳湧等人的擔憂，資本市場也逐漸有了趨勢上的回應。四川首創(chuàng)環(huán)境投資有限公司副總經(jīng)理何釗表示：“在首創(chuàng)并購的過程中，有碰到有歡迎資本，有有含有沒落情緒的，對各種心態(tài)都可理解。目前，首創(chuàng)在入股民企的策略上也有了一些調(diào)整，通常最多只會占企業(yè)30%股份。”此外，他認為，國企在項目上的競爭優(yōu)勢以及國進民退的風潮有著階段性的原因，在市場化不充分、政策不完善的情況下，政府偏向國企會讓其避免道德上的風險，不被職責為“招標灰幕”。他表示，隨著市場化的健全，這種現(xiàn)象會漸漸發(fā)生改變。