從破產(chǎn)到重生 超日和尚德給光伏業(yè)帶來什么思考？

本周，最高人民法院公布了人民法院依法審理破產(chǎn)案件、推進供給側結構性改革十大典型案例，其中兩個案件與江蘇有關，均來自光伏行業(yè)，分別是江蘇協(xié)鑫能源有限公司對上海超日太陽能科技股份公司、江蘇順風光電科技有限公司對無錫尚德太陽能電力有限公司的破產(chǎn)重整。

　　多位業(yè)內(nèi)人士和專家學者在接受本報記者采訪時均表示，兩個案件的破產(chǎn)重整均體現(xiàn)了“企業(yè)主體、政府推動、市場引導、依法處置”的原則，以完全市場化的方式實現(xiàn)了企業(yè)重生、產(chǎn)業(yè)重振，對當前供給側結構性改革中積極穩(wěn)妥處置“僵尸企業(yè)”堪稱有益借鑒。

　　多重困境，行業(yè)“優(yōu)等生”為何先“下課”

　　上海超日是國內(nèi)較早從事太陽能光伏生產(chǎn)的民營企業(yè)，2010年11月在深交所中小板掛牌，2012年3月發(fā)行存續(xù)期限為5年的“11超日債”。此后，公司整體業(yè)績持續(xù)虧損，生產(chǎn)經(jīng)營管理陷于停滯，無力償付供應商貨款，銀行賬戶和主要資產(chǎn)被凍結、抵押或查封，應付債券不能按期付息，“11超日債”也因此成為我國債券市場首個公司債違約案例。

　　受制于沉重的財務負擔和當時光伏產(chǎn)業(yè)整體低迷等影響，超日難以在短期內(nèi)通過主營業(yè)務經(jīng)營來恢復持續(xù)盈利能力。2014年4月，債權人以超日不能清償?shù)狡趥鶆諡橛?，向上海第一中院申請破產(chǎn)重整；6月26日裁定受理，因連續(xù)3年虧損，超日被暫停上市。

　　相比上海超日，成立于2001年1月的無錫尚德發(fā)跡更早、知名度更高，曾創(chuàng)造中國光伏行業(yè)多個第一。尚德電力控股有限公司于2005年在美國紐交所上市，無錫尚德是尚德電力旗下資產(chǎn)規(guī)模最大的生產(chǎn)基地，10年間成長為全球最大的光伏組件生產(chǎn)商之一。

　　2012年，由于行業(yè)惡性價格戰(zhàn)、全球產(chǎn)能過剩，以及自身決策頻繁失誤和內(nèi)部管理問題等原因，無錫尚德陷入極端困境，并導致尚德電力股價一度跌至0.6美元以下，3次收到紐交所停牌警告，并一度被強制進入退市程序。2013年3月，中國銀行無錫新區(qū)支行等8家銀行以無錫尚德不能清償?shù)狡趥鶆諡橛?，向無錫中院申請破產(chǎn)重整。

　　“與破產(chǎn)清算相比，破產(chǎn)重整雖有較大不確定性，但若能找到合適的戰(zhàn)略投資者，企業(yè)仍有重生希望。”無錫中院金融庭庭長蔣馨葉介紹，通過各方利害關系人的協(xié)商，并借助法律強制性地調整他們的利益，對債務人企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營上的整頓和債權債務關系上的清理，可以幫助企業(yè)擺脫財務困境，重獲經(jīng)營能力。

　　“之所以作出重整裁定，原因有三。”蔣馨葉分析說，首先，從債權人利益最大化角度考慮，無錫尚德已明顯缺乏清償能力；其次，考慮到公司2000多名職工的妥善安置；第三，基于公司尚有優(yōu)質資產(chǎn)運營能力，“力圖通過破產(chǎn)重整，最終盤活企業(yè)優(yōu)質資產(chǎn)”。

　　積極穩(wěn)妥，最大程度保全債權人利益

　　超日和尚德曾是國內(nèi)光伏行業(yè)的骨干，債務關系錯綜復雜，足以影響社會穩(wěn)定，但政府“兜底”又有違市場經(jīng)濟規(guī)律，還容易背上沉重的包袱。

　　上海一中院指定一家律師事務所和一家會計師事務所組成超日的聯(lián)合管理人，于2014年10月公開超標，綜合考察后確定江蘇協(xié)鑫能源有限公司等9家單位組成聯(lián)合體，共同出資19.6億元，用于支付重整費用和清償債務，以及超日后續(xù)經(jīng)營流動資金。

　　根據(jù)重整計劃，超日的職工債權和稅款債權全額受償；有財產(chǎn)擔保債權按擔保物評估價值優(yōu)先受償，未能就擔保物評估價值受償?shù)牟糠肿鳛槠胀▊鶛嗍軆?，普通債?0萬元以下部分全額受償、超過20萬元部分按20%比例受償；“11超日債”本息全額受償。超日更名為協(xié)鑫集成，并于2014年實現(xiàn)盈利；2015年8月，“*ST超日”更名后恢復上市，漲幅一度達10倍，市場回應積極。至此，超日重整成功。

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