2016年進(jìn)入售電側(cè)改革實(shí)踐年

我們認(rèn)為2016年進(jìn)入售電側(cè)改革實(shí)踐年,目前國家批復(fù)輸配電價(jià)改革試點(diǎn)18省市、電改綜合試點(diǎn)4省、售電試點(diǎn)3個(gè)地區(qū),新一輪電力體制改革獲持續(xù)推進(jìn)，售電競價(jià)交易有望引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的重大變革。

考慮到售電牌照稀缺性，短期仍以牌照為王，長期看好能源綜合服務(wù)商，我們看好在電力領(lǐng)域優(yōu)先布局，具備電源、客戶、資源等方面優(yōu)勢的企業(yè)，具備較強(qiáng)的客戶資源粘性,有望實(shí)現(xiàn)除售電外的高附加值增值服務(wù)。

廣東省售電改革先拔頭籌，后續(xù)試點(diǎn)省份有望加速推廣。

2016年3月，廣東省經(jīng)信委印發(fā)《關(guān)于明確2016年售電公司參與直接交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確售電公司作為新市場主體可參與直接交易，與發(fā)電企業(yè)、電力大用戶和園區(qū)一般用戶開展購售電交易，標(biāo)志著售電公司參與競價(jià)交易邁出歷史性一步。目前，廣東省獲售電牌照公司已經(jīng)累計(jì)67家,加快培育市場化售電主體,形成“多買方－多賣方”的電力市場格局，有望加速推進(jìn)電力交易市場化建設(shè)，實(shí)現(xiàn)發(fā)電側(cè)向用戶側(cè)釋放改革紅利的終極目標(biāo)。我們認(rèn)為隨著廣州電力交易中心運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)日益豐富，其競價(jià)交易模式有望向云南、貴州、山西、廣西、重慶和新疆等省份推廣，售電容量擴(kuò)容與異地推廣將帶來萬億收入、千億利潤市場,優(yōu)先布局線下的企業(yè)有望優(yōu)先分享改革紅利。

短期牌照為王，長期看好擁有下游用戶的能源綜合服務(wù)商。

售電牌照要求注冊資本和政府審批，考慮到供電安全與社會(huì)穩(wěn)定，前期牌照發(fā)放速度將會(huì)有所控制。我們認(rèn)為相比與發(fā)電側(cè)競爭和眾多工商業(yè)用戶,改革初期售電牌照仍然相對(duì)稀缺,發(fā)電集團(tuán)和地方能源平臺(tái)有望優(yōu)先受益；但是，考慮中長期用戶側(cè)信息對(duì)稱、售電側(cè)充分競爭，我們預(yù)計(jì)將迎來用戶為王的時(shí)代,看好能源綜合服務(wù)商通過多元化增值服務(wù)增強(qiáng)用戶粘性,有望成為售電業(yè)務(wù)的主力軍：1）擁有上游發(fā)電資源的發(fā)電商可以通過降低電價(jià)取得客戶，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)發(fā)電與售電雙向盈利，但是相比于傳統(tǒng)發(fā)電業(yè)務(wù)而言業(yè)績彈性有限；2）下游用電服務(wù)公司可以提供節(jié)能服務(wù)、配用電管理、碳排放交易等增值服務(wù)增加客戶粘性,相比于傳統(tǒng)設(shè)備制造業(yè)務(wù)而言更具成長性；3）多能源供應(yīng)商將水、熱、氣、電等服務(wù)捆綁,可以實(shí)現(xiàn)多能源統(tǒng)一管理，具備一定客戶優(yōu)勢和市場競爭力。