動力煤價將面臨拐點嗎

今年動力煤期貨價格表現(xiàn)較強勢，年初以來一直處于上漲的趨勢之中，即使4月和5月間黑色系整體價格出現(xiàn)大幅度回調，但動力煤期價依舊處于上漲趨勢之中，并在6月上旬觸及了418元的反彈新高后回落，可謂一枝獨秀。

我們看到，本輪上漲的主要原因為煤炭行業(yè)供給側改革得到較好執(zhí)行。2016 年起，中國政府出臺了若干促進煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的政策，試圖緩解煤炭供大于求的狀況。二季度以來主要產(chǎn)煤省份陸續(xù)開始執(zhí)行276 個工作日和節(jié)假日公休制度，使得國內(nèi)煤炭市場整體供應持續(xù)偏少。

數(shù)據(jù)顯示，4月份全國原煤產(chǎn)量26803萬噸，環(huán)比下降8.77%，同比下降13.8%，同比降幅較上月增加 6.5個百分點; 1-4月份，全國累計生產(chǎn)原煤107529萬噸，同比下降8.8%，同比降幅較上月增加1.8個百分點。

5月煤炭表明依然搶眼，尤其下游電廠用戶也開始集中備貨，動力煤價格也出現(xiàn)了小幅上漲的行情，煉焦煤資源漲幅更為明顯。產(chǎn)能供給回落明顯以及下游用戶備貨積極性強，是價格上行主要動力。在國家去產(chǎn)能政策持續(xù)發(fā)酵下，煤炭供應將進一步收緊，預計后期煤價將逐步進入上行通道。

與供應收縮想對應，下游的需求總體表現(xiàn)不佳，這成為利空煤價的主要因素。國家統(tǒng)計局13日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5份全國絕對發(fā)電量4636億千瓦時，同比持平。全國火力絕對發(fā)電量3300億千瓦時，同比下降6.4%;全國水力絕對發(fā)電量932億千瓦時，同比增長20.7%。受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，今年夏季我國降水偏多的概率極大，今年或是一個豐水年。多雨天氣既不利于工業(yè)生產(chǎn)，或拖累用電量，也不利于火電增長，或導致已經(jīng)低于去年同期的火電耗煤量會進一步下滑。

由于動力煤消費下滑，導致煤炭港口競爭日趨激烈，港口作業(yè)費下調利空煤價。從港口發(fā)運情況來看，當前黃驊港已經(jīng)超越秦皇島港成為全國煤炭吞吐量最大的港口。據(jù)了解，秦港港雜費計劃從22.5元/噸下調到19.5元/噸，部分客戶下調到18.5元/噸。港雜費下調作為港口爭奪大型煤企的手段，阻礙坑口煤價上漲向港口煤價傳導的途徑。作為煤炭價格的重要組成部分，由于煤炭消費下降帶來的港雜費下調，將會中期利空煤價。

對于7、8月份大型煤企下水煤的價格，市場人士預期在6月上調10元的基礎上可能還有一次上調，幅度在5~10元。從目前主力合約410~420元的價格來看，由于存在20元的升水，后期如果下水煤再次上調10元，對期貨價格的影響也不會很大。

總的來看，當前動力煤主力合約價格或已反映煤炭供給側改革導致的新的供求平衡，而需求下降等因素利空煤價，后期需關注政策執(zhí)行力度。動力煤期價或面臨價格拐點，一枝獨秀難現(xiàn)。