原油庫存下降屬曇花一現(xiàn)

上周，受美國EIA原油庫存超預(yù)期減少588萬桶的影響，WTI原油價格強(qiáng)力反彈，從35.90美元/桶上漲至38.12美元/桶，周漲幅達(dá)到6.2%。與此同時，Brent原油價格也有多所上漲，從36.55美元/桶攀升至37.93美元/桶，周漲幅為3.8%。

美國原油庫存仍在高位

上周，美國原油庫存減少588萬桶，至4.848億桶。不過，庫欣地區(qū)原油庫存卻增加205萬桶。雖然美國原油庫存下降，但其仍處于高位。

產(chǎn)量方面，美國原油產(chǎn)量保持穩(wěn)定。進(jìn)口方面，由于煉廠在為春季檢修做準(zhǔn)備，其降低了產(chǎn)能，故原油進(jìn)口量下滑。美國庫存下降主要是進(jìn)口下降且PADD3灣區(qū)煉廠開工率維持高位所致。今年是暖冬，取暖油需求減少。未來幾周，春季需求淡季和煉廠檢修季到來，原油庫存將小幅增加。

美國解除出口禁令不改全球供應(yīng)格局

美國總統(tǒng)奧巴馬上周五簽署政府支出及稅務(wù)法案，正式解除長達(dá)40年的原油出口禁令。20世紀(jì)70年代初，受石油危機(jī)沖擊，美國國內(nèi)油價一度飛漲，為保障本國石油供應(yīng)安全，美國于1975年出臺《能源政策和節(jié)能法》，嚴(yán)格限制美國原油出口。近年來，在頁巖氣革命的推動下，美國原油產(chǎn)量大幅增加，美國國內(nèi)要求解禁原油出口的呼聲日益高漲。

美國是原油凈進(jìn)口國，且供應(yīng)缺口較大。由于美國原油煉化成本較低，出口禁令解除之后，美國可能會出口其優(yōu)質(zhì)的輕質(zhì)低硫原油，但同時會進(jìn)口相應(yīng)數(shù)量的重質(zhì)原油。美國出口禁令的解除，將刺激不同品質(zhì)原油的地區(qū)性流動，但無法改變?nèi)蚬?yīng)格局。

WTI與Brent油價五年來首現(xiàn)倒掛

WTI原油2月合約12月22日大漲4%，價格高于Brent原油。之后，二者差價持續(xù)擴(kuò)張至0.21美元/桶，這是2010年8月以來首次出現(xiàn)的情形。WTI原油與Brent原油價差變小，甚至倒掛，通常被認(rèn)為油價即將反彈的信號。今年1月油價反彈前，其價差基本為零。不過，這次價格倒掛的一個重要原因是美國解除原油出口禁令。禁令解除后，其他國家對于美國輕質(zhì)低硫原油的需求將改善，WTI價格相對于Brent價格將長期保持升水。

筆者認(rèn)為，各產(chǎn)油國全力生產(chǎn)，明年一季度伊朗原油出口解禁將令全球供需局面進(jìn)一步惡化。另外，美元進(jìn)入加息周期，美聯(lián)儲下次加息的幅度和時間將影響美元走強(qiáng)的步伐。在基本面疲弱和美元走強(qiáng)的雙重壓制下，原油價格上漲只是暫時的，后期仍將振蕩走低。