此輪煤價(jià)上漲幅度為何有限？

從12月中旬開(kāi)始，沿海煤市告別頹廢態(tài)勢(shì)，逐漸走出低谷，北方港口煤炭交易價(jià)格出現(xiàn)可喜回升。筆者預(yù)計(jì)，受工業(yè)用電不振，特高壓影響仍在，電廠(chǎng)庫(kù)存高位，距離春節(jié)期間臨近等四大因素影響，下游用煤不會(huì)緊張，北方港口煤炭交易價(jià)格上漲幅度有限。

在北方港口，發(fā)熱量5000大卡動(dòng)力煤炭從12月中旬到明年一月中旬，預(yù)計(jì)會(huì)上漲15元/噸。明年一月中旬，隨著春節(jié)的臨近，煤價(jià)將停止上漲；發(fā)熱量5000大卡動(dòng)力煤價(jià)格會(huì)上漲到350元/噸，仍低于發(fā)煤企業(yè)生產(chǎn)成本線(xiàn)。四大原因促使下游耗煤量能有大的增量，從而影響煤價(jià)大幅上調(diào)。

1、工業(yè)用電不振

今年下半年以來(lái)，工業(yè)經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大，工業(yè)企業(yè)效益仍不樂(lè)觀。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增速持續(xù)放緩，加之PPI同比繼續(xù)下降，市場(chǎng)需求依然低迷。

入冬以來(lái)，全國(guó)重點(diǎn)電廠(chǎng)日耗出現(xiàn)回升，尤其東北、華北、山東地區(qū)電廠(chǎng)耗煤猛增；華東地區(qū)電廠(chǎng)拉煤積極性也有所提高。但當(dāng)前耗煤數(shù)量的提升，主要依靠氣溫的下降，民用電提振帶來(lái)的。從沿海六大電廠(chǎng)日耗情況上看，截止12月21日，沿海六大電廠(chǎng)日耗合計(jì)為62.4萬(wàn)噸，雖然較12月初每日增加了3.1萬(wàn)噸，較11月15日增加了6.2萬(wàn)噸。但是，比去年同期仍下降了5.6萬(wàn)噸；當(dāng)前，電廠(chǎng)日耗水平并不高，難以支撐煤價(jià)大幅反彈。

2、特高壓影響

在國(guó)家治理霧霾，加大環(huán)保治理的情況下，清潔能源占比增加，《重點(diǎn)地區(qū)煤炭消費(fèi)減量替代管理暫行辦法》的出臺(tái)，促使今年沿海地區(qū)煤炭需求增幅放緩。沿海地區(qū)耗煤量減少，浙能、粵電、國(guó)電等耗煤大戶(hù)均減少了北方港口下水煤炭數(shù)量，相應(yīng)增加了特高壓、水電的采購(gòu)。

今冬，三峽水利樞紐向家壩等四大水電站進(jìn)入檢修期，水電運(yùn)行減弱，對(duì)火電形成一定支撐。但特高壓送電不僅是輸送水電；今年，核電、風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)。去年，國(guó)家能源局批準(zhǔn)了12條跨區(qū)輸電通道，推進(jìn)火電、風(fēng)電聯(lián)合外送；在水電運(yùn)行不好的情況下，山西、內(nèi)蒙等地火電輸送到東南沿海地區(qū)的特高壓數(shù)量仍保持一定水平，從抑制了沿海地區(qū)火電的發(fā)力；沿海地區(qū)煤炭需求難有大增。

3、電廠(chǎng)庫(kù)存仍在高位 降幅不大

今年9-10月份是用煤淡季，電廠(chǎng)日耗低位，存煤飽和。而經(jīng)歷了11月份持續(xù)170小時(shí)的封航之后，盡管沿海煤炭運(yùn)輸出現(xiàn)階段性中斷，但電廠(chǎng)存煤數(shù)量沒(méi)有出現(xiàn)大幅減少。

進(jìn)入12月份，正值冬季嚴(yán)寒天氣，氣溫下降，但電廠(chǎng)日耗增加的并不明顯，存煤可用天數(shù)仍保持在中高位水平。截止12月21日，沿海六大電廠(chǎng)存煤合計(jì)為1151萬(wàn)噸，較月初減少78萬(wàn)噸，日耗僅為62.4萬(wàn)噸，存煤可用天數(shù)由20天下降到18天；除大唐電廠(chǎng)存煤可用天數(shù)只有11天以外，其余電廠(chǎng)存煤可用天數(shù)全部在16天以上水平。經(jīng)歷了持續(xù)封航以及冬季用煤旺季到來(lái)，但電廠(chǎng)存煤數(shù)量不低。

4、春節(jié)即將到來(lái)

按照以往的經(jīng)驗(yàn)，在春節(jié)前一周開(kāi)始，南方工業(yè)企業(yè)就陸續(xù)停產(chǎn)放假，電廠(chǎng)耗煤量大幅減少。去年2月15日（距離大年初一還有4天），沿海六大電廠(chǎng)日耗合計(jì)已由正常情況的70萬(wàn)噸下降到44.8萬(wàn)噸；電廠(chǎng)保持低日耗水平，一直持續(xù)到正月十五；正月十五過(guò)后，沿海六大電廠(chǎng)日耗合計(jì)數(shù)才勉強(qiáng)恢復(fù)到60萬(wàn)噸的中位水平。

目前，已經(jīng)進(jìn)入12月下旬，距離春節(jié)還有一個(gè)多月的時(shí)間，春節(jié)期間長(zhǎng)達(dá)20天的用煤低谷期（從春節(jié)之前一周起，到正月十五）即將來(lái)到。而春節(jié)過(guò)后，南方天氣轉(zhuǎn)暖，民用電將有所減弱，用煤淡季就要來(lái)臨。也就是說(shuō)，再過(guò)一個(gè)月，沿海煤炭市場(chǎng)階段性趨好就要結(jié)束。在北方港口煤炭資源較為緊張的一個(gè)月時(shí)間里，下游電廠(chǎng)利用豐厚的場(chǎng)存和一定數(shù)量的海上進(jìn)煤，足以滿(mǎn)足用煤需求，下游煤炭緊張難以再現(xiàn)，無(wú)法帶動(dòng)煤價(jià)大幅上漲。