張茉楠：石油美元大幅縮水影響國際資本格局

近日，國際油價再次下跌，全球經(jīng)濟籠罩在新一輪的不確定中。國際油價繁榮周期結(jié)束已經(jīng)是不爭的事實。

原油價格下跌將產(chǎn)生較大影響：一是對世界經(jīng)濟產(chǎn)生正向拉動。據(jù)測算，油價每下跌30%，將拉動全球經(jīng)濟增長0.5%；二是對石油出口國經(jīng)濟造成負面影響；三是拉低全球CPI漲幅，加大部分經(jīng)濟體通貨緊縮風(fēng)險。

國際原油價格何以如此暴跌？普遍觀點是需求大幅萎縮，供給過剩。一方面，在OPEC內(nèi)部，原油爭奪戰(zhàn)進行得如火如荼。OPEC成員國也將繼續(xù)與其他產(chǎn)油國爭奪市場份額，讓市場來決定油價。另一方面，全球經(jīng)濟增速放緩，進一步壓制原油需求。

此外，從能源替代的角度看，近些年，隨著美國“能源獨立”戰(zhàn)略的有效推進，以及“頁巖氣革命”溢出效應(yīng)的重大影響，美國石油需求從升轉(zhuǎn)降，已經(jīng)徹底扭轉(zhuǎn)了能源自給率下滑的態(tài)勢。

OPEC的價格戰(zhàn)已經(jīng)持續(xù)了18個月，油價跌破了每桶40美元的關(guān)口。這一水平遠遠低于OPEC成員國需要的平衡其國家財政的價格。對于那些一半財源要靠原油出口的國家，這更像一輪變相的金融制裁。

目前，OPEC實際原油日產(chǎn)量約為3150萬桶，約占世界石油市場的三分之一。事實上，自2009年以來，OPEC國家的外匯儲備暴漲了60%至1.3萬億美元。如果算上俄羅斯等非OPEC產(chǎn)油大國，這一數(shù)字甚至超過了2萬億美元。與此同時，這些國家的主權(quán)財富基金規(guī)模則擴大了80%，至4萬多億美元。國家油價暴跌直接導(dǎo)致石油美元財富的洗劫。

因此，本質(zhì)來看，即便沒有新的能源替代以及全球石油需求萎縮，全球油價定價權(quán)也早已轉(zhuǎn)移。

早在上世紀80年代以及本世紀初，由于石油美元的貿(mào)易結(jié)算機制，使得能源的所有權(quán)與定價權(quán)相分離，石油供給者卻不能成為定價者。石油與美元掛鉤的機制，也使美國擁有強大的石油定價能力，而且石油美元回流機制更讓美國獲得了巨大的資本利得。

據(jù)統(tǒng)計，當前國際市場流通的石油美元達1.4萬億~1.8萬億美元。而這些石油美元又以回流方式變成美國的股票、國債等證券資產(chǎn)，填補美國的貿(mào)易與財政赤字，使美國長期保持經(jīng)常項目逆差和資本項目下順差的平衡。

多年來，OPEC巨額石油美元與東亞國家出口型經(jīng)濟形成的大量商品美元，一起支撐著美國的經(jīng)濟高速發(fā)展，也由此構(gòu)成了“美元-石油美元-商品美元”這樣一個穩(wěn)固的資本流動循環(huán)，支撐了美國金融資本主義的超常發(fā)展。

石油美元的大幅縮水極大地影響了國際資本格局。石油美元循環(huán)的減弱，不僅意味著受影響國家的財政收入以及GDP增長都將受到負面影響，也意味著對新興經(jīng)濟體大幅撤資。

鑒于美元在全球金融體系中的核心地位，以及美元主導(dǎo)全球經(jīng)濟金融的新周期開啟，美聯(lián)儲加息后，國際油價繼續(xù)探底以及國際石油美元大幅縮水也許是意料之中的事。

（作者為中國國際經(jīng)濟交流中心副研究員）