12月神華中煤產(chǎn)銷仍有改善空間

11月神華商品煤產(chǎn)量環(huán)比下滑，中煤產(chǎn)量同比降幅收窄。11月神華商品煤產(chǎn)量同比下降7.2%，降幅較10月擴大5.9個百分點，絕對量環(huán)比下降1.30百萬噸，降幅5.60%。中煤11月商品煤產(chǎn)量同比下降5.9%，降幅收窄17.2個百分點，絕對量環(huán)比下降68萬噸，降幅8.15%。11月神華中煤產(chǎn)量環(huán)比均有下滑，可能是受到10-11月需求季節(jié)性改善幅度偏弱的影響，12月迄今受電廠日耗持續(xù)提升影響，需求環(huán)比繼續(xù)回暖，神華中煤產(chǎn)量有望環(huán)比回升。

11月神華商品煤銷量環(huán)比回升源于需求回暖，中煤銷量同比降幅收窄。11月神華商品煤銷量同比下降6.7%，降幅縮小17.20個百分點，絕對量環(huán)比回升21.59%。11月電廠日耗季節(jié)性回升帶動需求回暖，四港及黃驊港吞吐量環(huán)比分別回升11%、7%，受益于此神華銷量環(huán)比回升，11月自有鐵路周轉量環(huán)比回升8.44%，也和銷量數(shù)據(jù)相互驗證。11月下水煤量環(huán)比回升31.2%，環(huán)比回升幅度高于總銷量，顯示下水煤表現(xiàn)還是略好于地銷。中煤11月銷量同比降幅收窄13.8個百分點，環(huán)比來看小幅下降3.52%，其中自產(chǎn)煤銷量環(huán)比下降2.18%，表現(xiàn)稍好于外購煤。從高頻數(shù)據(jù)來看12月沿海需求持續(xù)改善，神華中煤銷量有望持續(xù)回暖。

11月神華發(fā)售電量環(huán)比回升。11月發(fā)電量環(huán)比回升4.63%，疊加枯水期水電環(huán)比下降22.01%，火電產(chǎn)量環(huán)比回升13.68%。受益于11月神華發(fā)售電量環(huán)比回升3.4%、6.8%。12月火電發(fā)售量仍有一定上升空間。

12月供需季節(jié)性改善大概率將持續(xù)。12月六大電廠日耗環(huán)比提升8.5%，疊加電廠庫存小幅下降，可用天數(shù)從上月21天以上降至19天相對合理位置，目前冬季需求季節(jié)性改善已經(jīng)反應大部分，但年底前仍有一定提升空間，考慮到當前港口庫存持續(xù)去化，沿海供需將繼續(xù)回暖，港口煤價目前已小漲5元，不排除后續(xù)繼續(xù)小幅反彈可能，坑口表現(xiàn)可能稍弱。