美聯(lián)儲加息“靴子”落地影響幾何

加息的“靴子”終于落地。當(dāng)?shù)貢r間16日，美聯(lián)儲議息會議宣布了近十年首次加息決定。分析人士認(rèn)為，從2013年時任美聯(lián)儲主席伯南克宣布逐步退出量化寬松（QE）算起，全球市場已經(jīng)歷2年的調(diào)整和準(zhǔn)備，因此此輪加息對全球的沖擊可能相對溫和。

美走出經(jīng)濟非常態(tài)

自美聯(lián)儲2013年提出準(zhǔn)備終結(jié)QE以來，有關(guān)加息的預(yù)期就不斷傳出，但一直“只聞樓梯響，不見人下來”。如今，加息“靴子”落地，表明美國綜合國內(nèi)外兩方面因素考慮，確認(rèn)回歸經(jīng)濟常態(tài)的時機已經(jīng)到來。

中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟研究所所長陳鳳英表示，從國內(nèi)來看，美國三大重要經(jīng)濟指數(shù)——2%的通脹率、5%的失業(yè)率、2.6%的GDP增速均反映出經(jīng)濟向好趨勢，而自1929年大蕭條以來前所未有的連續(xù)7年零利率，也讓美國意識到長期處于非常態(tài)的經(jīng)濟需要“回歸”。從國外因素來看，美聯(lián)儲最近幾次議息會議尤其偏重于對外部環(huán)境的考慮——因為全球經(jīng)濟增速放緩、尤其是新興市場面臨的下行風(fēng)險，將不利于美國靠出口拉動經(jīng)濟。疲弱的外部情勢使美聯(lián)儲在升息問題上更加謹(jǐn)慎。

上海社科院世界經(jīng)濟研究所副所長徐明棋認(rèn)為，從美國自身看，美國經(jīng)濟雖然在繼續(xù)復(fù)蘇，但增長動力并不強勁，提高利率后對于美國股市和經(jīng)濟的不利影響同樣不能忽視。但是由于美聯(lián)儲已經(jīng)謹(jǐn)慎地吸收了格林斯潘時期快速提高利率的教訓(xùn)，其提高利率的節(jié)奏預(yù)計將比較緩慢。據(jù)市場人士分析，美國升息可能采取“小步慢走”模式，明年可能有3—4次、每次25個基點的升息，到明年年底或?qū)⑸?—1.25%，并經(jīng)歷3年左右達(dá)到約3.5%。這也決定了全球市場對美國加息的適應(yīng)度將通過中長期予以呈現(xiàn)。

對中國的影響可控

對于新興市場而言，美聯(lián)儲加息將帶來一定考驗，因為這意味著新興國家的資本將加速回流美國。但專家認(rèn)為這一沖擊不會比2014年耶倫宣布結(jié)束QE時更嚴(yán)重，因為市場已歷經(jīng)了先期消化。在短期內(nèi)，震蕩不可避免，但不會很劇烈，例如，以美元計價的大宗商品價格可能出現(xiàn)一些波動，并對一些資源型國家和地區(qū)，如俄羅斯、拉美等造成沖擊。不過，由于自去年以來石油、有色金屬等大宗商品的價格已大跌，目前在低位徘徊，進一步下探空間很小，因此這些國家受到的影響也趨于有限。

相比俄羅斯和拉美，亞洲抵御美元加息消極影響的能力更為強勁，清邁協(xié)議逐步升級，各種宏觀協(xié)調(diào)、區(qū)域合作、外匯儲備安排都有所加強。其中，中國經(jīng)濟的穩(wěn)定表現(xiàn)更是在區(qū)域中起到了“穩(wěn)定之錨”的作用。分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲加息對于中國的影響處于可控范圍，而且中國不乏一些機會：如對于全球資本流回美國，中國投資恰恰能乘勢，為其他國所需。再如，大宗商品如果價格走低，將利于中國花更少的錢進口更多資源。從人民幣匯率上來看，縱觀人民幣國際化進程及今年多次匯改安排和貨幣政策，所有這些已經(jīng)為降低人民幣與美元之間的關(guān)聯(lián)做好準(zhǔn)備，因此人民幣大幅貶值的可能性不大。

心理沖擊大于實際影響

美聯(lián)儲加息對中國普通民眾有何影響？一些券商以股市為例做出解讀。歷史統(tǒng)計顯示，A股在美聯(lián)儲幾輪首次加息后更易下跌。在美國1994年以來的三輪首次加息中，上證指數(shù)在首次加息后的1個月內(nèi)都是下跌的，首次加息后的一季度表現(xiàn)也不佳。招商證券表示，這可能和中國國內(nèi)因素關(guān)系更為密切，因為在1994年、2004年時，即使美聯(lián)儲加息前上證指數(shù)也處于下跌之中。而1999年中國股市曾經(jīng)在前期暴漲，在7月開始調(diào)整，美聯(lián)儲加息被認(rèn)為可能是催化因素之一。不少券商認(rèn)為，美國加息的心理沖擊可能大于實際影響。海通證券分析，相對于新興市場，中國資本流動更受管制，同時在外匯儲備和外債規(guī)模占比上也具備明顯優(yōu)勢，因此美國加息對中國及A股市場帶來的直接沖擊相對更弱。不過股市大幅波動之后，A股市場信心重建之路依舊漫長，美國加息可能帶來的間接影響仍不容忽視。