新能源行業(yè)：風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)幅度低于預(yù)期

陸上風(fēng)電價(jià)改下調(diào)幅度好于預(yù)期。 國家發(fā)改委最終規(guī)定I， II 和III 類資源區(qū)價(jià)格下調(diào)0.02元每千瓦時(shí)(I，II， III，IV 類資源區(qū)新電價(jià)分別為0.49， 0.52， 0.56和0.61元每千瓦時(shí))，IV 類資源區(qū)價(jià)格保持不變。此次價(jià)改好于市場(chǎng)預(yù)期(市場(chǎng)預(yù)期前三類資源區(qū)下調(diào)0.04元每千瓦時(shí))。

風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商中性評(píng)級(jí)。陸上風(fēng)電并網(wǎng)率的提升將抵消價(jià)格下調(diào)帶來的負(fù)面影響。2014年1季度全國風(fēng)電場(chǎng)棄風(fēng)率為10.5%(同比上升5%)，到2014年9月份就降至了7.5%(同比下降30.9%)。我們認(rèn)為這一趨勢(shì)將隨著特高壓(UHV)的應(yīng)用而更加顯著，特高壓輸電可有效緩解偏遠(yuǎn)地區(qū)的并網(wǎng)負(fù)擔(dān)。

EPC 項(xiàng)目和風(fēng)力發(fā)電機(jī)組短期獲益。為了享受價(jià)改前的價(jià)格，2015年新批的風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目必須在2016年1月1日前完成發(fā)電。由于時(shí)間緊迫，風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商可能會(huì)推高風(fēng)力渦輪機(jī)和EPC 項(xiàng)目的競(jìng)價(jià)。

可再生能源配額制：另一個(gè)短期催化劑。我們調(diào)研顯示配額制已提交國務(wù)院并得到批準(zhǔn)。最早的發(fā)布日期可能是在春節(jié)后。配額制旨在為每個(gè)省規(guī)定可再生能源的最低耗電量。此制度有利于整個(gè)可再生能源領(lǐng)域的發(fā)展，特別是對(duì)風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商。

短期負(fù)面不可避免。在我們覆蓋的上市風(fēng)電企業(yè)中，若原油價(jià)格觸底(這仍然是一個(gè)短期負(fù)面因素)，我們建議投資者開始增持明陽風(fēng)電(MY：US， 買入， 目標(biāo)價(jià)3.80美元， 77%上升空間)和中國風(fēng)電(182：HK， 買入， 目標(biāo)價(jià)HK $0.61 ， 27%上升空間)。申萬宏源集團(tuán)股份有限公司