石化企業(yè)境外業(yè)務(wù)有“籃子”保障

11月30日，國際貨幣基金組織（IMF）正式宣布，人民幣將于2016年10月1日加入SDR（特別提款權(quán)）貨幣籃子。而且在SDR貨幣籃子權(quán)重中美元占41.73%，歐元占30.93%，人民幣占10.92%，日元占8.33%，英鎊占8.09%，人民幣所占權(quán)重位居第三。相對于我國全球GDP排名第二，世界貨物貿(mào)易第一大國的顯赫經(jīng)濟地位相比，這意味著人民幣正式成為國際儲蓄貨幣，寫下人民幣國際化道路上極具象征意義的一章。

保障我國宏觀金融安全

早在1980年4月17日，我國恢復(fù)了在國際貨幣基金組織的代表權(quán)，并獲得4%的特別提款權(quán)份額。經(jīng)過多年的經(jīng)濟發(fā)展，4%的特別提款權(quán)份額早已不符合我國的經(jīng)濟地位。從2008年開始，經(jīng)歷了一系列改革國際金融秩序方案的審議，國際貨幣基金組織（IMF）今年在執(zhí)董會會議上通過人民幣加入SDR的決議。

人民幣加入SDR一籃子貨幣之后，各國銀行、貨幣組織及其他金融機構(gòu)會根據(jù)外幣儲備原則，自動調(diào)整外幣儲備中人民幣的比重，并開始允許直接開展人民幣相關(guān)業(yè)務(wù)。境外機構(gòu)預(yù)測，到2025年人民幣將占各國央行外匯儲備的10%（目前不足1%）。這對促進人民幣國際化流通，以及調(diào)高中國特別提款權(quán)份額的談判地位起到重要的促進和支撐。

此外，人民幣成為國際儲蓄貨幣，有利于我國相應(yīng)減少外匯儲備比例。從2014年開始，美國終止量化寬松政策，不斷醞釀加息，美元指數(shù)持續(xù)升高，導(dǎo)致全球范圍的美元熱錢開始回流。根據(jù)我國央行統(tǒng)計，截至今年6月末我國外匯儲備余額為3.69萬億美元，連續(xù)四個季度減少。相較2014年6月末3.99萬億美元的峰值，一年時間外匯儲備“瘦身”了3000億美元。我國央行仍可以相應(yīng)減少外匯儲備比例，部分外匯支付功能由本幣完成。從而客觀地促進減少外幣收儲壓力和人民幣發(fā)行，有利于降低通脹和外匯流失。外國金融機構(gòu)對人民幣需求也大大增加。因此人民幣加入SDR對于我國宏觀金融安全有著非常現(xiàn)實的意義。

需要指出的是，由于近年來美國一直強烈要求人民幣升值，并刻意執(zhí)行量化寬松政策，當前人民幣匯率有一定的虛高。所以加入SDR一籃子貨幣后，國際外匯市場將會對人民幣匯率進行重新估值?？紤]到為避免激烈的匯率波動對實體企業(yè)的傷害可能采取干預(yù)手段，未來幾年人民幣匯率波動會有一定不確定性。所以相關(guān)進出口企業(yè)應(yīng)盡早采取人民幣直接結(jié)算手段以規(guī)避匯率波動風(fēng)險。

油氣進口貿(mào)易手續(xù)費大幅下降

從能源、石化行業(yè)微觀的角度來看，人民幣加入SDR一籃子貨幣后，對我國企業(yè)規(guī)避進口匯率波動風(fēng)險、人民幣直接對外投資、人民幣發(fā)債業(yè)務(wù)都有非凡的意義。

目前，我國貿(mào)易額占全球貿(mào)易額的15%以上，但是根據(jù)環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會（SWIFT）統(tǒng)計，人民幣目前只占全球支付體系份額的2.79%，占中國自身貿(mào)易結(jié)算總額的24.6%，且多用于周邊貿(mào)易。其中一個重要原因是因為貿(mào)易對手方開戶行沒有開展人民幣直接結(jié)算業(yè)務(wù)，需要中間行的轉(zhuǎn)付結(jié)算。

僅2014年，我國進口原油3.1億噸，如折算人民幣計價總額為1.4萬億元。根據(jù)渣打銀行的預(yù)測，到2020年，中國自身貿(mào)易結(jié)算中人民幣支付結(jié)算比例將上升為46%。如果這46%的支付比例同樣作用于原油進口，將為我國節(jié)省6440億元人民幣的等值外匯。2014年我國進口管道天然氣和液化天然氣總量折算為常壓天然氣583億立方米，如果按照人民幣計價結(jié)算的話，也是一筆不菲的外匯數(shù)額。由此可見，人民幣結(jié)匯的現(xiàn)實經(jīng)濟意義非常顯著。

有利中資企業(yè)海外融資

目前，央行、中行、建行和國開行等機構(gòu)都陸續(xù)在海外發(fā)行人民幣計價債券，到2014年發(fā)債規(guī)模已達2000億元。年化利率都在3%上下，發(fā)債成本遠低于國內(nèi)融資成本。目前雖然國家電網(wǎng)、中國石化、中廣核、北京控股等中資企業(yè)接連在境外發(fā)行美元債或點心債，但是和中資銀行海外融資不同之處在于，還沒有中資企業(yè)發(fā)行境外人民幣計價債券。

在2014年之前，人民幣匯率單邊走強，境外發(fā)債從匯率升值意外收益角度來看，的確有節(jié)約成本的優(yōu)勢。但是如之前所說，美元貨幣政策的改變扭轉(zhuǎn)了整個世界匯率市場的走勢，那么相關(guān)企業(yè)也應(yīng)考慮發(fā)行人民幣海外債券以規(guī)避意外風(fēng)險。人民幣海外債也有利于人民幣回流。中資企業(yè)發(fā)行美元債和點心債主要集中在2014年之前，一般這兩類債權(quán)以中短期債權(quán)為主，目前這些債權(quán)都已經(jīng)到期或是即將到期。所以明年人民幣正式加入SDR一籃子貨幣之后，是中資企業(yè)發(fā)行人民幣海外債很好的“窗口”時機。

規(guī)避海外并購匯率波動風(fēng)險

2011年1月13日，央行公布了新年1號文件《境外直接投資人民幣結(jié)算試點管理辦法》，將允許試點內(nèi)的境內(nèi)機構(gòu)以人民幣開展境外直接投資。截至2014年10月底，國家外管局已向中國各基金管理公司批出總共870億美元的QDII額度。人民幣成為世界性儲備貨幣，將會大大促進相關(guān)直投業(yè)務(wù)的發(fā)展。

進入2015年，由于“低油價”的打擊作用和大宗商品價格持續(xù)低迷，北美頁巖氣和頁巖油生產(chǎn)商大批破產(chǎn)，嘉能可等國際大宗商品巨頭紛紛垮臺，國際市場上各類油氣礦業(yè)資源隨著這輪破產(chǎn)潮蜂擁上市。經(jīng)過重新評估定價的部分礦產(chǎn)，確實有很好的收購價值，這就促使我國相關(guān)的油氣開發(fā)和礦產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)實的海外收購需求。由于這類收購談判的周期一般都很漫長，如果在收購條款中附加使用人民幣支付或部分支付的話，有利于規(guī)避支付成本中的匯率波動風(fēng)險。

可以說，人民幣加入SDR一籃子貨幣，是從戰(zhàn)略高度上促進了我國的金融安全，增加了國際金融話語權(quán)和貨幣流通便利，有助于我國企業(yè)節(jié)省外匯結(jié)算交易成本，增加融資渠道，規(guī)避匯率風(fēng)險。