煤炭業(yè)“天時”能否奏效？

在諸如市場煤價已深度下挫、冬季電力和煤炭消費高峰逐漸顯現(xiàn)、海上煤炭運費大幅反彈、主要發(fā)運港口煤炭庫存明顯減少等一些積極因素的支持下，環(huán)渤海地區(qū)動力煤市場的“買方市場”傾向有所減弱。與此同時，本報告期部分采集港口煤炭價格出現(xiàn)補跌，造成價格指數繼續(xù)小幅下行。

進入12月份，煤炭市場外部環(huán)境稍有好轉，我國南方地區(qū)氣溫急劇下降，居民用電增加，同時水電運行減弱，下游電廠去庫存現(xiàn)象放大，煤炭可用天數較上月平均水平下降明顯，刺激了部分電廠的補庫意愿。本周，沿海六大電廠日均耗煤環(huán)比上升2.71萬噸至 58.99萬噸，環(huán)比升幅4.82%。煤炭庫存環(huán)比下降36.63萬噸至1215.67萬噸，降幅2.92%，存煤可用天數減少1.65天至20.61 天。

隨著下游需求轉好，到港拉煤船舶增多，而鐵路調進量則保持低位，港口庫存也有明顯回落。截至12月6日，環(huán)渤海煤炭庫存量由上周的1402.7萬噸減少至1193.6萬噸，環(huán)比減少209.1萬噸，降幅達14.9%。

受寒潮天氣影響，居民用電負荷還將持續(xù)增強，電廠日耗水平或將維持上漲。但是，由于國內煤炭市場上供應過剩，且工業(yè)用電量未能強勁釋放，從而制約了電廠煤炭消耗水平，再加上環(huán)保壓力，預計環(huán)渤海動力煤市場仍然承壓。

總體來看，2016年煤炭行業(yè)仍將維持弱勢，但階段性有望看到改善。板塊的投資機會將來自自上而下的改善，包括投資產業(yè)鏈預期的好轉，以及個股的轉型。

從2012年下半年到2015年，煤炭行業(yè)處于下行通道，特別在2015年下行趨勢更為明顯，2016年這種趨勢很難扭轉。不過也存在一些樂觀的方面，首先是明年是十三五的首年，穩(wěn)增長在整個十三五被放在重要位置，上半年投資產業(yè)鏈下行趨勢預期有望得到恢復;而在供給側，近幾年整個煤炭行業(yè)仍處于產能釋放器，但隨著新建產能的逐步投產及停工停產，供給側壓力也在逐步減小。

冬季來臨、電廠日耗回升到65萬噸以上，雖然不及去年同期，但好于前期的50萬噸水平。民用取暖低卡煤采購明顯好轉。隨著鐵路發(fā)運量降低，港口庫存也有明顯回落。進入12月初秦皇島港口庫存持續(xù)低于585萬噸。加上水電繼續(xù)回落，目前也許是動力煤基本面最好的時間點了。