市場觀察：煤企融資難在哪兒

受經濟增速放緩、產能過剩、需求低迷、價格下跌、進口煤增加等不利因素影響，煤炭企業(yè)資金回籠困難，現金流短缺，實現革命興煤、“六型”轉變目標可謂任重道遠——

經濟下行壓力加大，煤炭價格不斷下跌，煤炭行業(yè)持續(xù)低迷，給以煤炭為主導產業(yè)的我省經濟造成一定困難，煤炭企業(yè)融資難、融資貴問題凸顯。

在此背景下，實現“六型”轉變，走革命興煤之路，已成為山西煤炭企業(yè)的必然選擇。面對現實，山西煤企首先需要解決的問題，就是想方設法化解融資難題。

生存壓力不斷加大

美錦能源集團總裁姚俊杰深深感受到了行業(yè)的寒意。

以煉焦為主業(yè)的美錦集團從2013年開始就總體虧損，而且明顯感受到財務成本高。銀行貸款利率上浮后，年利率就到了10%以上。“現在是總資產不少，現金流少。”姚俊杰說，如果能夠再有20億元到30億元的現金流，企業(yè)就能堅持到今年年底。

據省金融辦調研報告，2014年1月至10月，省內七大煤企雖然銷量同比增長12.7%，但綜合售價同比下降20%，應收賬款達到840億元，已經回收的貨款變現能力差。以焦煤為例，已回收貨款的70%是承兌匯票，嚴重影響了企業(yè)流動性。與此同時，受全國金融市場資金面整體偏緊和融資供求關系相對偏緊的影響，銀行貸款利率水平相應上升，從而導致煤炭企業(yè)融資成本小幅提高。比如，同煤集團融資成本同比提高10%。晉煤集團母公司融資成本同比提高5%-10%，其子公司平均提高15%以上，個別子公司最高提高40%。

在煤炭的黃金時期，我省煤炭長期供不應求。這也使得煤企的發(fā)展無需借助資本市場的力量，即便與銀行發(fā)生借貸關系，議價能力也非常強。

時易勢異。面對經濟下行的巨大壓力，與美錦一樣，省內其它六家大型煤企也感受到了不小的壓力：融資成本高、貸款利率上浮大、審批周期長、擔保困難等。七大煤企紛紛開始“自救”：加強預算管理、優(yōu)化項目投資、降生產成本、降低薪金等，期待用時間換取發(fā)展的空間。

為何感到資金緊張

“當前市場大勢下，很多煤企銷售不暢，產品價格下跌，應收款大幅增加。”省金融辦政策法規(guī)處工作人員表示，企業(yè)只能通過借款來平衡收支，就把實體經濟的主要矛盾集中反映在了金融問題上。

據調查，應收賬款大幅增加、利潤大幅下滑和資產負債率偏高是造成我省煤炭企業(yè)資金緊張的三大“元兇”。統(tǒng)計顯示，截至2014年10月末，七大煤企存貨占用資金843.3億元，應收賬款814億元，兩項合計1657.3億元，焦煤集團有280億應收賬款，比年初增加103億元，增幅58.2%。1月-10月，七大煤炭企業(yè)產量同比增長8.4%。煤炭綜合平均售價386.9元/噸，同比減少97.7元/噸。實現利潤26.6億元，同比下降62.6%，這已經是煤炭企業(yè)連續(xù)30個月利潤下降。

國有企業(yè)一股獨大，客觀上對外來資本和民間資本產生了“擠出效應”。同時大部分國企成本控制能力較差，省屬重點煤炭企業(yè)平均資產負債率達79.28%，同煤集團資產負債率達79%，煤炭進出口集團資產負債率達82.51%，企業(yè)項目運作能力落后，融資需求往往與金融機構選擇項目的條件形成錯配，影響了銀行信貸資金的持續(xù)投入以及企業(yè)的債券融資。

按照國家發(fā)改委規(guī)定，資產負債率超過90%的不予核準發(fā)債，資產負債率在80%-90%的發(fā)債申請企業(yè)，原則上必須提供擔保措施。因此，三個因素疊加，影響和制約了煤炭企業(yè)的資金回籠、內部資金調撥和持續(xù)融資，造成了煤炭企業(yè)融資難題。在這種情況下，煤炭企業(yè)轉而求助銀行貸款，使企業(yè)在經營中遇到的問題反映到了銀行融資方面。

銀企攜手共渡難關

不過，讓姚俊杰感到欣慰的是，銀行貸款仍在增加。

2014年11月5日，副省長王一新主持召開煤炭企業(yè)融資分析協(xié)調專題會，姚俊杰作為企業(yè)代表參加。令他印象深刻的是，會議倡議各金融機構要保持信貸存量不減少，要優(yōu)化貸款期限結構，3至6個月的延到1年，1年的延到3年，適度下降貸款利率，不簡單化抽貸壓貸。

同時，有不少銀行也在積極作為。記者了解到，民生銀行已主動讓利，給予36戶煤炭企業(yè)貸款利率優(yōu)惠，降幅10.77%。除此之外，該行還根據企業(yè)資金周轉情況，靈活轉換授信品種，迄今已有中陽鋼鐵等18戶企業(yè)受益，將銀行承兌匯票轉換成一年期流動資金貸款。同時，該行還靈活調整變更貸款期限，先后給予潞安集團等企業(yè)中長期貸款近50億元。

姚俊杰估算，在民生銀行的30億元貸款如果享受到利率優(yōu)惠，大概能省1億元的財務成本。據統(tǒng)計，截至2014年10月末，省內及省外銀行支持省屬七大煤炭企業(yè)5059.7億元，同比增長13.9%，高于全省貸款平均增速3.69個百分點。事實上，在全省貸款同比少增339.63億元的情況下，信貸資金對煤炭企業(yè)的支持力度在持續(xù)增加。

據省金融辦工作人員介紹，山西煤炭企業(yè)的資金投入還是會同比多增。我省相繼出臺的“煤炭20條”“17條”等組合政策，也讓金融機構看到了煤炭產業(yè)的發(fā)展趨勢和省屬大型煤炭企業(yè)的發(fā)展前景，提振了信心，其與企業(yè)共渡難關的理念大大增強。

與此同時，兩年來，為解決“一煤獨大”產業(yè)結構的弊端、提高地區(qū)經濟的可持續(xù)發(fā)展能力，山西走上了煤炭產業(yè)向市場主導型、集約高效型轉變的轉型升級之路；煤企也紛紛加大在資本市場上的動作，加強與各類金融機構的合作，以尋找金融支點、推動自身轉型發(fā)展。

在資本市場的動作，可以從側面折射出煤企經營觀念的變化。2014年以來，七大煤炭企業(yè)共發(fā)行債券454.7億元，占全省企業(yè)融資總量的43.6%，同比增長6.5%。重點煤炭企業(yè)債券融資不斷增加，直接改善了我省煤炭企業(yè)的融資結構。

另據了解，截至2014年11月底，省金融辦已協(xié)調國開行、工行、農行、交行等7家金融機構完成七大煤企19筆、46.53億元貸款的到期債務重組工作。

今后，到期債務重組將會成為煤炭企業(yè)融資的重要手段。

 

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