煤耗弱勢仍是硬傷 動煤期貨加速尋底

上周動力煤期貨增倉放量下跌，空頭主力向5月合約移倉，盤面仍處加速下跌階段，最終周線收陰。主力合約TC1601跌13（3.81%）至328.4，遠(yuǎn)月合約ZC1605跌14（4.22%）至317.4。

十一之后煤耗的季節(jié)性改善在途，但絕對水平仍較往年有較大差距，六大電廠庫存消費(fèi)比已處近6年來最高水平，大秦線檢修結(jié)束后港口調(diào)入回升，后續(xù)港口庫存又有上行壓力；隨著煤耗繼續(xù)轉(zhuǎn)暖，電廠環(huán)節(jié)的庫存壓力有望得到緩解，但速度和幅度難有期待。行情判斷上，當(dāng)前TC1601、ZC1605分別較現(xiàn)貨貼水31.8、46.2，空頭陸續(xù)向5月合約移倉，盤面仍處加速下跌尋底階段：

上周六大電廠日均煤耗51.5萬噸，周度環(huán)比增加5.75%，較去年同期低8.43%，十一之后電廠煤耗的環(huán)比改善在途，但絕對水平仍較往年有較大差距。上周六大電廠庫存降2.79%，庫存可用天數(shù)降0.9天至26.03天，當(dāng)前庫存較去年同期低7.29%，庫存可用天數(shù)較去年同期高1.27 天。當(dāng)前六大電廠庫存消費(fèi)比處近6年來同期最高水平，隨著煤耗繼續(xù)轉(zhuǎn)暖，庫存消費(fèi)比趨于下行，但速度和幅度難有期待。

10月中以來沿海煤炭運(yùn)費(fèi)持續(xù)回升，上周又有1-2.1元/噸不等的漲幅，但沿海電廠在港口的備貨熱情卻未見抬頭：上周秦港錨地船舶降16艘至25艘，預(yù)到船舶降9艘至8艘，港口日均吞吐量增7.96%至60.46萬噸，日均鐵路煤炭調(diào)入量增14.06%至52.23萬噸，供需缺口依然存在，上周秦港庫存降51.07萬噸（7.49%），環(huán)渤海五港庫存降198.07萬噸（9.59%）。大秦線檢修10月27日結(jié)束，隨著鐵路調(diào)入量回升，后續(xù)港口庫存存在上行壓力。

操作建議：前期空單可繼續(xù)持有。

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