財(cái)新PMI：制造業(yè)頹勢暫減 總需求依然低迷

連續(xù)數(shù)月較快速度的下滑后，制造業(yè)收縮的速度暫時(shí)得到遏制。

今日（11月2日）公布的10月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得48.3，雖然仍處于收縮區(qū)間，但較9月的47.2明顯回升，為6月以來最高。財(cái)新智庫首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何帆表示，制造業(yè)頹勢減緩，表明前期刺激政策開始發(fā)揮效果。

這一走勢與國家統(tǒng)計(jì)局公布的制造業(yè)PMI有所不同。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8，與9月持平。

從分項(xiàng)數(shù)據(jù)的變化看，二者也有差異。財(cái)新中國制造業(yè)PMI中，產(chǎn)出指數(shù)、新訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)雖仍低于50的榮枯分界線，但均有所改善。在新出口訂單指數(shù)一改此前三個(gè)月的下降趨勢回到擴(kuò)張區(qū)間的帶動(dòng)下，新訂單指數(shù)回升，但仍處于收縮區(qū)間，顯示10月外需改善，訂單不足的主因是內(nèi)需疲弱。

國家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)均處于擴(kuò)張區(qū)間，新訂單指數(shù)微升，但生產(chǎn)指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)均出現(xiàn)下滑。

盡管存在差異，財(cái)新中國制造業(yè)PMI和國家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI均顯示，制造業(yè)仍處于收縮區(qū)間，頹勢未改。何帆認(rèn)為，總需求低迷仍是中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要困難。

值得注意的是，前期各項(xiàng)穩(wěn)增長政策的效果能持續(xù)多久尚不可知。下半年以來，財(cái)政支出增速持續(xù)超過20%，但是，9月固定資產(chǎn)投資中，無論是到位資金來源中預(yù)算內(nèi)資金的增速，還是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速，都出現(xiàn)明顯放緩，政策效果的持續(xù)性不容樂觀。

基礎(chǔ)設(shè)施之外，近期中央又出臺(tái)阻力小、需要協(xié)調(diào)部門少的專項(xiàng)建設(shè)債，由國開行、農(nóng)發(fā)行向郵儲(chǔ)銀行定向發(fā)行，籌集資金后建立專項(xiàng)建設(shè)基金，通過直接增加企業(yè)資本金撬動(dòng)其他渠道融資。在執(zhí)行中，專項(xiàng)建設(shè)債規(guī)模不斷擴(kuò)大，短期內(nèi)能起到托底效果，但隨著項(xiàng)目快速增加，也有分析提醒，應(yīng)警惕篩選條件放松，影響投資效率。

應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到，在制造業(yè)總體產(chǎn)能過剩、需求改善乏力的大背景下，各種穩(wěn)增長措施或能短期托底，但不能解決中國經(jīng)濟(jì)的深層次問題。治本之策仍是大刀闊斧地推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，這需要忍受一定程度的增速放緩。

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