紅煒：光伏眾籌沒(méi)你想的那么神奇

眼下光伏電站市場(chǎng)談?wù)撟疃嗟脑掝}是投融資，談?wù)撏度谫Y必定談?wù)摰奖娀I。個(gè)人做項(xiàng)目在談?wù)?，大型?guó)企做項(xiàng)目也在談?wù)摚?0多歲的人在談?wù)摚?0多歲的人也在談?wù)?，好像不談?wù)撘幌卤娀I，不提一下美國(guó)馬賽克公司，你都不好意思說(shuō)你是做光伏電站的。

這讓對(duì)光伏和眾籌都不陌生的老紅覺(jué)得，在光伏電站投融資市場(chǎng)，眾籌這個(gè)概念有點(diǎn)被神話了。

為什么會(huì)“醬紫”?

一是趕上了互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，眼下一個(gè)中國(guó)普通公民對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的知識(shí)和熱情足可以超過(guò)他國(guó)的一個(gè)市長(zhǎng);二是李總理治國(guó)，不能只熱推“大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新”，還要為“雙創(chuàng)”找到合適的融資之道。這不，10月16日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次提到以眾籌促融資，10月19日在中關(guān)村參觀“雙創(chuàng)”展覽時(shí)還不忘視察一家眾籌公司;三是在光伏產(chǎn)業(yè)還有一個(gè)特殊原因：2013年底眾籌概念開(kāi)始規(guī)?；M(jìn)入中國(guó)的時(shí)候，正是中國(guó)光伏電站建設(shè)高潮開(kāi)始的時(shí)候，可是這個(gè)市場(chǎng)一時(shí)融不到錢(qián)，金融機(jī)構(gòu)也不知道該如何給這個(gè)新的市場(chǎng)融錢(qián)，于是不管是機(jī)緣所致還是病急亂投醫(yī)，就有了今天在規(guī)模經(jīng)濟(jì)生活中光伏眾籌熱于其他產(chǎn)業(yè)眾籌的結(jié)果。

眾籌是個(gè)什么東東?

沒(méi)有什么神奇深?yuàn)W的，就是股權(quán)融資，就是主要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)手段為創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行早期、小額股權(quán)融資的一種形式。中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于對(duì)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)檢查的通知》的定義是：股權(quán)眾籌融資主要是指通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開(kāi)小額股權(quán)融資的活動(dòng)。把握眾籌只要把握住這三個(gè)要點(diǎn)就可以了：互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代、普惠金融、股權(quán)融資。在光伏產(chǎn)業(yè)，則在“普惠金融”之后“股權(quán)融資”之前加上“光伏”兩字即可。

眾籌不一定是最適合光伏產(chǎn)業(yè)的好東東

從理論上看，其一，眾籌是聚集眾多小額資金滿足小規(guī)模融資需求的普惠金融產(chǎn)品，而光伏電站融資需求動(dòng)輒千萬(wàn)甚至幾億;其二，眾籌主要是為投資高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)、高增長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)服務(wù)的，它是過(guò)去高不可攀的風(fēng)險(xiǎn)投資的“龍兄”在互聯(lián)網(wǎng)、普惠金融時(shí)代的“鼠弟”，光伏電站投資特性恰恰相反，低風(fēng)險(xiǎn)、確定收益、穩(wěn)定增長(zhǎng)特點(diǎn)突出。

從實(shí)踐上看，光伏眾籌的結(jié)果遠(yuǎn)并非人們談?wù)摰哪敲蠢硐?。?dāng)一種適合一個(gè)產(chǎn)業(yè)的金融手段出現(xiàn)，它的應(yīng)當(dāng)結(jié)果是這種手段在這個(gè)產(chǎn)業(yè)的快速大行其道。可眾籌之于光伏，無(wú)論是金融市場(chǎng)成熟的美國(guó)，還是金融市場(chǎng)不那么成熟但熱衷于金融創(chuàng)新的中國(guó)，結(jié)果遠(yuǎn)非理想。

談光伏眾籌，言必美國(guó)馬賽克公司。老紅卻注意到，2014年3月發(fā)表《光伏融資與網(wǎng)絡(luò)眾籌》時(shí)引用的關(guān)于馬賽克的材料，好像除了那條“自2011年5月成立以來(lái)，主要通過(guò)網(wǎng)絡(luò)眾籌方式已經(jīng)募集超過(guò)600萬(wàn)美元，為18MW多的個(gè)人屋頂光伏項(xiàng)目提供了融資服務(wù)”資料被許多文章引用外，再無(wú)更新內(nèi)容?？梢环N優(yōu)秀的金融手段和采用這種手段的優(yōu)秀企業(yè)從來(lái)是無(wú)法低調(diào)的，就像采用首創(chuàng)金融租賃手段的美國(guó)光伏企業(yè)Solarcity，業(yè)內(nèi)人士總能聽(tīng)到它的市場(chǎng)份額在增加，總能看到它的進(jìn)步消息在廣泛傳播。但，馬賽克好像不是這樣。

談中國(guó)光伏眾籌，不能不知道聯(lián)合光伏，不能不知道2014年初它首創(chuàng)的1000萬(wàn)光伏眾籌，可惜那時(shí)只聽(tīng)說(shuō)完成了募集，卻沒(méi)聽(tīng)說(shuō)它的應(yīng)用，連它的參與設(shè)計(jì)者網(wǎng)信金融也都對(duì)光伏眾籌失去了興趣。雖然后來(lái)聯(lián)合光伏不斷聲言再發(fā)，卻好像至今未能見(jiàn)諸行動(dòng)。

另一家上市公司江山控股，也曾和老紅一起在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)范的平臺(tái)上沖刺，并且聲言要在這個(gè)平臺(tái)上第一個(gè)成功發(fā)行光伏眾籌產(chǎn)品。結(jié)果在市場(chǎng)中，江山控股的眾籌融資產(chǎn)品沒(méi)見(jiàn)到，倒是見(jiàn)到綠能寶為江山控股光伏電站項(xiàng)目提供的融資服務(wù)。而這一定不是因?yàn)榻娇毓刹慌?，更不是因?yàn)樗谋娀I知識(shí)不充分。

老紅曾是光伏眾籌積極的鼓吹者和實(shí)踐者，目標(biāo)就是要找到合規(guī)的眾籌融資平臺(tái)，為中小光伏企業(yè)、分布式光伏電站項(xiàng)目進(jìn)行融資服務(wù)。令人遺憾的是，暫時(shí)的結(jié)果是失敗的，個(gè)中緣由因?yàn)閷?xiě)有《如果“綠能寶”在“中證眾籌”銷(xiāo)售會(huì)是什么樣》就不再贅述。對(duì)于通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行光伏融資，此時(shí)的老紅更加看好監(jiān)管和市場(chǎng)環(huán)境完善后的P2P融資形式。

總之，在光伏電站投融資市場(chǎng)，眾籌被談?wù)?、被躍躍欲試的不少，但規(guī)范而能不斷復(fù)制的現(xiàn)實(shí)結(jié)果卻不多見(jiàn)。如果真是一個(gè)適合光伏電站投融資的金融產(chǎn)品，市場(chǎng)結(jié)果不應(yīng)當(dāng)是這樣有限的。

今天沒(méi)結(jié)果不代表明天沒(méi)結(jié)果。

眾籌在融資行為中規(guī)?；氖褂脷v史也就五年多，它的價(jià)值未來(lái)必將日益凸顯。光伏電站眾籌市場(chǎng)，今天沒(méi)有理想結(jié)果不代表明天沒(méi)有理想結(jié)果。對(duì)于目前關(guān)注光伏眾籌的人來(lái)說(shuō)，它應(yīng)當(dāng)具有兩方面的研究、實(shí)踐價(jià)值：

一個(gè)是為自己的電站項(xiàng)目融資。眾籌對(duì)于那些要投資幾MW、十幾MW光伏電站又獲得不了其他融資形式支持的創(chuàng)業(yè)者、中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，是尤為適合、值得探討的。

一個(gè)是為眾多他人的分布式光伏電站項(xiàng)目融資提供服務(wù)。正是因?yàn)樵诠夥娬就顿Y市場(chǎng)有大量的眾籌融資需求，建設(shè)一個(gè)合規(guī)的眾籌融資交易平臺(tái)、組合海量的合規(guī)眾籌投資人群就有了強(qiáng)烈的市場(chǎng)需求。伴隨光伏眾籌的規(guī)范化、規(guī)模化，一個(gè)光伏眾籌中介服務(wù)體系必將形成。

第一個(gè)市場(chǎng)，對(duì)于每一個(gè)參與者來(lái)說(shuō)，機(jī)會(huì)是存在和平等的。將企業(yè)股權(quán)融資變成項(xiàng)目公司股權(quán)融資，眾籌的操作不是什么難事，只是難在當(dāng)前眾籌的政策法規(guī)環(huán)境尚不完善，難在現(xiàn)行的公司法可能解釋不了超過(guò)50人的眾籌股東合法問(wèn)題。

第二個(gè)市場(chǎng)，對(duì)于每一個(gè)參與者來(lái)說(shuō)，機(jī)會(huì)也是存在和平等的，只是不多。因?yàn)樵谶@一市場(chǎng)，“綠能寶”已經(jīng)走在了前面，伴隨它的越來(lái)越規(guī)范化、專(zhuān)業(yè)化、規(guī)?；?，光伏電站眾籌市場(chǎng)還需要幾個(gè)平臺(tái)值得探討。

打造平臺(tái)應(yīng)是當(dāng)前光伏眾籌能否興旺的主要問(wèn)題。造成光伏眾籌雷聲大雨點(diǎn)小的另一個(gè)重要原因在于雞和蛋的矛盾，光伏眾籌發(fā)行人會(huì)說(shuō)是因?yàn)闆](méi)有眾籌平臺(tái)和投資人所以光伏眾籌不活躍，而眾籌平臺(tái)和投資人會(huì)說(shuō)是因?yàn)楣夥娬緵](méi)有標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行人資信程度不公開(kāi)所以光伏眾籌不活躍。老紅以為，當(dāng)前的主要矛盾應(yīng)當(dāng)是如何建立數(shù)個(gè)規(guī)范的交易平臺(tái)、培育一大批合規(guī)的光伏投資人，因?yàn)楣夥娀I的需求是強(qiáng)烈的、產(chǎn)品的制作是不難的。反觀中國(guó)的P2P融資市場(chǎng)所以能夠驟起，是因?yàn)樘嗟幕ヂ?lián)網(wǎng)+金融創(chuàng)業(yè)人才一夜間搭建了太多的P2P平臺(tái)。

無(wú)論開(kāi)展哪一市場(chǎng)的眾籌業(yè)務(wù)，都是屬于金融行為，是金融行為都必須接受金融監(jiān)管，所以對(duì)于目前關(guān)注光伏眾籌的人來(lái)說(shuō)，首先需要知道中國(guó)的眾籌監(jiān)管環(huán)境是怎樣的。

中國(guó)的眾籌監(jiān)管是“醬紫”的。

眾籌是中國(guó)金融最新的舶來(lái)品之一，但發(fā)展很快，目前已經(jīng)成為繼美國(guó)之后的全球第二大市場(chǎng)，但在監(jiān)管政策的制定方面還是稍顯落后。在美國(guó)，2012年發(fā)布了《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》(JOBS法案)，其中第三章又被稱為眾籌法;在英國(guó)，2014年3月發(fā)布了《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)眾籌和通過(guò)其他方式推介不宜變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》。監(jiān)管文件中均對(duì)眾籌融資產(chǎn)品的發(fā)行人和投資人進(jìn)行了明確的約定，比如JOBS限定發(fā)行人在12個(gè)月內(nèi)募集的資金不得超過(guò)100萬(wàn)美元，限定年收入低于10萬(wàn)美元的投資人12個(gè)月內(nèi)投資總額不得超過(guò)2000美元。

在中國(guó)，眾籌監(jiān)管已經(jīng)有了一定基礎(chǔ)。

首先，監(jiān)管機(jī)關(guān)已經(jīng)明確。中國(guó)證監(jiān)會(huì)是對(duì)境內(nèi)眾籌行為的主管機(jī)關(guān)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)是行業(yè)的自律組織。

其次，相關(guān)監(jiān)管政策已經(jīng)在探討之中。2014年12月公布的《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，已經(jīng)經(jīng)過(guò)討論階段正在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審批之中;2015年8月公布的《關(guān)于對(duì)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)檢查的通知》，已經(jīng)成為目前眾籌融資活動(dòng)的指導(dǎo)性文件。文件明確：“未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得開(kāi)展股權(quán)眾籌融資活動(dòng)。”

再次，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)在2015年1月，正式開(kāi)通監(jiān)管機(jī)關(guān)認(rèn)可的眾籌網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)，并已成功發(fā)行了大量的光伏之外的眾籌產(chǎn)品。

中國(guó)人是聰明的，任何舶來(lái)品都可以在與實(shí)踐結(jié)合后加上“有中國(guó)特色”的定語(yǔ)而落地生根、蓬勃發(fā)展。例如眾籌引入到中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)后，它就已經(jīng)不再是簡(jiǎn)單的資金眾籌，而被豐富為各種形式的資源眾籌。例如聯(lián)合光伏李原所說(shuō)的“名人眾籌”、“示范眾籌”;例如萬(wàn)幫新能源邵丹薇的一夜成名，重要的一招是聰明地把充電樁和能給充電樁提供地方的資源進(jìn)行眾籌。有國(guó)人說(shuō)：一切皆可眾籌：籌錢(qián)、籌智、籌項(xiàng)目。

中國(guó)光伏人又是最努力的，總能做到在引進(jìn)的基礎(chǔ)上超越被引進(jìn)者。中國(guó)的光伏加工業(yè)曾經(jīng)落后領(lǐng)先國(guó)家兩三年，現(xiàn)在已經(jīng)在許多方面領(lǐng)先世界;中國(guó)的光伏眾籌也曾落后成熟國(guó)家兩三年，現(xiàn)在已經(jīng)與世界同步，未來(lái)領(lǐng)先世界也是可以期待的。

中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)總是那么值得期待。

參考資料：

《聯(lián)合光伏CEO李原告訴你他們的煉金秘訣到底何在?》

《美國(guó)眾籌監(jiān)管法規(guī)千呼萬(wàn)呼始出來(lái)》

《中英眾籌市場(chǎng)和監(jiān)管機(jī)制》

《英國(guó)投資型眾籌監(jiān)管規(guī)則綜述》

紅煒

2015年10月26日

中國(guó)非常規(guī)油氣產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟與中國(guó)能源網(wǎng)研究中心將于2015年12月10日在北京舉辦“2015非常規(guī)油氣合作伙伴峰會(huì)暨非常規(guī)油氣產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟年會(huì)”，詳情請(qǐng)點(diǎn)擊
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